民以食為天，農產品期貨價格受哪些因素影響？

期貨是以現貨產品為基礎，由買賣雙方約定在未來某一特定時間，以合約價格進行商品交易的標準化合約，這一交易機制可以在一定程度上，將農產品的異質性降為最低。

農產品期貨在固定地點進行集中交易，實際交易中，其價格由市場上交易者公開競價而形成，秉承公開、公平、透明的市場精神，遵循價格優先、時間優先的市場交易原則。

價格優先原則是指，系統會預設優先執行最低價與最高價的賣單，因此在參與者有意向進行買賣交易時，其報價非常重要。

時間優先原則是指，系統會按照報價時間，執行價格相同的訂單，所以買賣雙方的報價時間也很重要。

期貨市場定價理論的基礎原理是“一價定律”，相同商品即使身處不同市場，其價格也一定相同。

如果商品價格，由於所處市場不同而不同，便會存在投機機會，可將商品以低價買入再換市場高價賣出，在投機機制影響下，又會使所有市場價格，重新達到均衡水平，不再有投機套利機會。

期貨市場的經濟學基本屬性是風險迴避、套期保值以及商品定價。期貨交易以現貨為基礎，因此期貨價格與現貨價格，在“一價定律”原理下密切相關。

在簽訂農產品買賣的期貨合約後，合約賣方需要在交割前儲備相應的商品，儲備商品造成的資產損失便需要一定的補償，這一補償被稱為倉儲成本或融資成本。

從這一角度來看，期貨合約可以理解為現貨價格與融資成本，或倉儲成本之和，因此期貨價格與宏觀經濟密不可分，各宏觀經濟指標，均可能對期貨價格產生重要影響。

在該機制影響下，期貨價格既，能側面影響未來現貨價格的變動趨勢，也能充分反映自身市場的價格資訊，因而保持平穩的期貨價格，對於穩定農產品市場，保持實體經濟穩步執行具有重要意義。

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農產品期貨價格波動因素

農產品價格波動，是其市場風險產生的主要原因，而中國是國際上最大的農產品進口國，農產品價格的頻繁波動，會對國內經濟的發展產生重大影響。

目前對引起農產品期貨價格波動的原因分析，主要集中在以下四個方面：

（1）基本面因素

基本面因素，即傳統的供求因素，是影響農產品期貨價格的根本性因素。在傳統新古典微觀經濟學的框架下，商品價格主要由供給與需求來共同決定，當供給和需求達到均衡狀態時，便會產生均衡市場價格。

商品的價格應由其內在價值決定，同時也受到供求關係的影響。

商品期貨在合約機制的作用下，可以視為交易者對現貨價格的遠期預判，形成一種價格既受自身價值影響，又受供求關係左右的定價機制，整體表現為價格圍繞商品價值，而上下波動。

假如市場上的供給減少或需求增加，農產品期貨價格便會因此波動上升。在該理論框架下，供求關係被認為是影響農產品期貨價格的主要原因，由其造成價格的波動。

（2）政策因素

農產品價格比其他任何商品價格都更關乎民生，為保障農業安全與農業生產者的切身利益，農產品期貨和現貨交易，必然會受到較多的政策限制，且相關政策也會隨著經濟發展不斷調整。

不同的宏觀經濟制度、不同時期的不同政策，對農產品期貨價格的影響也不盡相同。綜合來看，國家為保障農業健康發展所採取的行政措施，主要有貿易保護政策和收儲政策等。

我國農產品銷售初期的政策，為政府幹預下的統籌統銷，當前已變為由市場定價、遵循市場執行規律的定價政策，這一政策與制度層面的轉變，是加劇農產品期貨價格波動的一項重要因素。

同時，在農產品價格過低時，政府也會進行專項補貼，結合最低收購價實施共同保護。

在我國目前所處的經濟大背景下，為了加大對國內農產品的產銷保護，政府仍在持續採取干預措施，對部分重點農產品施行保護政策，從而影響相關產品的市場價格。

例如：我國實行的大豆收儲政策，拉高了大豆的市場價格，極大地保護了農戶的利益，進而提高了農民的生產積極性，也對大豆的期貨交易多有影響；

同時，在進出口貿易方面，我國對轉基因大豆進口實行嚴格把控，限制進口配額，以此減少國內轉基因大豆供應，穩固傳統非轉基因大豆價格。

（3）外部金融衝擊因素

在金融市場快速發展的帶動下，農產品期貨價格，受外部金融因素影響日益深重，使得市場均衡價格偏離供需基本面因素，而產生類似金融資產的劇烈波動現象。

各種金融因素主要包括：人民幣匯率、能源、投機資本、貨幣流動性、通脹水平等。

農產品作為戰略儲備物資，大型投資機構常在期貨市場，進行投機操作以謀求大額收益，因其資本雄厚，所以農產品期貨市場，極易受這種短期且大額投資行為的影響，加劇了農產品期貨市場執行的不穩定性。

