當基金大規模撤離“雲南白藥”之後

雲南白藥，雖然手捧國家中藥保密配方，以及國貨牙膏的加持，卻還是沒能留住專業的機構投資者，其股價更是又回到了9年前附近。

本來雲南白藥的故事，算是老生常談，但獵人還是想重新整理一下，便寫下此文。

“中藥一哥”的日子，似乎一去不復返，也許機構們早已預料了雲南白藥的現狀。

故事的節點在2014年。

2014年之前的10年，雲南白藥一直是基金的香餑餑，也是名副其實的中藥一哥。

根據基金年報資料顯示，2004年二季度，基金開始在雲南白藥上面，大規模掃貨，持股比例達到22%，2004年四季度更是達到54%。

隨著基金的掃貨，雲南白藥的股東戶數也持續減少，僅2004年一年，就下降了4千戶，至8千戶。

2005年12月，雲南白藥的基金持股比例更是高達68%，股東戶數也繼續下降至5千戶。

後來，隨著超級大牛市的到來，基金連續兩年減持了雲南白藥，2006年減持10%，2007年減持12%。

也許基金預測了雲南白藥在金融危機之後能繼續保持高增長，於2008年逆勢增持14%，持股比例回升至60%。

基金在雲南白藥上的增持行為，與在中國平安那些所謂大盤藍籌股的減持行為，正好相反。

事實上，雲南白藥也確實在2009年錄得了6。09億的淨利潤，實現同比增長30%。

正當雲南白藥的經營業績如日中天時，基金持股比例卻出現了罕見的驟降現象。

2010年，雲南白藥錄得淨利潤9。26億，同比增幅高達50%，而基金持股比例卻在2009年底就提前減持至24%。

按正常的邏輯，基金的減持並沒有任何毛病，畢竟成長股的增長率是個大難題，超過30%的高增長是很難持續的。

基金在2011年繼續減持至22%，與此同時，雲南白藥的股東戶數也於同年4月份，達到4。8萬戶，這一資料在2010年12月份的時候，還僅1。7萬戶。

隨後的兩年，基金在雲南白藥上的持股比例變化很小，僅減持了1%。

可能有人會說，是雲南白藥的業績不夠理想。但這個理由，似乎站不住腳。

2011年-2013年，雲南白藥分別錄得淨利潤12。11億、15。83億和23。21億，每年同比增幅均超過30%。

另外一邊，雲南白藥的股價在這三年裡再次翻倍，於2013年10月達到48元。

也許基金同樣預測了雲南白藥的經營業績在2014年會停止增長，將持股比例減至4.7%，基本實現了大撤離。

但股民終究還是後知後覺，在基金大規模撤離後，雲南白藥的股東戶數於2014年10月增至6。1萬戶。

此時還不算股民熱情最高的時候。

6年後，也就是2020年10月，雲南白藥的股東戶數升至9.4萬戶。也許股民被雲南白藥先揚後抑所產生的“錨”所吸引，即股價從70元漲至110元，又跌回70元，於是股民在2021年10月開始勇敢地進場抄底，致使雲南白藥的股東戶數在2022年7月達到19萬戶。

與熱情的股民相比，基金持股則要淡定許多。

從2014年將持股比例減至5%以下開始，至2022年二季度，基金持股比例也基本一直維持在5%以下。

另外一邊，雲南白藥的股價在此期間，雖然有過階段性的大漲（2018年和2020年），但最終實際漲幅僅60%（按2022年12月9日收盤價58元計算）。若是按照9年前，即2013年10月的最高價48元進行比較，實際漲幅僅20%，幾乎回到原點。這個48元的價格，正是基金大規模撤離前夕的最高價。

也就是說，在基金大規模撤離之後，股民在雲南白藥上的年化收益，只能與定期存款收益相提並論。

結語：雲南白藥在被基金“寵幸”的那些年，雖然股價漲幅巨大，但似乎並沒有多少股民真正分享到企業成長帶來的紅利；相反，在基金大規模撤離之後，雲南白藥開始逐步進入股民的視野，然而，股民卻還是沒有獲得理想的回報。