鐵礦：巴西發運大幅走強 鋼廠虧損面積繼續擴大

觀點小結

核心觀點：偏空

供應端巴西發運走強，持續性有待觀察；需求端鋼聯鐵水仍在高位加之鋼廠持續的虧損，負反饋預期先行，現實的大面積檢修仍在醞釀階段，故我們仍看空鐵礦石市場。

現貨：

偏空

港口現貨成交MA5重新降低至近3年以來低位，遠期現貨成交重心持續下移。

鐵水：觀望

現實鐵水仍在高位，疏港高位匹配。未見到鋼廠實際大面積檢修，預期已先行，檢修或持續增加。

庫存：觀望

45港庫存整體位置矛盾已經不明顯，其中澳礦降庫至近七年低位，港口累庫主要為巴西礦，這一點需要引起我們的注意；鋼廠整體權屬庫存仍在低位，廠內庫存上週增84萬噸，後期進入11月份後逐步進入冬儲環節。

鋼廠利潤：

偏空

華北螺紋類鋼廠即時利潤-100元/噸附近，我們計算即時利潤為成本控制較好的鋼廠，成本控制較差的鋼廠利潤或已達到-200元/噸附近。

折扣：偏多

11月份麥克粉折扣降至0％，金布巴粉折扣降至4。5％，超特粉折扣維持不變，混合粉折扣降至4。5％。麥克粉測算成本提升15元/噸左右。折扣測算麥克粉70美金對應盤面在564（10。28日運費+匯率）

高低品價差：觀望

PB粉與低品價差仍在低位執行，小幅回升力度有限。鋼廠整體利潤水平仍有限，以節省成本為主。

成材需求：觀望

成材成交仍在低位執行，隨著市場逐漸進入冬季冬儲節奏，需求有待重新評估。

重要資訊總結

澳大利亞礦業公司Strike Resources釋出三季度季報稱，首批西澳皮爾巴拉地區Paulsens East礦山開採的66，618噸鐵礦石已發往中國香港客戶；鑑於目前的市場鐵礦石價格持續走低，加之成本的增加導致運營利潤下降的影響，該公司決定暫停黑德蘭港的Utah point泊位發運，同時表示也將繼續進行市場評估以決定後期何時恢復發運。；此外，Strike Resources計劃繼續透過推進Ashburton港（該港口據Paulsens East約235公里，據Hedland港約650公里）出口解決方案，以提高Paulsens East整個專案的經濟效益，繼而重啟Paulsens East運營。

巴西發運走強

澳洲整體發運處於季節性高位

2022年10月22日路透澳洲礦7日移動平均發貨量周環比降3。35％，月環比降6。23％。澳洲整體發運季節性偏強，其中BHP與FMG發運中規中矩，RT發運呈現出一定的偏強狀態。

資料來源：Reuters、紫金天風期貨

FMG鐵礦石發運表現強勢

資料來源：Reuters、紫金天風期貨

力拓發運雖下滑，但整體較前期略強

資料來源：Reuters、紫金天風期貨

巴西鐵礦石發運突兀走強

2022年10月22日路透巴西礦7日移動平均發貨量周環比降5。08％，月環比降8。59％。巴西整體發運仍偏低，其中北部pdm港口卡粉發貨量疲軟，或為其s11d礦區採剝比問題所致，供應端的問題仍需要累積到一定程度的減量才會爆發。

資料來源：Reuters、紫金天風期貨

PDM港口發運量衝高

資料來源：Reuters、紫金天風期貨

除去伊塔瓜哇港口雨量增加外，其餘均有下降

資料來源：Reuters、紫金天風期貨

非主流鐵礦石發運整體仍處於年同比低位

資料來源：Reuters、紫金天風期貨

加拿大鐵礦石發運量低位衝高

資料來源：Reuters，紫金天風期貨

颱風尼格或在11月3號左右影響我國南方少部分港口到港量

資料來源：Reuters，紫金天風期貨

我國鐵礦石到港量隨季節性走高

2022年10月12日路透我國鐵礦7日移動平均到港量周環比增7。4％，月環比增21。31％；其中澳礦到港量周環比降1。26％，月環比增14。13％；巴西礦到港量周環比增40。66％，月環比增43。4％。

