中證1000股指期貨再現“烏龍指” 如何避免“新玩家”衝擊？

股指期貨再現“烏龍指”事件。

11月8日，中證1000股指期貨主力合約IM2211以10%的跌停價開盤，開盤後迅速拉昇恢復至正常價格，最終收盤微跌0。14%。11月8日收市後不久，中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）釋出公告稱，經核查，為某客戶對其使用的交易軟體不熟悉所致，開盤後IM2211合約交易價格即恢復正常。

“烏龍指”事件在股票、股指期貨市場並不鮮見，今年初，上證50股指期貨IH2203合約也發生過類似事件。“烏龍指”為何頻發？

股指期貨主力合約開盤跌停 系某客戶對交易軟體不熟悉所致

“烏龍指”指的是證券期貨市場交易人員在交易時因疏忽或技術原因產生輸入指令錯誤，例如買賣方向、數量、價格等，大單將會影響到市場走勢。

11月8日集合競價階段，中證1000股指期貨主力合約IM2211上演了堪稱“驚險”的一幕，其開盤價報6045。4點，以10%的跌幅跌停開盤，隨後在9時30分開盤後迅速拉昇超600點，一分鐘內回升至6696點，跌幅收窄至0。24%。在當日剩下的交易時間內，IM2211合約價格基本維持在6600-6700點之間波動，最終收於6707。6點，收盤跌幅0。14%。

儘管開盤後連續競價階段的交易不受影響，但集合競價階段，該合約以6045。4點的跌停價成交了83手，中證1000期指合約乘數為每點200元人民幣，83手對應的合約面值超1億元。若這83手中有多頭開倉，按開盤後正常價格6696點計算，投資者以跌停價成交的合約平均一手可賺13萬元；若其中有多頭平倉，則投資者以跌停價成交的合約平均一手虧約13萬元。

在11月8日的異常後，11月9日IM2211合約走勢恢復正常，以6700。4點開盤，收盤報6674。8點，跌幅為0。2%。

中證1000股指期貨（IM）是今年上市的新品種，是在滬深300股指期貨（IF）、中證500股指期貨（IC）、上證50股指期貨（IH）之後的第四個股指期貨產品，中證1000股指期權與股指期貨同步上市，為小盤股提供了對沖工具。中證1000股指期貨相關合約正式掛牌交易時間為今年7月22日，目前上市的四個合約包括IM2211、IM2212、IM2303、IM2306。

IM2211合約的上市日是2022年9月19日。上市以來，該合約最低曾於10月10日跌至5800點水平，10月中下旬以來基本保持在6400點上方，11月7日觸及上市以來最高點6777點。

股市、股指期貨均有類似案例 需注意“新玩家”衝擊性影響

此前在股票、股指期貨、股指期權、國債期貨市場均發生過“烏龍指”事件。

A股市場最為出名的案例是2013年光大“烏龍指”事件。2013年8月16日11時05分，上證綜指突然上漲超5%，50多隻權重股均觸及漲停。後經證實本次市場異動的主要原因為光大證券自營賬戶大額買入，後調查發現光大證券自營的策略交易系統存在設計缺陷。儘管該事件中未發現人為操作差錯，但該事件體現出光大證券內部控制存在明顯缺陷，後光大證券遭遇行政處罰和民事索賠。

股指期貨同樣遭遇過類似事件。2020年2月9日上午9點50分左右，中證500股指期貨遠月合約IC2006瞬間漲停，成交149手，之後又迅速回落至原位。2020年7月16日尾盤，上證50股指期貨IH2012合約疑似出現“烏龍指”，13點29分25秒，有176手以跌停價成交，隨後交易恢復正常價格。2022年1月28日，牛年的最後一個交易日，IH2203合約在臨近收盤前由於一筆較大的空單，將大部分買方訂單簿擊穿，導致在最低-8%左右的價格成交。

股指期權也發生過類似事件。2020年11月20日，上交所300ETF認沽期權11月5250合約疑似出現“烏龍指”，該合約於14點18分突然大跌超89%，隨後在14點21分跌幅收窄至6%左右。

華泰期貨研究員高天越指出，統計2016年以來三大股指期貨發生的較大的“烏龍指”事件，總體來看“烏龍指”出現的原因大致可以分為四類，一是開盤集合競價階段某方掛單數較大，掛單價格偏離較多，缺乏足夠對手方；二是正常行情的盤中某方掛單數較大，掛單價格偏離較多，對手方訂單簿缺乏深度；三是某一合約出現“烏龍指”，從而帶動其他同時上市合約價格同樣出現烏龍指；四是極端行情下，某方掛單價格偏離極大，錯估市場承接力。

2020年7月16日在IH2012上發生的“烏龍指”事件與第四類原因有關。在當年7月初的暴漲之後，7月中旬上證50指數處於連續回撥中，並在7月16日當天加速下跌，截至下午1點29分當日跌幅已達4%。高天越指出，有理由相信此時前期的期指多頭已經十分“恐慌”，持有股票現貨的投資者也急迫地想要開空單對沖。在此過程中，一位不熟悉股指期貨市場特徵但手握重金的投資者盲目空頭下單，最終造成了此次“烏龍指”事件。

高天越指出，投資者也需要加強對於股指期貨交易微觀結構的理解。儘管近兩年來A股股指期貨的流動性有十足進步，整體持倉量已躍居世界前列，但在IH、IF、IC三個股指期貨上的“烏龍指”事件並未減少，這背後折射出的是股指期貨市場仍然有持續進入的“新玩家”，這部分新玩家的資金體量並不低，很容易對市場造成衝擊性影響，需要各位投資者高度注意。

新京報貝殼財經記者 顧志娟 編輯 徐超 校對 柳寶慶