融通基金萬民遠：關注隱形龍頭估值修復機會

“核心資產”的概念在2021年以來似乎已被打破，醫藥領域也是一樣，很多細分行業二三名的公司表現階段性超過龍頭。這是否意味著醫藥板塊龍頭公司的高估值不可持續？下半年該如何尋找醫藥板塊的投資機會？

對此，正在發行中的融通鑫新成長混合基金的擬任基金經理萬明遠認為，下半年醫藥行業短期行業貝塔機會不大，過去兩年年持續估值提升後需要時間消化。但醫藥行業是少有的好行業，好公司時間可以消化估值。另外，醫藥是個幾萬億的市場，細分領域眾多，每個細分領域的週期和節奏也不一樣，所以醫藥總有結構性機會。

在眾多醫藥主題基金經理之中，融通基金的萬民遠是風格頗為特別的一位。他投資上遵循“守正出奇”，尤其在“奇”上頗愛左側挖掘一些“非主流”的拐點型醫藥價值股，“不跟風”的態度讓他抓住了一批冷門牛股，引發行業關注。

萬民遠這一套打法也帶給他不俗收益。截止2020年末，萬民遠在管的融通健康產業基金最近三個完整年度（2018年-2020年）的業績回報為160。64%，同期業績比較基準為37。72%。2021年上半年回報為15。99%，同期基準為7。01%。

萬民遠表示，醫藥行業整體估值並不高，只是受到市場追捧的醫藥公司估值較高。實際上，醫藥行業中有很多低估值的品種，但景氣賽道上的東西都比較貴。這不僅僅是醫藥的問題，整個A股都一樣，新能源車、半導體等也很貴。在萬民遠看來，估值代表著行業的景氣或者說產業趨勢。

“估值是個藝術的東西，沒有誰規定多少倍合理與否，估值是市場交易出來的結果，存在即合理，但存在不代表會一直延續。”萬民遠坦言：“我對估值的容忍度相對較低，堅持賺自己理解範圍內的錢，放棄估值泡沫收益，但我能理解和尊重市場。”

對於CXO等細分領域的一些二三線公司過去2年漲幅好於龍一，萬明遠認為原因在於，景氣度特別好的細分賽道里，小公司的業績彈性往往比龍一大，增速更高，疊加上漲之前有估值優勢，等業績表現出高增長時，股價彈性更大。

萬民遠表示，下半年主要看好隱形龍頭估值修復的機會，過去兩年核心資產光芒四射，很多隱形龍頭被持續殺估值，接下來會有估值修復機會。