資料來源：Reuters，紫金天風期貨

我國非澳巴鐵礦石到港量整體偏低

資料來源：Reuters，紫金天風期貨

鋼聯全球發運累計同比降5733萬噸

全球發運累計同比降5733萬噸

至2022年10月28日，鋼聯資料顯示全球累計發運鐵礦石13億噸，累計同比降5733萬噸。其中巴西累計發運2。9億噸，累計同比降1227萬噸；澳洲累計發運鐵礦石7。8億噸，累計同比增873萬噸。

資料來源：Mysteel，紫金天風期貨

非主流鐵礦石發運累計同比降4345萬噸

至2022年10月28日，鋼聯資料顯示澳洲累計發中國6。5億噸鐵礦石，累計同比增1800萬噸；

非主流累計發運2。4億噸，累計同比降4345萬噸。

到港量方面，45港累計到港9。8億噸鐵礦石，累計同比降2765萬噸。

資料來源：Mysteel，紫金天風期貨

FMG發運累計同比增976萬噸

資料來源：Mysteel，紫金天風期貨

Vale累計發運有回升跡象

Vale發運累計同比降588萬噸，降幅收窄，其發運開始走強，具體持續力度有待驗證。

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

歐洲地區鐵礦石到港量走低

歐洲地區鐵礦石到港量大幅下滑

資料來源：Reuters，紫金天風期貨

歐洲地區熱卷與螺紋有小幅反彈跡象

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

PBPB粉溢價開始逐漸回落

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

9月份日韓生鐵產量大幅下滑

資料來源：Mysteel，紫金天風期貨

鋼聯鐵水頂部鬆動

鐵水頂部開始逐漸下滑

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率81。48％，環比上週下降0。57％，同比去年增加6。58％；日均鐵水產量236。38萬噸，環比下降1。67萬噸，同比增加25。07萬噸。目前鋼聯鐵水仍在高位，整體檢修面積暫時未有明顯的擴大，鐵水產量還未有快速下滑。

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

疏港量高位堅挺

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

獨立電爐產量逐步回升至接近往年水平

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電爐虧損收窄

電爐整體仍在虧損，但近期的虧損到了一個盈虧平衡的狀態，成本控制好的鋼廠或有利潤，故整體短流程產量有一定的回升。

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短流程實際螺紋產量增7。1％

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成材表需尚可

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整體成交表現依舊低迷

成交來看整體市場仍在近幾年的歷史低位，並且目前的市場擔心的高產量問題暫時未得到很好的解決，對原料負反饋仍在進行階段。

資料來源：Mysteel，紫金天風期貨

華北鋼廠螺紋利潤大幅下滑

鋼廠利潤再次大幅下滑，我們測算華北螺紋鋼廠利潤至-88元/噸，實際鋼廠生產利潤可能已經下滑至-200元/噸附近。

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

中低品價差仍在低位

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港口現貨利潤再次進入盈利空間

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海運費整體仍在高位，江內運費有下滑

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45港庫存周環比增31萬噸

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港口鐵礦澳洲礦佔比繼續下滑

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分港口庫存佔比中以青島港與日照港庫存同比累庫最高

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鋼廠庫存降幅主要體現在海飄+港口現貨這部分

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鋼廠廠內庫存波動範圍或擴大

目前從整個庫存不同的環節來看，港口庫存整體累庫去庫變化幅度不激烈，從我們的平衡表中11-12月份的累庫沒有原先那麼激烈。港口庫存中澳洲礦庫存自今年以來一直處於低位，目前持續走低至44％，港口累庫主要品種為巴西礦。分港口庫存來看，主要的累庫港口為日照港與青島港，這兩個港口主要疏往山地等內地鋼廠。港口庫存最低為曹妃甸與京唐港，唐山整體需求在今年比較好。

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

PB粉降庫趨勢放緩

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

卡粉庫存累庫速度放快

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

鋼廠nmpj庫存再次降低

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

平衡表

平衡表

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

衍生

01最優交割品基差收縮至70附近-但未明顯下滑

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

整體預期仍在鋼廠虧損結構中

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

10月普氏均值93美元/幹噸

10月份普氏均值下降至93美元/幹噸，較9月份下降5美元/幹噸，較8月份下降12美元/幹噸。

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

70美金普氏對應最低折扣轉盤面價在560附近

資料來源：Mysteel、紫金天風期貨

本文源自金融界