27次出手，共耗資1862億！香港金管局頻頻買入港元穩匯率

美聯儲自3月起已4次上調聯邦基金利率目標範圍，共加息225基點。隨著美國加息，港美息差擴大，港匯自5月以來多次觸發弱方兌換保證。自5月12日至8月2日早上5點，香港金管局已27次出手買入港元，共耗資1861。7億港元，以此穩定聯絡匯率制度。

頻頻出手也使得香港銀行體系結餘不斷減少，並將於8月3日跌至1447。5億港元。

因金管局進行外匯市場操作而引致總結餘變動，是反映資金流壓力的最顯而易見的指標。而總結餘的減少意味著資金正流出港元體系。

香港金管局耗資1862億買入港元

8月2日，港匯再度多次觸及7。85的弱方兌換保證，香港金管局根據聯絡匯率制度，在2日早上5點左右承接89。41億港元外匯交易沽盤，及外匯基金票據及債券所付利息或新發行量的1。12億港元，合計90。53億港元。香港銀行體系總結餘將於8月3日跌至1447。5億港元。

（註明：上述資料是T+1）

根據香港金管局網站披露，從5月12日凌晨到8月2日早上，香港金管局已經27次出手買入港元，共耗資1861。7億港元。

這系列動作背後，皆因美國進入加息週期。美聯儲自3月起已4次上調聯邦基金利率目標範圍，共加息225基點。隨著美國加息，港美息差擴大，引發市場人士進行套系交易，加上近月本地市場對港元需求偏弱，港匯自5月以來多次觸發弱方兌換保證。

為穩定匯率，香港金管局按照聯絡匯率制度買入港元賣出美元，有助抵銷套息交易的誘因，最終令港元穩定於7。75至7。85的區間內。而大量買入港元使得銀行體系總結餘相應下降。

聯絡匯率制度的重要性

持續的資金流出壓力，最終令總結餘減少。

面對銀行體系總結餘不斷減少，市場上也出現不少唱衰聯絡匯率制度聲音。甚至還有一些不負責任的言論稱，由於銀行體系總結餘持續下降，內地地產發展商的問題等，會令聯匯制度崩潰。美國對沖基金海曼資本首席投資官凱爾巴斯多次表示，香港聯絡匯率制度可能會出現脫鉤。

值得注意的是，還有市場傳言稱香港金管局與中國人民銀行貨幣互換協議的最佳化措施，描繪為影響聯匯制度的一大重要因素，認為根據協議，港元會被送繳人民銀行。

對此，餘偉文向記者表示，香港的貨幣及金融市場一直保持穩定及有序運作，聯絡匯率制度過去多年經歷了不同的利息週期也能保持穩定。類似情況曾經在美國2015年至2018年的加息週期出現，事實上，市場對有關運作已經有充足的理解和經驗，對聯匯制度充滿信心。

餘偉文還稱，中國人民銀行與金管局簽訂貨幣互換協議的主要目的，是支援香港離岸人民幣市場的持續發展，與聯匯制度無關。環顧全球，央行或貨幣當局之間簽訂貨幣互換協議實屬常見。就人民幣而言，中國人民銀行已累計與40個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署過雙邊本幣互換協議。

而聯絡匯率制度的重要性對香港來說不言而喻。香港某財富管理的投資總監陳偉表示，“港元與美元掛鉤促進了香港貿易和金融流動，如果沒有該制度，大規模的國際資金流動，會使得港元劇烈波動。香港能夠成為國際金融中心，恰好就是這一制度做了重要基石。”

換言之，香港作為金融和貿易港，大量資金流入流出，聯絡匯率制度就像一個錨，有助於香港外匯市場的穩定。

事實上，香港金管局多年來在金融及銀行體系建立了強大的緩衝和抗震能力，香港外匯儲備規模龐大，截止6月底官方外匯儲備資產為4473億美元，支撐著2200億美元貨幣基礎，比例達到2：1，這意味著香港擁有充足的彈藥庫來應對做空港元的行為。

但即便如此，香港外匯儲備及流動性下降仍不可忽視。根據金管局提供資料，6月底官方外匯儲備資產為4473億美元，而5月底為4650億美元，4月底為4657億美元，外匯儲備近幾月不斷減少。

香港外匯基金上半年投資虧損

2022年上半年全球金融市場經歷嚴峻的挑戰，包括通脹持續加劇，主要央行收緊貨幣政策，地緣政治衝突及全球經濟放緩，導致投資環境急劇轉差，環球債券和股票市場罕有地同時大幅下跌，彭博美國國債指數和標普500指數分別錄得1973年和1970年以來的最差表現。此外，美元兌主要貨幣大幅攀升，為外幣投資帶來匯兌損失。

這直接導致香港外匯基金投資的債券、股票和外幣投資在上半年均遭受損失，整體投資於半年間錄得歷來最大的虧損。

根據香港金管局公佈的外匯基金截至2022年6月底未經審計的財務資料顯示，外匯基金在2022年上半年錄得1442億港元的投資虧損，其中主要包括：債券投資虧損559億港元，香港股票投資虧損85億港元，其他股票投資虧損732億港元，非港元資產外匯估值下調128億港元及其他投資收益62億港元。

2022年6月底外匯基金的總資產為4。21萬億港元，較2021年底減少3597億港元。

餘偉文稱，“下半年投資環境繼續充滿挑戰，比如通脹持續高企會使環球央行實施更為進取的貨幣緊縮政策，地緣政治風險持續惡化，主要經濟體陷入經濟衰退的風險加劇，都可能會引致資產市場出現較大的波動，因此下半年的投資環境仍然十分困難。”