三大因素推動 焦炭的春天來了？

作者： 山金期貨2隊

目前焦炭市場的看多邏輯主要有三方面：一是焦化行業去產能持續推進，中短期政策支撐力度較強，供應端偏緊利多焦炭價格；二是國內焦化企業焦炭廠內庫存低位執行，國內焦炭港口庫存呈現降庫趨勢，支撐焦炭價格；三是國內鋼材產量持續創歷史高位，短期鋼材產量有望繼續呈現增長趨勢，焦炭需求旺盛利多焦炭價格。

去產能持續推進

今年以來，焦炭市場就存在供應缺口，庫存一直穩中有降，而今年四季度焦炭去產能持續推進可能會導致焦炭供應缺口進一步加大，故從中期的角度來看，焦炭一直適合作為多頭配置資產。當前焦炭上漲主要受制於產業鏈利潤的分配，焦化企業庫存偏低，焦炭提漲的節奏將明顯放緩，但仍處於優勢地位。後期需重點關注下游鋼廠利潤修復情況。

國內產能大於200萬噸的焦化廠焦炭庫存為17。16萬噸，較前值減少1。92萬噸；產能在100萬—200萬噸和100萬噸以下的焦化廠焦炭庫存小幅增加。目前國內焦化廠焦炭庫存呈現下降趨勢，下游採購熱情依然較高。

最新資料顯示，國內天津港焦炭庫存為26萬噸，較前值增加2萬噸；日照港焦炭庫存為96萬噸，較前值減少5萬噸；青島港焦炭庫存為162萬噸，較前值增加5萬噸；連雲港焦炭庫存為5萬噸，較前值無變化。綜合統計資料來看，國內焦化企業廠庫存處於低位執行，港口庫存也呈下降趨勢，這給焦炭價格帶來支撐。

需求較為穩定

最新資料顯示，國內焦炭表觀消費量當月值為3999。19萬噸，較前值減少8。99萬噸；焦炭表觀消費量累計值為26795。08萬噸，較上月增加4027。9萬噸，從資料可以看出，國內焦炭消費量呈現企穩反彈向好趨勢，這將利多焦炭價格。

目前唐山鋼坯庫存為71。97萬噸，較前值繼續增加，鋼坯產量增加趨勢顯示出焦炭需求較為穩定，未來伴隨著穩經濟政策出臺，鋼坯產量增長將是大機率事件。

根據最新統計資料，國內重點企業粗鋼日均產量為216。1萬噸，較前值繼續增加；國內重點企業預估粗鋼日均產量為298。16萬噸，較前值小幅回落。從粗鋼資料來看，國內粗鋼產量屢屢創歷史新高，未來還有較大提升空間，粗鋼產量增加趨勢表明焦炭需求火熱，利多焦炭價格。

圖為焦化廠開工率（按地區）

綜上所述，目前建材庫存較高，後期需求預期偏樂觀，但螺紋鋼產量還有提升空間，所以即使旺季需求如預期，鋼廠利潤也難以出現明顯提升。4—5月華東長流程利潤為300—500元/噸，目前利潤不足100元/噸，預計旺季鋼廠利潤可能超過5月水平。從目前供需預估來看，9—10月焦炭供應緊缺，旺季焦炭或跟隨成材穩中偏強，但上方提漲空間較為有限，預計利潤也難回到6月的高位水平。從供給端來看，焦炭新增產能影響不大，重點關注去產能執行情況，逢低建倉多單。