穆迪：旭輝控股流動性和違約風險上升 債權人復甦前景疲弱

觀點網訊：10月17日，穆迪將旭輝控股（集團）有限公司的公司家族評級由“B3”下調至“Ca”，高階無抵押評級由“Caa1”下調至“C”。展望維持負面。

穆迪副總裁兼高階分析師Cedric Lai表示：“評級下調和負面展望反映了該公司流動性和違約風險上升，以及公司流動性壓力和經營業績壓力導致債權人復甦前景趨弱。”

2022年10月13日，旭輝控股集團表示，為了支付某些預定的離岸利息和分期款項，匯款有所滯後。這可能會引發其債務償還義務的違約。穆迪認為，該公司籌集到大量資金以償還所有到期債務的可能性不大，包括到2023年底約80億元人民幣的可回售在岸和離岸債。

由於銷售額降低和使用內部現金償還部分到期債務，截至2022年6月底，該公司的非限制現金餘額已從2021年底的465億元人民幣大幅減少至311億元人民幣。穆迪預計，該公司將不得不依靠資產出售或潛在投資者的投資來籌集償債資金。然而，在充滿挑戰的市場環境下，這些融資活動具有很高的不確定性。

穆迪預測，受市場疲軟和購房者對公司產品信心下降的影響，旭輝控股集團的合同銷售額將從2021年的2470億元人民幣大幅下降到2022年的1100億元人民幣左右，以及2023年的950億元人民幣左右。與2021年同期相比，該公司截至2022年前8個月的合同銷售額顯著下降47%，至943億元人民幣。

旭輝控股集團的Ca公司家族評級反映了該公司未來6-12個月的高流動性風險、財務靈活性受限以及債權人復甦前景疲弱。

由於結構性從屬風險，該公司“C”高階無抵押債務評級比公司家族評級低一個子級。旭輝控股集團大部分債權在運營子公司層面，在清算情況下其受償順序優先於控股公司債權。此外，控股公司缺乏能夠緩解結構性從屬風險的重大因素，因此，這降低了控股公司層面債權的預期回收率。

環境、社會和治理（ESG）因素方面，穆迪考慮了旭輝控股集團的股權集中度。截至2022年8月31日，公司控股股東林中及其家族合計持股53。2%。穆迪認為旭輝控股集團的財務戰略和風險管理已經惡化，由於近期的中國公共假日，該公司延遲支付其離岸債券利息和攤銷費用的現金匯款證明了這一點。此類不斷弱化的治理情況也推動了本次評級行動。

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