開立醫療：國投創益、上汽頎臻等50家機構於11月3日調研我司

2021年11月5日開立醫療（300633）釋出公告稱：國投創益、上汽頎臻、華西銀峰、興業自營、太平資產、匯添富基金、人保資產、裕蘭資本、長信基金、華夏基金管理有限公司、匯安基金（北京）管理有限公司、中加基金管理有限公司、深圳智信創富資產管理有限公司、鼎睿資產、茗暉基金、金舵投資、招商銀行深圳分行、融通基金、華融證券、鴻順和投資、四川生物醫藥產業集團、深圳民灃資產管理有限公司、萬和證券、深圳市鵬萬私募證券基金管理有限公司、景元天成投資顧問有限公司、譽騰資本管理（北京）有限責任公司、上海承周資產管理有限公司、深圳市裕晉投資有限公司、深梧資產、瀋陽興途投資、頤和銀豐、湧津投資、興途投資、北京貝泉投資、南昌金投、君和資本、中海基金、青島以太投資、凱豐資產、博碩資本、中信資本、英睿資本、長江證券自營、國金證券自營、南旅投資集團、中金資本、紐富斯、同創偉業、杭州城投資管、SBI於2021年11月3日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司內鏡業務如何保證未來1-2年仍實現高增長?

答：公司對於內鏡業務短期內高增長的預期，主要來自以下幾個方面：1、國內軟鏡市場仍保持較高的增長態勢。隨著內鏡診療對消化道癌症早篩的作用這一認識愈加廣泛，以及國家推動分級診療的深入開展，國內軟鏡市場增速仍較快，空白市場較多。2、公司內鏡產品的不斷豐富和產品技術的不斷提高。公司目前只有胃鏡、腸鏡及支氣管鏡，未來公司將推出十二指腸鏡、細鏡、超聲內鏡等，並在內鏡上配備光學放大功能，補齊鏡種並配備高階功能，將明顯有助於公司參加醫院招標，同時覆蓋更多醫院科室，提高公司產品的市場影響力，進而帶動收入的高增長；3、國產內鏡市場佔比極低，進口替代空間大。從內鏡整體市場規模看，目前國產內鏡佔比非常低，公司內鏡業務收入基數較小，仍處於快速增長的趨勢中；從技術上看，公司內鏡產品已不輸於部分進口品牌，隨著國產內鏡的不斷推廣和國家支援醫療裝置自主創新、優先採購國產裝置等政策的推出，國產內鏡有望加快進口替代。

問：軍隊醫院採購什麼時候恢復?

答：軍隊醫院對公司的限制期限為三年，即2019年至2021年，2022年起，公司將正常參加軍隊醫院的採購，有望增加收入來源。

問：公司應收賬款餘額分析?

答：公司應收賬款主要來源於兩個方面：一是海外經銷商，二是國內部分政府專案及醫療集團。公司給予海外經銷商一定的信用賬期，並透過購買中信保的保險對海外應收賬款的風險進行對沖，目前海外應收賬款滾動較為良性，整體風險可控；國內政府專案及醫療集團的應收賬款，總體佔比較小，客戶信用較為良好。公司嚴格執行會計政策，對三年以上的應收賬款百分之百計提減值準備，從歷年資料看，公司應收賬款餘額偏高對公司經營不夠成重大影響。

問：醫療器械集採對公司的影響?

答：首先概念上要區分，醫療器械一直以來都有“集中採購”，但不是“帶量採購”。帶量採購是指藥品或耗材等，能夠透過一致性評價或簡單比對的辦法，在各廠家間無差別採購，對使用者也無差別使用的模式，這種透過鎖定“量”才能實現巨幅的降價。而醫療器械尤其是高階影像裝置類的產品，像超聲、內鏡、DR、MRI這些屬於複雜的醫療裝置，各個廠家產品的配置、引數、效能指標都存在差異，各醫院科室實際的臨床需求也不一樣，無法作出簡單的一致性評價。各地政府對超聲等醫療裝置的集中採購，過去一直有，集採能節省了中間環節的銷售費用，業務利潤率還比較可觀，廠家對參與這種集採的動力仍比較足，尤其是國產廠家，目前國家鼓勵採購國產裝置的支援政策較多。

開立醫療主營業務：醫療診斷及治療裝置的自主研發、生產與銷售

開立醫療2021三季報顯示，公司主營收入9。4億元，同比上升31。99%；歸母淨利潤1。39億元，同比上升418。78%；扣非淨利潤1。18億元，同比上升3268。13%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2。97億元，同比上升31。52%；單季度歸母淨利潤3031。1萬元，同比上升1729。73%；單季度扣非淨利潤2684。86萬元，同比上升514。76%；負債率26。93%，投資收益724。5萬元，財務費用309。9萬元，毛利率65。93%。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為36。66；證券之星估值分析工具顯示，開立醫療（300633）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2。5星。