食品飲料板塊迎“乳品+烘焙”新秀，一鳴食品開啟“鮮活”新篇章

１２月２８日，一鳴食品（６０５１７９．ＳＨ）正式上市交易，“鮮活”亮相資本市場。公司此次公開發行６１００萬股，發行價格９．２１元／股，募集資金５６１８１．００萬元，扣除發行費用後將營銷網路直營奶吧、食品生產基地、烘焙製品專案等專案。

一鳴食品以“新鮮健康的食品、真誠永遠的服務”為品牌理念，透過“一鳴真鮮奶吧”專業食品連鎖門店經營模式，開創了乳品與烘焙食品的新型銷售渠道。“乳品＋烘焙”飲食組合突破了傳統乳品企業或烘焙企業經營品類單一性的發展局限，形成了公司最具差異化、競爭力的業務優勢。

乳品烘培雙主業並進

推進業績高增長

一鳴食品以“新鮮、健康、營養”為定位，產品主要包括溫巴氏殺菌乳、風味發酵乳、低溫調製乳及蛋奶、熱奶等特色乳飲品，麵包、米制品、中式糕點等烘焙食品，乳品保質期通常在１５天以內、烘焙食品保質期通常在４天以內，主要透過“一鳴真鮮奶吧”連鎖門店進行銷售，滿足了在消費升級趨勢下，消費者對新鮮、健康、營養食品的一站式選購需求。

２０１７－２０２０年Ｈ１，公司營業收入分別為１５．１６億元、１７．５５億元、１９．９７億元、７．９９億元，淨利潤分別為１１９７０．４７萬元、１５７４４．７８萬元、１７３９９．４８萬元、５７６３．０４萬元。２０１７－２０１９年公司營收、淨利潤年複合增長率分別高達１４．７９％、２０．５６％。截至２０２０年６月３０日，公司總資產達到１７．５２億元，淨資產７．１９億元，較２０１７年分別增長１０１．２９％、８０．２９％。

從產品端來看，２０１７－２０２０年Ｈ１公司乳品收入佔比分別為５３．９５％、５３．９６％、５２．９６％、５３．６８％，烘焙食品收入佔比分別為３４．５６％、３３．６７％、３５．４４％、３５．５３％，兩者收入合計佔比基本保持在８５％以上。

一鳴食品創新性地將中央工廠與連鎖門店相結合，“一鳴真鮮奶吧”門店聚焦於新鮮乳品和烘焙食品，更為著重產品型別的“精”，透過佈局於社群、商圈及交通樞紐等多類消費場景，在生活、工作、出行等多渠道貼近消費者，有效滿足了城鎮居民對新鮮、營養、健康食品的消費升級，形成了相對傳統乳品企業與烘焙食品企業的獨特優勢，實現了短保質期新鮮乳品、烘焙食品的規模化生產與快速週轉銷售，形成了公司對消費者需求變化的快速感知與響應能力。

截至２０２０年６月末，公司透過直營與加盟方式共建立了１６９９家“一鳴真鮮奶吧”，相關銷售收入佔公司主營業務收入比重達到７７％以上。

這種鮮活、精品的產品定位，也為一鳴食品帶來了豐厚的利潤基礎。２０１７－２０２０年Ｈ１公司乳品毛利率分別為３９．２４％、４０．６６％、４０．４６％、４１．５４％，其中直營門店乳品毛利率分別為６０．４３％、６１．４３％、５９．５５％和 ５８．３９％，遠高於行業平均水平。同期公司烘焙食品毛利率分別為３８．５５％、３７．４５％、３８．９３％、３８．６８％，其中直營門店渠道和加盟門店毛利率各期均保持在６０％和３０％水平。

截至目前，一鳴食品主要銷售區域仍然集中於浙江地區，２０１９年公司浙江區域收入為１６．１４億元，佔比８０．７９％。２０２０年上半年，浙江地區銷售收入佔比提升至８２．４３％。顯而易見的是，隨著一鳴食品上市，公司的品牌力將會不斷提升，屆時公司在其他區域的影響力有望快速提升，進而走進更多消費者的生活。

奶源渠道雙重加持

打造核心競爭壁壘

產品質量是食品飲料企業的第一要義。而對乳品企業而言，奶源一直是兵家必爭之地，一鳴食品在奶源建設上動作頗多。

在浙江溫州，公司建立了自有示範牧場，從澳大利亞引進優質牧草和系譜純正的荷斯坦、娟姍奶牛種群，建立了包括牧草種植、乳牛飼養等全方位的牧業管理體系。公司採取全混合日糧、生物遺傳性控凍精等技術，實現了奶牛養殖的科學育種和高標準飼養，自產原料奶質量顯著高於普通規模化養殖牧場。目前公司奶牛數量已超過２２００頭，公司以此為基礎推出了公司高階產品“澳瑞”子品牌低溫鮮牛奶。

