利好茅臺？看看茅臺的財報到底有哪些利好

題圖：來自網路

1

看財報，很難嗎

財報和研報，是投資者避雷和賺錢的關鍵資訊。也是大多數散戶邁不過去的兩道檻。券商釋出的研報，擺資料講道理，讀起來還算順暢，能過濾掉一部分散戶了，但財報不一樣，財報這一關，過濾了絕大部分散戶。

為什麼呢？財報裡大量的財務指標和專業術語，新手第一次看，完全無從下手。但其實，弄清楚了財報，A股裡面的雷，就能少踩一大半。

2

詳解茅臺的三張表

都說利好茅臺，那茅臺的三張表，到底是什麼意思呢？

先說利潤表，利潤表很簡單，講的是這門生意怎麼賺錢。

插圖：茅臺2019年中報利潤表

比如茅臺，剛釋出的中報，顯示營業收入總收入是411。73億，意思就是，茅臺這家公司今年開門營業，截至6月30日，一共收回來411。73億。

但這不代表茅臺上半年賺了這麼多錢，還要看營業成本。茅臺的營業成本是127。71億。

所以茅臺的利潤是營業收入-營業成本=283。98億。但這並不能完全說明這家公司，所以我們需要把同期5年資料拉出來看一下：

插圖：

茅臺近5中報營收增長

一條非常漂亮的增長曲線，一年比一年賺得多，是一家盈利能力恐怖的公司。

再來看茅臺的資產負債表，講的是這家公司到底值多少錢。

茅臺的資產表裡，有3個指標比較重要，貨幣資金、應收賬款和商譽。

茅臺特別牛的指標是貨幣資金，這是公司的現金貯備，目前是1155。58億。另外一家現金儲備很可怕的公司，是蘋果，有379億美金這麼多。這一般意味著，這家公司不差錢，償債能力很強。

應收賬款。因為零售業的特殊性，很多供應商其實是先出貨，後結錢的。可能1月份賣出價值100萬的貨，但還沒收到100萬的貨款，這時公司就會記錄100萬的應收，意味著，未來會收到這筆錢（也可能商家跑路了，收不到錢）。應收賬款太多，賣出去了那麼多商品，都收不回來錢，現金流會比較吃緊，對於零售業務來說，不是好事。

茅臺的應收賬款是0。一個商家想要買茅臺，必須一手交錢一手交貨，非常硬氣。這樣就規避了商家拿貨不給錢的風險，還是因為茅臺是稀缺資源，有絕對的議價權，可以要求商家一手交錢一手交貨。

對比一下五糧液這家公司，它的應收是3。25億，水井坊的應收是2534萬。這說明，一手交錢一手交貨，在白酒行業裡，只是茅臺有的特權。

另一個有意思的指標，是商譽，茅臺的商譽是0。商譽作為無形資產，裡面的雷比較多，很多人也踩過商譽減值的雷，可能資產裡原本好好的100億商譽，說沒就沒，公司估值一下子縮水很多。茅臺還是比較厚道的，這麼一個國人無人不知的品牌，商譽為0。可口可樂的商譽是168億美金，百事可樂的商譽是155億。這麼算起來，沒有被計算商譽的茅臺，不貴。

再看負債表。

插圖：茅臺2019年中報資產負債表

茅臺的總負債是455億。不算高，粗暴的算一下，茅臺就算現在把賬戶的現金都拿出來，把負債都還了，那也還剩下700億現金。茅臺的流動負債裡，最高的一項是預收賬款，有122億。預收賬款，指的是商家向茅臺預付的購貨定金，這部分錢，因為茅臺還沒有把貨品給商家，不能確認為收入，只能記為預收賬款。這部分的錢，會在以後的財報裡，被確認為收入。可以作為判斷零售公司未來業績的指標。如果企業每年的預收都差不多，那說明業績穩定，而預收一年比一年多，則是供不應求，商家都搶著付定金買貨啊。

而如果一家公司的產品，在市場上不夠強勢，同時又有大額預收賬款，則需要考慮一下，這家公司是不是有逃稅行為了，預收賬款不確認為收入，是不需要繳稅的，還有可能商家為了調節利潤，把應該在當期確認的應收，都放在預收裡等待未來確認，就比較可疑了。

現金流表，講的是，公司怎麼賺錢和怎麼花錢。

插圖：

茅臺2019年中報利潤表

經營活動流入和流出，是做生意收到的和支出的費用。茅臺的經營活動現金流入裡，400多億都是賣茅臺相關酒得到的，341億經營流出是採買原材料、勞務支付、給員工發工資、納稅，茅臺支付了244億的稅金，真真的納稅大戶。流入-流出，還剩下240億的淨額。

投資活動的現金流入和流出，是公司除了賣茅臺酒之外進行的投資活動產生的收入和支出。在這一項裡，有198億，是分配股利、利潤或者償付利息的支出。是一個分紅大戶。

看完茅臺的2019中報，發現茅臺是一家營收穩定增長、資產多、負債少、沒有被計算鉅額商譽，非常賺錢的公司。

這樣的公司，除了買入門檻太高以外，沒有其他缺點了。目前買一手，需要接近10萬。

*本文不作為投資建議。