“小而美”的基金，容易“一騎絕塵”?

一、小，就有爆發力

今年不少績優基金呈現出這樣的特點：年初規模小、基金經理相對年輕、基金換手率高。

事實上，規模小的基金的業績短期內更容易具有爆發力，原因就在於基金經理在管理規模更小的基金時更容易進行調倉，並且規模小的基金持股集中度相對更高，規模小的基金在投資市值較小的創業板、科創板股票時，股價的漲幅對基金淨值的貢獻更突出，而這都是大基金所不具備的優勢。

事實上，始於2019年的這輪牛市，每年的偏股冠軍基金，在它成為冠軍的前一年規模都不足2億，都是迷你基金，甚至在它成為冠軍的當年，一大半的時間裡規模也都在10億以下。受到關注後，規模猛增。

即將登頂2021年股基冠軍的前海開源公用事業股票（崔宸龍），2020年半年末規模0。13億、年末4。8億，2021年3個季末規模3。5億、28億、166億。

2020年股基冠軍匯豐晉信低碳先鋒股票（陸彬），2019年規模一直2億，2020年4個季末規模18億、27億、30億、74億。

2020年混基冠軍農銀匯理工業4。0混合（趙詣），2019年規模一直1。6億，2020年4個季末規模1。4億、1。6億、6。5億、39億。

2019年混基冠軍廣發雙擎升級混合（劉格菘），2018年底規模0。9億，2019年4個季末規模0。5億、0。5億、8。6億、69億。

當然，這裡的基金能做到“小而美”，但基金的業績持續性不一定都能長期向好，很少有當年的冠軍在規模暴增後第二年仍能接近冠軍。這個情況要一分為二地看，一方面，“冠軍魔咒”的內在重要原因之一，即是規模猛增之後操作難度較大、超出了基金經理最適合發揮的規模；另一方面，一定程度上也說明10億以下是很好的做業績的規模，彈性較大。

上面資料的啟示之一就是，在選基金時可以抓住短暫的時間視窗，找那些規模還在10億以下的績優基金，這些基金更容易有爆發力。

二、前十大重倉股全換？

說到短期有爆發力、規模不大的基金，筆者很容易想到恆越優勢精選這隻基金。

關注恆越基金的投資者更多的是關注到恆越基金權益投資總監高楠管理的恆越研究精選、恆越核心精選、恆越內需驅動、恆越成長精選等幾個權益基金，主要是高楠今年太火。其實，恆越基金投資總監助理葉佳管理的恆越優勢精選和研究總監趙小燕管理的恆越藍籌精選等產品業績同樣不差，也是值得投資者關注的。

恆越優勢精選今年3月份成立至今已經獲取超過30%的收益，業績不錯，當然中間波動也不小，9月時最高收益曾達到64%，然後9至10月市場震盪回撥時有一波回撤。

看基金規模，恆越優勢精選混合成立以來每季末規模0。13億、1。9億、7。8億。值得欣喜的是基金的規模持續提升，當然這和基金的出色業績是分不開的。而且恆越優勢精選目前已主動限制了大額申購，單賬戶每天最多隻能買1萬元，基金公司和基金經理主動控制了規模增速，估計也是希望繼續保持業績彈性。

這隻基金是如何投資的呢，我們有必要看一下這隻基金的持倉變化。

下面是恆越優勢精選今年三季度末的持倉。

這是二季度末的持倉。

你們可以對比一下過去兩個季度的持倉資訊。

對，你沒看錯，該基金的前十大重倉股在三季度裡全換了。

這就是基金規模小的優勢，基金經理可以相對靈活地進行調倉。敢根據市場實際變化果斷換倉，是規模小的基金經理優勢。當然，也要辯證地看這件事，優點是今年A股行情一直都是板塊輪動節奏較快，靈活調倉是基於專業判斷而主動適應市場，不是“躺平”，缺點就是投資者不太好透過基金持倉把握基金的風格。所以，投資者在投資這些基金時要重點關注基金經理的投資風格及基金基本面的變化。

三、何以小而美？

雖然葉佳是固收總監，但葉佳在股票領域的投資也毫不含糊，固收投資經驗往往能助力基金經理有著更廣的宏觀和產業分析視角，去判斷產業景氣度變化，這對股票投資絕對是加分項。固收出身的葉佳管理著恆越嘉鑫債券A、恆越樂享添利等多隻債券型基金，這幾隻“固收+”產品的回撤控制得都不錯，同時還管理著恆越優勢精選這樣的權益基金。而且這些基金的業績都不錯，可以說葉佳是市場上比較少見的“股債雙牛”的基金經理。

那麼，葉佳是如何投資的呢？

在二季報中，葉佳這麼寫：“選股上，聚焦高景氣度行業，長期看好消費品、新能源汽車及其產業鏈、醫藥等。在此高景氣度行業內，尋找具備競爭優勢的優質成長股。”

在中報中，葉佳寫道：“們也將持續關注這些與經濟週期關聯度較小的高景氣細分賽道中，盈利可能持續超預期的成長性公司。”

在三季報中，葉佳寫道：“本基金投資堅持從基本面研究出發，積極挖掘有業績爆發力和持續性的優質公司，方向上繼續看好新能源汽車產業鏈及風電光伏等新能源品種，以及受益產品價格持續上漲的上游細分行業。”

關鍵詞：高景氣度、成長、業績爆發、新能源。這些關鍵詞基本能較好地描述了葉佳的投資關注方向。

如果你看好成長方向的投資機會，葉佳這樣管理規模不大的基金經理所管理的產品未來業績可能很具“爆發性”。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資意見。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，歷史業績不代表未來，市場有風險，投資須謹慎。