另一方面，為解決自有奶源不足的問題，公司與分佈在浙江溫州、台州、金華、安徽蚌埠等地的眾多奶源供應商建立了長期合作關係。２０２０年上半年，公司從省外地區採購的生鮮乳佔比合計已超過３０％。

主打低溫、新鮮的一鳴食品在物流配送上也做足文章。公司以“為健康護航”為使命，建立了自有物流車輛與配送中心、外部專用合作車輛相結合的冷鏈物流體系，配套冷藏運輸車輛三百餘輛，並透過七大配送週轉中心，構建了覆蓋浙江省乃至華東地區大規模的乳製品冷鏈配送體系。高效、精細的冷鏈物流配送體系，為公司實現每日網店配送、保證短保食品的新鮮轉達與快速週轉。

在渠道端，２０２０年６月底，“一鳴真鮮奶吧”直營門店數量已增加至１６９９家，在深耕浙江的基礎上，逐步進入上海、江蘇和福建等華東地區，覆蓋社群、商圈、交通樞紐、學校、醫院等人流密集區，多場景觸達消費者。同時公司亦建立了較強的經銷渠道，目前經銷商已達１６０多家，開業年數５年以上的經銷商佔比６５％以上，合作關係穩定。２０１６年下半年公司開始嘗試投放自動售貨機，目前已累計投放超過１０００臺，對奶吧門店、傳統渠道在空間、時間兩方面實現了有效補充覆蓋。

經過多年發展，一鳴食品以最優冷鏈配送距離作為輻射半徑，構建了一個“緊鄰門店、統一管理、快捷供應、最大化保質保鮮”的全方位供應鏈體系。這不僅實現了快捷、低成本的產品配送效果，同時也保證了產品品質，形成了較高的行業壁壘。

募資加碼產能建設

夯實長三角戰略佈局

一鳴食品本次登陸Ａ股，公開發行６，１００萬股，募資用於營銷網路直營奶吧建設專案、江蘇一鳴食品生產基地專案、年產３００００噸烘焙製品新建專案、研發中心及資訊化建設專案，專案總投資額１１．１５億元，擬使用募集資金４．９７億元。

值得說明的是，江蘇一鳴食品生產基地專案及烘焙製品新建專案中投資額高達８．７０億元。公司表示目前產能利用率總體在８５％左右，相對於短保質期產品屬性及月度銷售季節性而言，產能利用率已達到相對較高水平。乳品作為短保質期產品難以透過提前生產備貨，平滑各月的產能利用情況，故實際生產勢必存在波峰、波谷的情況。另一方面，公司乳品生產線已實行接近全天候的滾動式排班生產，以滿足各式短保產品的供應需求，產能實際已接近飽和狀態。

考慮到公司產品運輸及銷售半徑約在７００公里、８小時車程左右，常州、嘉興兩生產基地建成後，將有助於公司進一步加強對江蘇、上海以及部分安徽地區的市場覆蓋。２０２２年專案逐步達產後，公司乳品與烘焙總體年產能預計將分別達到２１．４９萬噸與５．３４萬噸。

總投資額１．６３億元的營銷網路直營奶吧建設專案，則致力於透過直營門店的快速、重點佈局，快速開拓市場，促進產品品牌與門店終端的示範推廣，實現對新市場區域的覆蓋滲透。公司計劃３年內，在浙江、江蘇、上海及福建等華東地區完成５４０家直營奶吧門店的建設投資及學校渠道、醫院渠道、街鋪渠道門店，並重點建設南京、杭州、上海、福州、蘇州、無錫等主要城市的地鐵交通樞紐門店。屆時公司的區域競爭力將會大幅提升。

目前我國常溫乳品市場已逐漸趨於穩定，處於低速增長階段。消費者對乳製品高階化以及高質量的需求不斷提升，低溫奶銷量快速提升，液態奶市場逐步偏向低溫奶的競爭格局正在加速。一鳴食品主打低溫、新鮮的商業模式，無疑增加了公司突出重圍的機會。

更為重要的是，登陸資本市場後， “一鳴真鮮奶吧”品牌影響力將會快速增加，疊加公司產能提升、營銷網路增強，一鳴食品有望加速搶佔區域低溫奶發展機遇，實現銷售收入與品牌知名度的快速提升。（CIS）

（責任編輯：冉笑宇 ）