千億巨無霸！第四大運營商，中國廣電的前世今生

作者/星空下的鍋包肉

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的芋圓

今天來聊聊

廣電重組

。

提起廣電，大家都不陌生。不過本文的主角，並不是那個把電視劇剪成大頭照的廣電總局，而是中國廣電。

中國廣電，全稱中國廣播電視網路集團有限公司（曾用名：中國廣播電視網路有限公司）。它是在

三網融合

背景下誕生的產物。

2019年，在三網合一趨勢下，中國廣電拿到了第4張5G商用牌照，成功躋身四大運營商行列。

2020年，為推動全國一網落地，中國廣電又搞大事情。一場牽動全國數十家公司的重組，被提上了日程。其中涉

上市公司11家

，總資產規模超千億。

那麼，到底什麼是三網融合？什麼叫全國一網？中國廣電重組有何初衷？到何進度？是何走向？

這一系列事件，又將對牽涉其中的上市公司、以及整個資本市場，產生什麼影響？

一、中國廣電的前世今生

所謂三網融合，即通訊網、計算機網和有線電視網，三網合一。

這就意味著以後，

手機

可以看電視、上網。

電視

可以打電話、上網。

電腦

可以打電話、看電視。這仨載體，

功能趨同

，以一當三。

對使用者來講，這自然是好事。內容豐富，使用方便，而且還能夠促進市場競爭，看電視、上網、打電話的資費還有下降的可能。

行業層面，三網融合更重要的意義在於，省錢。可以極大的

減少基礎建設投入

，降低維護成本。

所以，早在2010年，上層就決定要加快推進三網融合。

不過，三網融合面前，擺著一道難題，即全國的

有線電視網

，處於

地方割據

狀態。地區之間各自為政，不要說三網合一，單就有線電視網，全國大大小小就有幾十張。

這種時候，揹負著將有線電視網建成

全國一網

使命的中國廣電，應運而生。

但是，

2014年中國廣電掛牌成立

後，一度沒什麼實質進展。想要把地方的有線電視網路資產收歸統一，首先得有錢。事後來看，中國廣電要掌握合資公司的控股權，出資額高達685。37億。而中國廣電，恐怕並沒有這麼多資金。

不過沒關係，資金不夠，資產來湊。

2016年2月，新聞出版廣電總局黨組會議明確，將位於

700MHz頻段

範圍的頻率資源，劃給了中國廣電。2020年4月，工信部又主動將700MHz相關頻段調整為5G行動通訊的用途。

2019年6月，工信部將

5G牌照

頒給中國廣電。

其中，700MHz 被稱作行動通訊的黃金頻段，頻率低、覆蓋範圍廣、穿透力強。據悉，如果使用700MHz頻段，只需要建設50-60萬座基站，即可覆蓋全國。而中國移動覆蓋全國建設了315萬座4G基站。

700MHz頻段資源的含金量，可見一斑。而5G牌照的重要性，更不必多說。

拿著這兩張王牌，中國廣電就有了組建全國一網公司的本錢。

2020年9月，中國廣電聯合地方各省網公司，共同發起成立了“中國

廣電網路股份

有限公司”。

其中，中國廣電

攜5G牌照

等資質、

頻率

等資源入股，以相關股權、現金等資產出資，作價685。37億，持股51%，掌握絕對控股權。

各非上市省網公司以及歌華有線（600037），則

攜網入股

，將省網控股權直接注入了廣電網路股份。

另外10家廣電繫上市公司以及戰略投資者，均為

現金出資

。

資料來源：中宣發〔2020〕4號，2020年2月

根據公開資訊，截至2021年底，除中國廣電外，其他發起人已全部實繳到位。這也就相當於宣告，全國一網公司已基本組建完成。

二、上市公司的尷尬處境

那麼，廣電重組，對廣電繫上市公司，究竟會產生什麼影響？

資本市場上，廣電關聯上市公司共11家，大致可分為兩個陣營。

歌華有線（600037）自成一派，攜網入股，如今已成為廣電網路股份的子公司。

另外10家現金出資，股權關係上，相當於是廣電網路股份的小股東（具體公司就不一一列舉了，下文表中有介紹）。

1無緣電信運營

今年6月，中國廣電5G放號，正式啟動商用。大家都很關心上市公司能否從中獲利。但很可惜，當前階段，包括歌華有線在內的11家廣電繫上市公司，均

無權使用5G牌照

。

根據2017年《電信業務經營許可管理辦法》，電信業務經營者，可以授權其持股比例

不少於51%

的公司經營電信業務。

換句話說，中國廣電拿到的5G商用牌照，可以給子公司用，但只能給持股51%以上的子公司用。

11家公司中，只有歌華有線是廣電網路股份的子公司，但截至2022年三季度，廣電網路股份也僅持有歌華有線

19.09%

的股份。

2主業日漸衰微

而回到主業層面來看，電視如今的地位，大家都深有體會。有線電視網路日漸衰微，公司業績也不過是勉力支撐。

11家公司中，只有歌華有線，淨利率上了20%，但扣除公允價值變動損益、投資收益後，其扣非淨利率也就只有3。72%。

然而這個成績，在同業中比較依然還算不錯的。貴廣網路（600996）、湖北廣電（000665）、吉視傳媒（601929）、廣西廣電（600936），2022年三季報全線

虧損

，最大虧損已達30%以上。

總體來說，廣電系這幾家上市公司，正處於這樣一種高不成、低不就的尷尬境地。

三、莫讓想象矇蔽了雙眼

當然，這只是現階段的局面。2020年底，廣電網路股份總經理呂建傑曾對外說過，日後將繼續啟動對其他10家上市公司的整合。這也就意味著，另外10家上市省網資產，遲早也要被整合注入全國一網公司。

只是，什麼時候？什麼形式？仍屬未知。

不過10家公司中，電廣傳媒（000971）相對特殊。不知道電廣傳媒的路子，是否會成為其他上市公司的先例。

電廣傳媒內部，從事網路服務的主體是湖南有線。2020年，電廣傳媒已將湖南有線51%股權注入了廣電網路股份，自此湖南有線不再並表。如今，電廣傳媒主業已變成廣告、文旅、遊戲。某種程度上說，它已經完成了省網資產的剝離。

若其他上市公司，也參照這種模式進行整合，那麼倒還有望實現

間接獲利

。

因為電廣傳媒仍是湖南有線的第二大股東。若湖南有線能夠依託於廣電的資源牌照盈利，那麼歸屬於電廣傳媒的收益，仍然會以

投資收益

的形式，反映在財報上。

只是即便如此，也有個前提，即在三大運營商面前，廣電確實能爭得一席之地。

目前，距離期望中的業績兌現，還差了太遠。至於傳說中的借殼上市，則更像是無稽之談。莫讓想象，矇蔽了雙眼。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。