中國鐳射雷達第一股誕生！禾賽科技赴美IPO，估值200億，營收8個億

文｜曹婷婷

中國鐳射雷達第一股，即將誕生。

禾賽科技近日向美國證監會（SEC）提交招股書，開啟第二次IPO之路，以“HSAI”為股票程式碼，計劃在美國納斯達克上市。

自2021年第一次IPO折戟後，禾賽科技的淨收入從4。594億人民幣增至7。935億人民幣，其鐳射雷達產品，目前單月交付量也超過了20000臺。

截至目前，禾賽科技累計交付超過10萬臺鐳射雷達，在2022年ADAS領域出貨量全球第一。

其客戶也均是明星企業，比如百度、小米、理想、集度以及吉利路特斯等。

目前禾賽科技獲得多家知名投資機構和戰略投資方的支援，獲得超過5億美元（約合人民幣33。8億元）融資，估值或達到30億美元（約合人民幣203億元）。

虧損或繼續

2013年，禾賽科技在美國矽谷聖何塞成立，2014年總部落戶上海，主要開發和生產用於自動駕駛汽車和機器人應用的鐳射雷達感測器。

三位創始人身上都有頂尖的技術光環，董事長、總經理兼CEO李一帆為清華大學學士和美國伊利諾伊大學博士；首席科學家孫愷畢業於斯坦福大學機械和電子系；首席技術官向少卿同時擁有斯坦福大學電子工程和機械工程雙碩士，主攻智慧機電一體化領域。

此外，還有前蔚來CFO謝東螢加盟並出任CFO，為此次IPO做足了準備。

自成立以來，禾賽科技已完成累計超過2。3億美元融資，投資方包括百度、光速中國、啟明創投、德同資本、博世集團、真格基金等海內外知名基金。

2018年，禾賽科技實現了盈利，淨利潤為1611 萬元，到2019年，營收規模達到3。5億。

2020年、2021年的營收分別為人民幣4。16億元和7。2億元，在2022年前9個月營收已經達到人民幣7。93億元，較上年同期增長72。77%。

總營收雖然不斷增加，淨虧損也在逐年上漲。

2019年的淨虧損達到1。5億元，2020年前三個季度淨虧損為9380 萬元，2021年前三個季度虧損達到1。75億元，2022年前三季度，禾賽科技的淨虧損1。65億元。

虧損主要來自兩方面：一個是巨大的研發投入，平均佔到營收的 56% 以上；一個是相關專利許可費用。

根據招股書，目前禾賽科技已有員工近1000人，其中研發人員佔比超過百分之五十。

2019年至2021年，禾賽分別投入1。498億、2。297億和3。684億用於研發，分別佔同期淨營收的43。0%、55。3%和51。1%。

這意味著研發投入超過了總營收的一半，在L4自動駕駛車輛正式落地之前，鐳射雷達一直處於“吃錢不見利”的狀態，高強度的研發能讓公司得到成長同時也會投入更多的資金。

不過眼下的規模效應該還沒有顯現，禾賽科技表示，在可以預見的未來，虧損狀態可能會繼續持續下去。

虧損雖然會持續，但其毛利率卻非常高，2019至2021年，其毛利率分別為70。3%、57。5%與53%。

主要產品是什麼？

禾賽科技的營收來源主要是鐳射雷達產品。

AT128是禾賽科技面向前裝量產市場推出的ADAS主鐳射雷達。這顆雷達造型小巧，嵌入更加靈活，可以達到每秒153萬點頻，透過晶片化128通道的固態電子掃描，實現128線結構化掃描。

