暴力加息，美股大跌，把脈美股未來走勢

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自從8月CPI資料公佈以來，超預期的通脹和緊接而來的暴力加息繼續打擊美股。標普500指數和納斯達克指數逼近6月份的最低點，道瓊斯指數更是跌破前期低點，創22個月以來最低。

從年初高點的下跌幅度來看，納斯達克指數領先，回調了33%；代表中小盤的羅素2000指數回調了32%。標普指數回調了23%，道瓊斯指數回調了20%。

可以看出，美股的回撥中中小盤和科技股跌幅較大，傳統行業和價值股較為抗跌。比如從高點至今，羅素1000價值指數下跌幅度為20%，羅素1000成長指數下跌幅度為30%。

出現這種現象的原因很明確：成長和中小盤公司股價對利率更為敏感。美國經過五次加息，聯邦基金利率上調到3%-3。25%之間，國債收益率大幅攀升，美國三年期國債收益率突破4。22%。

國債收益低的時候，會驅動資金從穩健資產流向股市；國債收益很高的時候，會驅動資金從股市流回穩健資產。而受這個資金流影響最大的就是成長股，於是我們看到2020年量化寬鬆後漲幅大的是科技和成長，但加息後回撥猛的也是科技和成長。

但9月以來，抗跌的價值和傳統公司跌幅也不小，前期抗跌的這一波開始不那麼能抗。羅素1000成長指數9月以來下跌7。1%，羅素1000價值指數同期下跌6。5%；納斯達克指數9月以來下跌8%，道瓊斯指數同期下跌6。1%。所以最近一次下跌，反而是道瓊斯指數率先創出了新低。

我們分析，這是美股從給加息定價，轉向給加息和衰退雙重定價。交易加息階段，大盤股和傳統公司明顯抗跌；交易未來衰退的可能性，市場就開始無差別的普遍下跌了。因為在衰退面前，傳統公司和成長型公司都會受到極大的影響，兩者的盈利能力都受到壓制。

而未來，衰退與否是影響美股走勢的最大變數。畢竟加息路線圖已經比較明確，市場是有預期的，但市場對衰退的預期並不充分。

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