一把傘賣數百元，蕉下赴港IPO！2021年為啥虧了53億？

摘要：幾項資料異動（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜妹兒&編輯|凱

按：這是閨蜜財經第1023篇原創稿件

意料之外，情理之中，靠一把傘“一戰成名”的蕉下也赴港IPO了！蜜妹最開始知道這個品牌是大概近10年前，網上很多商家都在推薦它們的太陽傘，一把一兩百元，那會感覺是：我靠真貴……

近日港交所官網披露了其招股書，蕉下到底多賺錢？

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從招股書裡蜜妹看到，2019-2021這三年裡，蕉下的營收增長很快，分別為3。85億元、7。94億元、24。07億元。其中2021年的營收同比增速達到203。15%。

但各種收入支出一頓加減下來，這幾年蕉下的卻似乎是虧損的。

如下圖，2019-2021年，其公司股權持有人應占年內虧損分別為2320。7萬元、7。7萬元、54。73億元。相比起營收來，這一資料的增速更驚人，2021年為71071。4%……

不過，蕉下的非國際財務報告準則財務指標經調整年內淨利潤（未經稽核）則顯示是盈利，上述時間段內分別為1968萬元、3941。2萬元、1。36億元。

根據蕉下的解釋，其將經調整年內淨利潤定義為透過加回股份支付薪酬費用、可轉換可贖回優先股公允價值變動及開支調整後的年內虧損。

加回的原因是預計未來這些名目不會產生經常性的現金支付。2019年-2021年，蕉下的股份支付薪酬費用分別為1。6百萬元、3。3百萬元、3。5百萬元；可轉換可贖回優先股的公允價值變動分別為41。2、百萬元、36。2百萬元、5594。9百萬元。

儘管如此，蜜妹還是注意到，相比營收增速。蕉下有幾項支出名目增速更快。比如分銷及銷售開支，2021年為11。04億元，佔總收入的45。9%，同比增速241。6%。

基於此，蕉下的毛利率很高，2021年為59。1%，但經調整的淨利率相對就低了，2021年為5。6%。

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此外蜜妹還注意到，蕉下的負債增速很快。

2021年其資產總值10。33億元，同比增幅279。5%，但負債總額增速達1581。4%，為67。42億元。

經營活動所得現金流方面，蕉下控股2021年為淨流出9501。9萬元，投資活動所用現金淨額為擴大至7626萬元，好在融資活動所得現金淨額較多，2021年為2。59億元，2019、2020年這一資料為為負值。這樣蕉下2021年末的現金及現金等價物有所增加，為1。01億元。

說到融資，蜜妹從愛企檢視到，蕉下品牌關聯企業為杭州兜滿科技有限公司，深圳減字科技有限公司全資控股該企業，且為最終受益人。

據愛企查融資資訊顯示，截至目前，深圳減字科技有限公司先後獲得3輪融資，投資方為蜂巧資本、基石資本、紅杉資本中國。

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最後來談談業務。在某度百科裡，關於蕉下的介紹是“由香港減字控股集團創建於2012年的專業防曬傘品牌。”

蕉下的創始人馬龍是位85後理工男，學的是高分子材料與工程專業。從華東理工大學畢業後，馬龍前往香港讀碩士，之後輟學創業。2013年，馬龍和資訊與通訊工程背景的林澤共同創立了蕉下。

剛開始的蕉下很聰明，選擇主打一款產品開闢市場，太陽傘就是他們的“武器”。2013年，蕉下推出第一款防曬產品：雙層小黑傘。此後，又推出口袋系列傘、膠囊系列傘。

但顯然蕉下並不滿足於防曬傘這個單一賽道。

招股書裡，如今的蕉下把自己產品定位為大火的城市戶外。產品專為具備休閒社交屬性的非競技運動及戶外活動場景而設計，包括城市生活、休閒運動、旅行度假、踏青遠足、露營等。覆蓋了服裝、傘具、帽子、其他配飾、鞋履。

蕉下這兩年其他品類的探索應該說成效不錯。如上圖招股書所示，2019年其營收近9成來源還是傘具。到了2021年，這一品類佔營收的比重已經降低到20。8%，反而服裝變成相對更重要的來源，佔營收比29。5%。另外其他配飾也佔了25。4%的營收比重，主要包括墨鏡、口罩、披肩、袖套及手套等。

銷售渠道上，2021年蕉下自營渠道收入佔比83。6%，呈走高趨勢，分銷商佔比有所降低。

自營渠道中，線上店鋪是主要吸金來源，2021年佔營收比68。3%，值得注意的是，零售門店及其他渠道的營收來源這兩年佔比降低明顯，2021年為2。7%，2019年還是8。1%。

2019-2021年，蕉下的零售門店數量分別為39家、42家、66家。

有一個較大風險是，蕉下的產品線雖然豐富，但營收對單一產品的依賴卻很強。2019-2021年，其前30款熱銷精選單品產生的收入分別佔其總收入的99。8%、88。6%及74。1%。

但消費者偏好和市場趨勢不斷變化，後期蕉下是否能保證暢銷單品的銷售額未來將會增加或保持在當前水平，很難說。