使用者數止跌回升，奈飛業績還是讓人發愁

今年以來，流媒體巨頭奈飛因連續兩個季度出現訂閱使用者流失，引發市場擔憂，其股價已經從最高點跌去60%以上。

但是在奈飛第三季度財報釋出後，收跌逾1。7%的奈飛股價開始飆漲，盤後漲幅一度超過15%，據Wind資料，截至北京時間10月19日早間6：30，奈飛盤後股價漲逾14%。

市場普遍認為這份超預期的財報使奈飛迎來了困境反轉，但是研究奈飛財報細節後才發現，即使股價狂飆，也掩蓋不住奈飛“飛”不動的事實。

當地時間10月18日，奈飛於美股盤後公佈了今年第三季度財報。根據奈飛公佈的財報顯示，今年第三季度該公司收入79。26億美元，同比增長5。9%，增速再創新低；淨利潤15。3億美元，同比下降13%。

其實從財報來看，奈飛仍未扭轉業績頹勢，那麼為什麼仍然受到資本市場的青睞呢？

第一、訂閱會員數量止跌回升

三季度，奈飛全球訂閱會員數量同比增長4。5%至2。03。9億人，環比增加242萬人，增速和增量都超過了公司預期，逆轉上半年連續兩個季度會員數量環比下降的趨勢。

使用者資料一直是奈飛的核心業績指標。從收入上來看，奈飛上所有的影片都需要付費成為會員才能觀看，並不提供免費的影片內容，平臺也沒有廣告。因此，奈飛的收入構成中只有會員收入。

訂閱會員數量直接影響奈飛業績，得益於使用者數量的止跌回升，使奈飛當季收入、盈利都優於市場預期。

廣告訂閱服務成為增長新動力

“即使是奈飛，也不可能永遠拒絕廣告”，這句話最終一語成讖。多年來，奈飛一直堅持對廣告說不。但面臨著訂閱收入愈發難以覆蓋內容成本的情況，為了增加營收，奈飛也不得不做出改變。

近日，奈飛宣佈將於11月推出帶有廣告的訂閱服務，奈飛將該訂閱服務稱為“廣告基礎套餐（Basic with Ads）”，每月費用為6。99美元。此次奈飛新推出的套餐堪稱“廉價”，比目前奈飛價格最低的套餐“無廣告基礎套餐（ad-free Basic）”還便宜3美元。

據瞭解，該廣告套餐訂閱服務，奈飛將分階段在美國、英國、加拿大、德國、日本等12個國家推出。

一個明顯的趨勢是，奈飛正在變得和中國長影片平臺越來越像，因為愛優騰早在2015年就開始探索“廣告+會員”兩條腿走路。但直到今年一季度，愛奇藝才透過大刀闊斧式削減成本首次實現季度盈利。

所以在我看來廣告業務，或許並不是流媒體平臺的靈丹妙藥。愛優騰十多年的持續虧損已經證明，“廣告+會員”這條路並不能帶領它們走出泥沼，奈飛第三季度財報無法掩蓋的疲態也是最好的證明。

更何況，除了奈飛以外，多家流媒體平臺也已經或計劃推出含廣告的會員套餐，比如迪士尼、華納傳媒、派拉蒙全球、NBC環球、Discovery等，這也將加劇市場競爭，擠壓奈飛的“蛋糕”。

而且對於流媒體來說，有爆款就漲粉，少爆款就掉粉是行業通病，要想獲得使用者的認同，核心就在於內容的創作，如果不能持續性的輸出一些創意性的內容，就很難與使用者之間建立可持續的粘性。

即使這一季度，奈飛在《怪奇物語》爆款拉新下，使其獲得了可觀的使用者增長，但和《魷魚遊戲》締造的增長神話來比，依然有很大的差距。《魷魚遊戲》成為爆款時，訂閱會員數量淨增828萬，全球訂閱使用者達2。2184億。

種種跡象表明，屬於奈飛的增長故事已經結束，未來，使用者流失、營收失速才是奈飛的常態。