中金：維持綠城管理控股(09979)“跑贏行業”評級 目標價7.5港元

智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持綠城管理控股（09979）“跑贏行業”評級，預計2022/23年歸母淨利潤增長30%/25%至7。4/9。2億元，目標價7。5港元，對應16%股價上行空間。該行認為綠城管理作為行業龍頭，有望在地產開發供給側變革中抓住更多市場機遇，延續穩健成長，預計淨利潤有望在2021-24年實現三年維度25%-30%的複合年化增長。

報告中稱，公司2022年上半年營業收入同比增長16%至12。6億元，歸母淨利潤同比增長33%至3。6億元，符合市場預期，其中淨利潤增速高於收入增速主要系成本管控、浙江熵裡並表等推動商業代建毛利率提升、其他收入快速增長等因素所致。其中，商業代建/政府代建和其他服務實現收入7。6/3。8/1。1億元，政府代建板塊收入增長主要受益於市場需求釋放帶來的管控專案增加。

此外，2022年上半年公司綜合毛利率較去年同期提升2。9個百分點至50。4%，其中商業代建毛利率同比提升4。6個百分點至49。7%，主要系公司加強成本管控、最佳化管理模式等所致；政府代建毛利率較去年全年提升1。3個百分點至42。2%，主要系省外專案前期團隊建設成本有所下降，專案逐步貢獻收入。上半年公司應收賬款週轉率較去年持續改善，經營性現金流淨額與淨利潤比例穩定在1以上。

該行表示，公司與金融機構的合作自2021年四季度開始啟動，上半年來與多個政府、國企及金融機構合作，針對紓困類專案的前、中、後期，對併購類、重組類以及破產重整類專案已形成較為成熟的業務賦能及業務模式，保障不良專案的未來交付。2022年上半年，公司新拓代建專案代建費預估40。6億元，同比增長26%，其中金融機構客戶預估代建費佔比為13。4%。