金字火腿鹹肉生蛆背後：特色肉庫存一年多了800噸，囤的豬肉如今大幅降價

近日，A股上市公司金字火腿（002515。SZ）被曝出部分供滬的金字鹹肉“發黴長蛆”，引起輿論譁然。

5月11日，一份落款為“金華金字火腿有限公司”的“關於220g鹹肉的情況說明”在網路流傳，該份情況說明稱，此次公司發往上海的220g鹹肉產品中，由於長途儲運原因，個別產品出現質量問題。

值得一提的是，2021年全年，在銷售量大幅下降的情況下，金字火腿仍開足馬力生產香腸、鹹肉等特色肉製品，到當年年底，特色肉製品的庫存量同比增長了137。35%，超過800噸。

特色肉製品庫存翻倍

資料顯示，金字火腿的主營產品包括中式火腿、歐式發酵火腿、火鍋火腿等。2021年，公司實現營收5。06億元，其中，火腿、品牌肉兩大產品佔比各超過35%。所謂的品牌肉產品，是指公司以自用原料優勢及自有冷庫作為基礎服務餐飲、食品加工企業的肉。

上文提到的質量存疑產品“220g鹹肉”，則屬於特色肉製品，據金字火腿介紹，公司的特色肉製品包括大肉香腸、香腸、臘肉、醬肉、淡鹹肉等，這一品類2021年僅實現營業收入0。98億元，同比減少15。70%。

從銷售量看，2021年，金字火腿的特色肉產品下滑了12。79%，從128萬公斤減少至了112萬公斤。綜合銷量和收入資料可以看出，金字火腿該品類產品出廠價出現下降。5月10日，金字火腿在回覆深交所問詢函時亦披露，公司特色肉製品的價格由2021年第一季度的94。13元/千克下降至第四季度的78。41元/千克。此外，該品類的毛利率也下滑明顯，由2020年的48。37%下降至36。77%。

值得注意的是，雖然毛利率、售價、銷量均在下降，但在2021年，金字火腿仍大幅增加了特色肉製品的生產，生產量由上年同期的138。60萬公斤飆升至193。02萬公斤，同比增加39。27%。

受此影響，金字火腿的特色肉製品庫存開始飆升，2021年末達到139。97萬公斤，同比增幅高達137。35%，且超過了2021年全年的銷售量。

根據金字火腿近日的公告，到2021年末，在產品半成品火腿及特色肉製品的金額達1。08億元，已包裝好的特色肉製品金額為624萬元。

供滬的鹹肉產品出現質量問題，是否與庫存較久有關？對此，金字火腿證券部工作人員予以否認，並對記者表示，僅是因為包裝漏氣了。

“瘋狂”的豬肉

2021年，豬肉價格跌跌不休，同花順iFinD資料顯示，2021年初，全國豬肉市場價還超過50元/公斤，到2021年底，一度下降至21。03元/公斤。與此同時，金字火腿的火腿、品牌肉、特色肉的毛利都發生了下滑，尤其是品牌肉，2021年毛利率下降22個百分點，同比由正轉負低至10。59%。

究其原因在於，金字火腿的豬肉並非是現買的，“2018年受非洲豬瘟影響，豬肉價格快速上漲，直至2020年末，豬肉價格仍維持在較高價格。公司預計豬肉價格會繼續上漲，出於控制採購成本的考慮，於2019年和2020年增加了豬肉的採購。”金字火腿稱。

記者注意到，也是自2019年開始，金字火腿年底的存貨金額就大幅上升，2018年到2020年分別為1。64億元、3。81億元、6。43億元。公司2019年的年報顯示，截至2020年4月22日，公司進口豬肉的庫存達到8887。55噸，在途10397。45噸，共計19285噸，而2020年全年，金字火腿的火腿、品牌肉、特色肉等產品合計也僅生產了19240噸。

金字火腿也一度嚐到了囤積豬肉的甜頭。資料顯示，2019年和2020年，公司的品牌肉業務的毛利率分別達到37。32%、11。57%，分別貢獻了0。19億元、0。49億元的毛利，毛利一度逼近公司傳統的火腿業務和特色肉製品業務。

然而，豬週期的威力卻讓金字火腿的發財之路戛然而止。2021年，伴隨著豬肉下跌，公司的品牌肉業務收入同比減少了57。89%，毛利率也由正轉負。

與此同時，金字火腿囤下的豬肉，統統面臨著減值風險。截至2021年末，金字火腿庫存的豬肉採購成本合計2。74億元，數量超過1。12萬噸，幾乎所有豬肉存貨的結存單價都低於市場價格，公司最終計提了2141萬元的存貨減值。

對於部分計劃領用的豬肉，金字火腿並不計提減值。“公司2022年計劃領用2100噸的中方肉等原材料用於生產臘肉、臘腸等特色肉製品。由於近三年內公司的特色肉製品毛利率穩定在37%以上，銷售價格穩定，相關原料領用生產特色肉製品的部分不存在減值跡象。”金字火腿稱。這或也能解釋公司在毛利率、銷售量、售價均下滑的情況下，為何還繼續大幅生產特色肉製品。

不過，金字火腿證券部工作人員告訴記者，公司擴產特色肉產品，與想消耗一部分凍肉沒有關係，“銷量下滑是受市場行情影響的”，雖然庫存增加不少，但還沒有積壓的可能。

值得一提的是，金字火腿似乎並未從手中的豬肉現貨中得到教訓，貫徹著“賭性堅強”的原則，轉而在期貨市場繼續“看漲”豬肉。

據公司公告，2021年1月份，金字火腿的董事會審議並通過了《關於開展生豬期貨套期保值業務的議案》，同意一年內，公司在5000萬元額度內開展商品期貨套期保值業務。

在手上有大量現貨時，金字火腿的套保應當是買入看跌期權，而公司的實際操作卻“南轅北轍”。2021年8月底，期貨交易員操作金字火腿的賬戶，陸續買入生豬2111、2201、2203、2205看漲合約，公司賬戶從17000元/噸左右開始建倉，至15000元/噸左右完成建倉，期間生豬期貨價格最低下探至13000元/噸左右。

2021年9月中旬開始，生豬期貨價格繼續大幅下跌，金字火腿的看漲合約最終平倉，總計虧損0。55億元。而公司卻把“鍋”甩至交易員，稱其平倉操作是擅自進行，“公司要求期貨交易員承擔全部責任”。因此次期貨虧損，金字火腿還曝出了“土豪岳父”等引起輿論熱議的話題。

今年3月份，因期貨交易發生重大損失未及時披露、收到大額員工賠償未及時披露等原因，金字火腿及相關人員收到浙江證監局的警示函。4月11日，因涉嫌資訊披露違法違規，金字火腿被中國證監會立案調查。

本文源自銀柿財經