在農產品金融化的背景下，金融因素波動對國內農產品市場帶來的外部衝擊，是農產品期貨市場風險產生的重要原因。

在新興金融環境下，我國的農產品價格波動的主要金融原因，為農產品期貨期權市場中的投機因素，大宗農產品現價偏離基本面的波動，可由期貨市場的金融傳導功能解讀。

而期貨市場所具有的價格發現功能，也會將變動資訊傳遞到農產品現貨市場，以此影響現貨市場價格。

（4）國際農產品期貨價格

近年來，我國農產品需求旺盛，對外進口依賴度居高不下，同時，我國期貨在國際市場上定價權缺失，因此國內期貨價格，也會受國外成熟期貨市場價格的影響。

當國際認可度較高的農產品期貨價格波動時，會影響投資者對市場行情的預判，以及對投資組合的調整，從而影響國內農產品期貨價格。

同時，國際農產品期貨價格變動時，也會影響農戶的種植積極性，影響農產品生產及其產量，從而波及進口價格和進口數量，引起國內期貨價格變動。

02

農產品金融化的表現及特徵

農產品金融化是在金融市場迅速發展的背景下，因農產品市場與其他金融市場聯動增強，而被提出的新概念。

其主要表現為農產品由單一商品屬性，轉為商品屬性與金融屬性並存的複合狀態，且農產品定價逐漸偏離基本面因素，價格不再完全由供求關係決定，而更多地受金融市場，及其參與者等金融因素的影響，產品投資功能得到加強。

目前，隨著大量金融資本和投機資金，湧入農產品市場，打破了我國農產品的傳統價格機制，使得農產品價格中的金融因素影響有所強化，波動頻率提高。

我國的農產品金融化，不僅體現在生產和交易環節，還包括其整體市場與金融市場的聯動性更加緊密，主要特徵為：

（1）農產品價格決定機制更復雜，外部金融衝擊加劇價格波動。

近年來農產品生產、交易以及儲備均在一定程度上，受到金融因素的影響，顯現出金融化特質，價格波動逐漸脫離供求等基本面影響，更多地受市場預期、資本投入、貨幣匯率及能源價格的影響。

在股市震盪波動及資本逐利性的影響下，大量投資基金湧入農產品期貨市場，開展投機性套利交易，極大地破壞了農產品價格穩定性，使農產品價格，出現了同金融資產類似的劇烈波動現象，並且不同產品間，也存在價格同漲同跌現象。

投機資本對農產品價格的衝擊，首先體現在期貨市場上，透過期貨市場影響現貨價格，在此機制下，農產品價格波動性增強，不確定性有所提高。

（2）農產品期貨市場不斷髮展，拓寬了金融資產流向農產品的渠道。

目前國際環境複雜多變，人們利用期貨交易來管理風險，和套期保值的實際需求增加，加之國家政策的大力支援，我國的農產品期貨市場，得到快速發展。

在期貨市場的不斷完善發展下，大宗農產品期貨，已成為金融投資者及農業相關企業的重要投資物件，投資者利用期貨市場，尋找投資套利機會，農業企業靠相關期貨進行風險管理，農產品期貨，在投資組合中的地位有所提高。

資本逐利與大規模交易，加強了期貨市場的價格發現功能，成為了農產品價格的風向標，進而加強了期貨市場與現貨市場聯動性，將期貨市場中相關金融因素，透過價格發現等功能傳遞到農產品現貨市場。

同時，由於市場上農產品期貨成交量，遠高於實際產量，且現實中現貨交割比例少，期貨市場炒作使得價格，在資本的影響下出現驟減驟增、劇烈波動，強化了金融資產對農產品的影響。

（3）匯率頻繁波動，提高了國際資本流向和農產品進出口價格的不確定性。

在國際大宗農產品市場上，商品多以美元定價，這一機制造成市場投資者的交易行為，受美元匯率影響很大，匯率波動會經由多種機制，最終對農產品價格產生影響。

一在國際大宗農產品市場上，商品多以美元定價，這一機制造成市場投資者的交易行為，受美元匯率影響很大，匯率波動會經由多種機制，最終對農產品價格產生影響。

一方面美元匯率的波動變化，會造成以美元標價的國際農產品交易內在不穩定，影響相對購買力，從而影響農產品供求關係，造成系統性的波動；

另一方面當美元貶值時，又會引發投資者對美元，以及相關資產的拋售行為，這部分資產也會相應地進入農產品期貨市場，更進一步地帶動農產品期貨市場價格上漲，進而在市場上形成美元貶值不斷。

農產品期貨價格上漲不斷的心理預期與預判，引發更大的投機行為，這一過程也會加劇農產品期貨價格的波動上漲。

（4）農產品工業化用途持續開發，金融屬性更加強化。

傳統概念裡的農產品，大多用於合理滿足人類和動物的基礎生理需要，以飽腹維持生命為主，其價格主要受供求影響，取決於人口數量及其收入等一系列基本因素。

但是隨著先進生物技術的發展，及對地球能源緊缺的擔憂，農產品的工業化用途，被持續開發出來，大量農產品被用於生物質能源，玉米、大豆等作物在這一方面的耗用量極大。

因此，傳統農產品隨著能源功能的開發和應用，需求量大大提高，並與能源市場產生了緊密的聯動關係。

這一機制能夠將國際市場上的能源價格波動，傳遞到農產品市場，進而強化農產品的金融屬性，增強了農產品受金融因素影響的不確定性。