線上以VR為入口的下一代網際網路生態將創造全新的溝通形式

技術應用拐點臨近，行業望迎來新機遇——傳媒行業 2023 年年度策略

科技創新蟄伏沉澱，A+H傳媒板塊短期回撥。受經濟週期輪動疊加政策預期不確定性較強，同時可選消費需求降溫，A+H均出現短期回撥。A股方面，傳媒板塊自年初起一路調整，截至11月17日，跌幅達-25。83％，在31個行業中排第30位，強於創業板指（-28。19％），弱於滬深300（-22。70％）、萬得全A（-16。65％）和上證綜指（-14。41％）。目前，A股傳媒板塊整體PE（TTM）為20。82x，位於歷史較低水平，接近19Q3的歷史低位，在31個行業中排第17位，低於創業板35。87x的整體PE，高於滬深300（10。36x）與萬得全A（13。42x）。港股受外圍宏觀經濟影響較大，2022年初至今，香港傳媒指數下跌33。48％，不及恆生指數（-13。30％），與恆生科技指數（-31。48％）接近。

網際網路進入存量博弈，基於興趣、年齡、特定需求而誕生的垂類應用異軍突起。在網際網路流量觸頂的同時，新的App深耕各類興趣文化。其中，最具代表性的是社群類App，根據QuestMobile資料，19Q1 B站和小紅書MAU均不足1億人，22Q3分別增至2億、1。7億。隨著全民健身的推進和群眾對健康要求的提高，運動的場景限制進一步弱化，健身App應運而生，其中Keep關注度最高，2022年5月MAU近3，000萬人，同比增長超過10％，大幅領先於其他App。

VR出貨量或加速，內容有望迎來拐點。Quest 2於2020年10月發售，在其帶領下2021年全球VR出貨量達1029萬臺，同比增長72。4％，Quest平臺累計內容收入由不到2億美元增至2022年1月的10億美元。鑑於PICO 4多項硬體引數優於Quest 2且售價更低，位元組亦不斷加大對PICO硬體、內容兩端的投入力度，PICO 4有望成為推動國內VR市場發展的旗艦型硬體產品，千萬臺拐點或更早到來。目前遊戲主機市場已發展成熟，全球年度出貨量保持在4000萬臺左右，VR裝置有望憑藉更豐富的內容形式、更低的售價、更強的便攜性突破主機4000萬臺的天花板，硬體與內容有望互相促進形成正迴圈。

投資建議：線上以VR為入口的下一代網際網路生態將創造全新的溝通形式，擁有流量、IP、技術和經驗積累的移動網際網路時期的佼佼者具備先發優勢。線下全民健身、戶外運動等政策出臺，疊加文娛消費復甦，有望帶動相關產業機會。推薦標的：芒果超媒、分眾傳媒、三七互娛、吉位元、愷英網路、華立科技、博納影業、騰訊控股、快手等。

風險提示：市場競爭風險，行業及監管政策風險，技術發展不及預期。

本文源自券商研報精選