此外，AT128在10％的反射率下具有200米的探測距離，最遠地面線可以達到70米。

禾賽此前宣佈，目前已獲得理想、集度、路特斯、高合、長安、上汽等超過10家主流主機廠共計超過數百萬臺的鐳射雷達前裝量產定點。

比如理想L9和理想L8的Max版本，都會搭載禾賽的鐳射雷達。

目前該公司已出貨超過10。3萬臺鐳射雷達，2022年累計出貨超過80400臺鐳射雷達，這樣的成績，在整個行業都處於領先地位。

在車載鐳射雷達領域，禾賽科技是總營收排名全球第一的鐳射雷達公司，在量產乘用車領域，也是獲得鉅額前裝定點數量，排名全球第一。

除了AT128，禾賽科技還有QT128、XT32以及FT120等鐳射雷達產品。

其中FT120純固態鐳射雷達前不久剛亮相，這是禾賽科技面向 ADAS 前裝量產領域推出的一款近距補盲鐳射雷達，具有純固態、超廣角等特徵，禾賽表示已獲多家主機廠總計超過 100 萬臺定點。

禾賽科技表示，目前在上海嘉定總投資超過1。85億美元，所建設的“麥克斯韋”智造中心也將在2023年上半年投入生產，預計年產能120萬臺。

該智造中心將承擔鐳射雷達研發、生產、車規測試等功能模組任務，引入先進的“自動化+柔性”生產線，具有靈活的產能能力和多需求適配能力。

兩次IPO始末

2021年1月，禾賽科技曾向上交所提交科創板IPO招股書，計劃募資20億元，估值超過100億元，此預備上市訊息一出，在鐳射雷達市場炸開了鍋。

當時作為中國鐳射雷達第一股，禾賽科技保薦機構為華泰聯合，前期計劃還算順利，禾賽科技IPO申請獲科創板受理，在2月3日開始首輪問詢。

兩個月後，就突然傳出禾賽科技撤回申請檔案的訊息，雖然禾賽科技一直沒有迴應終止IPO事件，但根據市場猜測，這與其當時遭遇的質疑有很大關係。比如質量問題、和Velodyne的專利糾紛及市場不成熟等，都是禾賽科技IPO之路的絆腳石。

另外，在2019年，因為在成本方面沒有優勢，鐳射雷達巨頭威力登宣佈不再直接面向中國市場銷售，撤出中國前，威力登還在美國指控禾賽侵犯了其專利。

綜合各方面因素，當時的禾賽科技暫退一步或是最明智的選擇。這次的禾賽科技顯然更加的“硬氣”，財務問題較2021年相比已經有了較大改善。

目前禾賽科技已獲得多家知名投資機構和戰略投資方的支援，在IPO之前，最大機構投資方光速持有禾賽科技17。5%的股份，百度持股6。8%。博世創投持股6。6%，小米則持股6。3%。

目前禾賽的管理團隊總共擁有公司27。1%的股份，相當於77。9%的投票權。

不僅如此，這次的禾賽科技的上市更是有知名美股財務大牛、前新東方和蔚來上市CFO謝東螢為其助力。

謝東螢曾操盤蔚來、新東方的美股上市，擁有豐富的經驗。憑藉謝東螢在美股投資圈的影響力和經驗，上市可以說是輕車熟路。

若能成功登陸美股，禾賽科也將成為國內鐳射雷達市場的破冰者，或許會增加鐳射雷達市場的爆發速度，不過仍要注意的是，即便是上市仍然存在很多不確定性。

2022年，國內鐳射雷達企業不斷髮展，既有速騰聚創、圖達通等初創企業，華為、大疆創新等巨頭也切入該賽道，而國外市場卻是另外一番景象。

去年10月，鐳射雷達元老Ibeo、Quanergy先後宣佈破產，一個月後，鐳射雷達第一股Velodyne和另一家明星企業Ouster抱團取暖，合併之後，各得到50%的股份，但合併之後的效果不盡人意，兩者的市值僅為4億美元。

和Velodyne同時期上市的Luminar、Ouster也在去年傳出裁員和虧損增加的訊息。

雖然鐳射雷達火熱，但其成本一直居高不下，供應商和主機廠都需要面臨不小的壓力。

尤其在自動駕駛難以落地的情況下，人們對自動駕駛企業缺乏資訊，即便硬體和算力再強，乘以0還是等於0。