國產22nm！安防攝像頭晶片巨頭

2019年，海康威視和大華股份被列入負面清單，整個行業的市值一度受到重大影響。

如今，差不多三年過去了，它們過得怎麼樣？

坦率的講，投資者並沒有十分看好，市值一般般。

但是，公司業績逐年上漲，以海康威視為例，從2022年三季報看，比2019年同期漲了超過50%。和華為壓縮營收規模相比，海康和大華的小日子過的非常舒適，可以說是“平步青雲”。

為什麼會出現這種情況？

原因很簡單，在安防攝像頭領域，中國企業領先世界，且沒有任何卡脖子環節。甚至連攝像頭的晶片，中國都能基本實現自主可控。

尤其是安防攝像頭對製程要求不高，不需要特別先進的製程。從實際使用的產品看，14nm甚至28nm以上都足以滿足。

在中國能夠自主可控的領域，制裁個寂寞。

安凱微是一家從事安防攝像頭晶片研發的企業，公司剛剛順利透過科創板IPO。

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安凱微，攝像頭晶片設計商

在晶片產業鏈中，雖然光刻機環節依然很難突破，但整體來說，中國突破的節點越來越多，距離全線突破的時間點，越來越近了。

安凱微是一家晶片設計公司，有點類似華為海思，那麼公司會不會被卡脖子呢？

從供應商來看，公司能在很大程度上實現自主可控。

公司產品的最先進製程是22nm，晶圓代工由中芯國際。

這方面看，基本能實現自主可控，不用過於擔心卡脖子。

但公司的EDA軟體主要來自於Cadence、Mentor、Graphics等國際巨頭，EDA方面存在著卡脖子的可能。

不過，好在22nm這個製程屬於成熟製程，基本不太可能受到制約（否則EDA軟體公司可能要破產了）。

公司目前物聯網攝像機晶片產品主要包括AK39Av100系列、AK39Ev331/330/300/200系列；物聯網應用處理器晶片包括HMI晶片和BLE晶片，HMI晶片產品主要包括AK37E/D/C系列，BLE晶片產品主要包括AK10X/E/D/C系列，總體來看產品結構相對單一，應用領域還需進一步拓寬。

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經營風險點

第一大風險，是產品不夠多元化。

公司招股書顯示，2019年至2022年（半年報），公司主營業務收入分別為26，657。40萬元、26，816。17萬元、51，217。97萬元和22，606。57萬元，主要來自於物聯網攝像機晶片和物聯網應用處理器晶片兩類產品，這兩類產品在主營業務收入中的佔比分別為93。31%、87。80%、99。06%和97。44%。

第二大風險，是公司的大客戶過於集中。

2019年至2022年（半年報），公司對前五大客戶的銷售收入分別為20，954。43萬元、17，711。41萬元、25，722。22萬元和13，476。65萬元，佔主營業務收入的比例分別為78。61%、66。05%、50。22%和59。61%。

近年來，公司大客戶變化較小，尤其以芯連芯、廣州九安為主。其中，芯連芯是一家香港公司，再疊加其他香港公司的交易額，公司在香港的銷售額佔總營收的三分之一（有的年份超過一半）以上。

考慮到香港缺乏製造業，芯連芯採購較大額的攝像頭晶片，大機率用於出口或者返銷內地，並非公司真正的最終客戶。

從這個視角看，公司的最大客戶應該是一家分銷商，最終產品的去向存疑（結合公司最終產品的介紹看，公司的晶片被分銷至各品牌商的代工廠）。香港公司缺乏較為系統的監控手段，存在著虛構交易的可能。

公司真正的第一大客戶是廣州九安，這是一家從事安防攝像頭為主的企業，客戶群以企業客戶為主，雖然在電商平臺有銷售，但銷量微乎其微。

第三大風險，是壞賬風險。

客戶過於集中也帶來了壞賬風險，尤其是公司差不多一半的應收款都來自第一大客戶：芯連芯。

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從安防攝像頭到物聯網攝像頭

如果有留意海康威視、大華股份等攝像頭企業的概念分類，會發現近幾年來，它們多了物聯網的頭銜。

安防已經成為過去式，幾乎所有的攝像頭廠商都開始專注於物聯網技術。把傳統的安防攝像頭，透過加裝“盒子”等方式，使其成為物聯網終端。

與傳統的模擬攝像機相比，物聯網攝像機的一大特徵是增加了無線網路接入功能，將數字化的影片訊號轉換成符合網路傳輸協議的資料流，支援上傳至雲端並形成使用者的私有云空間；另一大特徵是提升了智慧化水平，物聯網攝像機可以利用人工智慧進行深度學習，精確識別和檢測人形移動、哭聲等異動、異響情形，自動跟蹤拍攝異常情形運動軌跡，並向用戶推送報警資訊。物聯網攝像機還能夠利用紅外夜視技術，自動切換白天、黑夜模式，實現全天候拍攝；物聯網攝像機還增加了語音互動功能，可以實現雙向語音通話，利用內建的遙控模組，實現對其他物聯網智慧硬體的控制。

簡單講，物聯網時代，攝像頭成了資料採集和資料互動的“感測器”。

中國作為世界上最大的物聯網攝像頭需求市場，除了技術的先進性，自主可控更加重要。目前，行業內主流水平為55/40nm工藝製程，並逐步轉向28/22/14/12nm工藝製程。安凱微主流產品採用40nm和22nm工藝製程，均已經實現量產。同時，公司已經開始了12nmFinFET工藝設計的研發工作。

技術的迭代，推動了產業升級過程中的彎道超車。尤其是物聯網、雲計算等相關技術的快速發展，中國的物聯網攝像頭技術成為世界的領先者。在實現了自主可控後，整個產業鏈都會受益。

不過，和海康威視、大華股份等行業龍頭相比，公司的大客戶並不是十分強大，公司的產品也缺乏特別有實力的拳頭產品應用，未來能否在後續的市場競爭中贏得一席之地，還有待觀察。