中國汽車自主品牌，就看吉利和長城了

中國汽車自主品牌，我覺得就看吉利和長城了。

目前是這樣。當然新能源形勢下，未來可能還有較大變數。

從2019年報來分別瀏覽下它們的基本面。就過一遍，沒啥深度內容。

一、吉利汽車

我至今沒買過吉利的股票，但又覺得看整車製造業的話繞不開它，所以第一次正眼瞅瞅它的年報。

1、吉利2019年批發銷量136。16萬輛，號稱10年複合年化增長率15。3%，但明眼人都看得出2019年出現下滑了。

2、平均出廠價74457元，近三年都比較平穩，不跌也不漲。對了這個出廠價不包括領克，我也不懂為什麼吉利不披露包括領克（應該是因為領克股份制獨立核算的原因）。

3、吉利2019年無論淨利潤或者現金派息，都顯著下降了。前兩年都是增長的，今年剛開始下降，我們也不知汽車業這個不景氣的週期要持續多久。

4、吉利的零售市場佔有率從6。2%上升至6。5%，仍在穩步提升。

5、新能源車型銷售增長69%，還算不錯。推出純電品牌“幾何”……不好意思我真的是第一次聽到，竟然是從看年報材料知道的。應該是我孤陋寡聞了吧，不是它產品或營銷做不好。

6、研發總費用上升59%。年報中披露，吉利的研發投入30。67億元，其中資本化了22。17億，費用化了8。50億，資本化率差不多72。3%，較去年略微提升一丟丟但還算比較平穩。

7、毛利率和經營溢利率都顯著下滑了。但前面說銷量微跌、單價平穩，那麼主要原因應是成本上升？銷售費用佔比沒怎麼漲，倒是行政費用佔比漲了。特地去查了下行政費用漲的原因，說是花在研發上了（前面說了上升59%）。

8、領克銷量漲了6%至128066部。這個階段來看，領克的發展明顯勝過長城的WEY——儘管我作為WEY VV6車主覺得還是挺滿意的。但領克2019年的淨利潤減少了27%還是有點多……

9、新能源佈局方面，吉利的新能源車年銷量已突破10萬輛（前面說了增長69%），達到了11。3萬輛，售價覆蓋了10萬至20萬出頭的區間，車型款式也較多。新能源銷售佔比從去年4。5%提升至8。3%。在售產品中有57%提供了新能源版本，而去年僅33%。都是比較喜人的成績。

10、出口佔比4。26%，有點無關痛癢，但5。8萬部也算不錯了，而且同比翻番。

11、車型中SUV佔比59%，轎車佔比39%。吉利的車型一向覆蓋得比較全。

12、吉利2020規劃的新車型也不少：吉利品牌方面，有緊湊型SUV“Icon”、大型SUV“豪越”、一款緊湊型轎車、主要車型的新能源改款及升級版本；幾何品牌方面，推出一款全新電動SUV；領克品牌方面，則是05跨界車型、06緊湊型SUV以及主要車型的升級版。

13、吉利2020年銷售量目標定在141萬輛。

14、吉利今年準備與沃爾沃合併重組，“以提高競爭力”。話說合並完領克是不是可以徹底並表了？

二、長城汽車

1、長城2019年銷量105。86萬輛，較2018年微增。應該是有賴於尤拉品牌的推出，以及皮卡的持續強勢，單看SUV的話銷量是微跌的。

（這裡有個疑問，長城年報披露的銷量和12月產銷快報的累計銷量有微小的不一致，不懂差在哪裡？）

2、收入962。11億元，下滑3%。淨利潤45。31億元，下滑13。7%。但扣非淨利潤，長城2019年還是略增的。

3、長城認為“中國汽車正在經歷至暗時刻”。但中國汽車保有量173輛/千人，未來仍有空間。

4、長城在海外重點佈局的是俄羅斯和印度，出口佔比6。15%。其中印度市場全球第四大，長城認為其因人口紅利釋放推動，未來增長空間仍巨大，是“黃金髮展期”。

5、長城乘用車市場銷量排名第7，市場份額從3。9%提升至4。2%，一直在穩步前進。（我順便對比了下去年，發現上汽通用和上汽通用五菱的份額掉得好厲害。）

6、乘用車的銷售結構上，SUV佔比進一步提升至43。6%，而且長城預計其還將繼續提升。SUV增速下滑，但依然略好於整體乘用車增速。所以長城聚焦於SUV，我個人覺得問題是不大的。

7、長城在SUV細分市場的份額9。4%，仍然居首。但是我細看了下與去年的對比，主要是兩個大眾漲了，一汽大眾更是新進入榜單而且一下子到第4名的位置，也難怪嘛，大眾自己都把2019年定位為SUV年。

8、長城的皮卡份額還在漲，牛逼，第2-4名的份額都在跌。長城炮上市兩個月就殺入了2019年銷量榜前10。

9、新能源車，隨著尤拉的放量，長城也佔了3。7%的銷售份額，算是有一席之地了，儘管還沒太多值得驕傲的。自身銷售佔比，新能源佔到3。7%，算仍比較低。

10、新能源方面長城還儲備了燃料電池車……WEY-X本來不是說純電的現在咋變成FCV了？氫能源方面，長城在國內也遙遙領先，但這東西只是看著覺得好厲害，市場前景一片模糊。

11、長城的新車型不多，但都比較精品，這對於單車利潤是有明顯幫助的。

12、長城的四大零部件集團獨立，這個我絕對是支援和讚賞的，很有市場化運作思路和競爭意識。

13、路演材料沒有，我特地查了下長城的研發投入，42。48億元，增長7。3%，其中資本化的比例48。9%，大概一半。

三、稍微對比下吉利和長城

1、從銷量和市場地位上看，吉利無疑是自有品牌、民營汽車的老大，車型覆蓋也很全。但是專注於SUV的長城，畢竟也是破百萬的銷量，一步一腳印紮實推進，比吉利可能還更穩一些。

2、從營收上看，吉利又似乎沒有拉開身位，與長城汽車只是大致相當。那說明什麼？怕是隻能說明吉利賣了不少廉價車型。

3、從總體車型佈局來看，吉利大而全，長城更注重精品和效益。皮卡是長城的優勢領域，但長城的SUV優勢正面臨多方挑戰，既有來自國內同行，也有來自外資品牌。

4、從高階佈局上來看，領克目前的資料是完勝WEY的。儘管我個人比較喜歡WEY。所以我們再持續觀察看看。

5、從新能源佈局來看，吉利似乎速度更快，而長城在看不清的時候不輕易出手所以顯得會遲緩一些，但一旦看準了似乎也不會被落下多少（是不是因為電動車對車企而言其實也沒太多技術含量？）。然後長城超前佈局的氫能源車，也是實打實地積累著，雖然現在看不到什麼前景，但也許未來某天會有驚喜吧。

6、從海外佈局來看，吉利不錯，但長城走得更快，策略和執行也更清晰、有力。

7、再說下研發投入，我有點不解，長城投入研發42。48億，但吉利只投入了30。67億元，差距有點大。是不是意味著吉利的車技術含量更低？還是說吉利資本遊戲玩得更好，比如領克直接用了不少沃爾沃技術？另外，長城研發資本化48。9%（已經是這兩年提升了的），較吉利的72。3%來得更保守、穩健。

8、最後稍微看下估值情況（長城A比H溢價太高了就只看H好了）：吉利市值1063億元，長城市值468億元，前者約是後者的2。3倍。值嗎？見仁見智。此外，吉利股息率2。95%，長城竟高達6。24%。其實吉利也不一定貴，但我想我還是會選長城。