醫藥板塊風平浪靜“孤勇者”悄然佈局

醫藥板塊的調整態勢仍在持續，但在近日迎來部分基金經理逆勢佈局。公募人士直言，在增量市場裡面永遠都有阿爾法機會，下半年醫藥行業有望迎來較好的投資視窗期，短期內更多的是結構性機會，尤其看好創新藥及CXO領域。

配置意願不強

Wind資料顯示，自4月27日市場反彈以來，截至7月初，醫藥指數曾有一波約20%的漲幅，但隨後開始回落。截至8月18日，8月以來醫藥指數以及相關主題基金產品淨值延續了箱體震盪態勢。

公募持倉方面，中信證券醫藥研究團隊資料顯示，截至2022年二季度末，在全部基金中，醫藥股持倉佔比為10。3%，同比及環比分別下降4。58個百分點、1。53個百分點。主題醫藥基金中，醫藥股的持倉佔比為96。95%。若扣除醫藥主題基金因素，公募整體醫藥股持倉佔比為6。03%，同比及環比分別下降4。29個百分點、0。73個百分點，為2013年以來歷史最低水平。

融通醫療保健基金經理蔣秀蕾表示：“過去10年醫藥板塊的機構持倉中，配置意願明顯低迷的大概有4個時間段：一是2010年三季度至2011年一季度，二是2014年一季度至2014年四季度，三是2016年三季度至2017年三季度，四是2021年二季度至今。”蔣秀蕾認為，2021年二季度至今的低迷，主要原因一方面是前期整個醫藥板塊漲得比較多，需要消化過高的估值，另一方面是近兩年市場焦點更多放在新能源賽道上，醫藥行業的熱度有所降溫。

已有逆勢佈局者

中國證券報記者瞭解到，在估值降低的背景下，已有基金經理逢低逆勢佈局醫藥板塊。

近日派林生物釋出的《關於回購股份事項前十大股東和前十大無限售條件股東持股情況的公告》顯示，截至7月5日，馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金持有830萬股派林生物，持倉市值超過1。88億元，為派林生物第9大流通股東。7月13日，馮柳持股數量增至1430萬股，持倉市值超過3億元。二季度以來，馮柳已累計耗資3億元買入派林生物。

此外，Wind資料顯示，自2020年一季度起，陳皓管理的易方達科訊、易方達均衡成長、易方達科翔等多隻基金產品多次出現在派林生物前十大流通股東名單之中。截至7月13日，近兩年易方達均衡成長共有7個季度出現在派林生物前十大流通股東名單之列。截至今年二季度末，易方達均衡成長仍持有派林生物760。01萬股，持倉市值超過1。66億元，派林生物也是該基金的第7大重倉股。

截至2022年二季度末，公募基金重倉醫藥股的數量為207只。基金持有數最多和持有市值規模最大的前三隻股票，均為藥明康德、邁瑞醫療、愛爾眼科。從持股佔流通股比例來看，2022年二季度末基金持倉佔流通股比例前三名的股票分別為九洲藥業、採納股份、泰格醫藥。

具有結構性機會

“不必對醫藥行業過於悲觀，在增量市場裡面永遠都有阿爾法機會。”融通健康產業基金經理萬民遠表示，醫藥行業的基本面沒有特別大的變化，長期趨勢不用悲觀，但短期整個行業的貝塔機會尚不明顯，更多的是結構性機會。“首先，未來兩年大市值公司基本面很難超預期，二級市場上的表現也很難超預期，尤其是CXO領域，基本面很難有特別亮麗的表現。其次，在全球收緊流動性的背景下，儘管國內流動性暫時還比較充裕，但很難期待流動性推動估值的提升。”

摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監王大鵬表示，醫藥板塊不僅具有消費屬性，還兼具成長屬性，行業景氣度依然較高。就細分賽道而言，王大鵬表示看好創新藥及CXO領域。“目前，CXO行業的內外需求依然十分旺盛，預計未來5年CXO行業的年均複合增長率在25%以上，不僅全球藥物研發投入和銷售額將持續增長，國內大型藥企和中小型公司也在加大對創新藥領域的投入力度。這對國內CXO行業的發展構成了支撐。”

博時基金權益投資三部基金經理張弘稱，未來醫藥投資主要有以下幾個方向：一是醫療消費，包括中藥消費品、個人護理等，符合中等收入群體的消費標準，此類消費的崛起會帶來整個醫藥行業的機會；二是需要關注科技創新的含量，或者是一些國產替代配套的產業，比如中高階製造、精密製造等；三是中國醫藥製造優勢，如CXO裡面的CDMO細分領域，包括原料藥和簡單耗材等。