關於海天與辛吉飛是怎麼一回事？

海克斯科技博主關注已久，近期公眾對於食品安全的關注發酵到海天味業上，海天味業的公告更是將其自身推向風口浪尖，談一談我的認識和看法

辛吉飛的影片風格是我最不喜歡的快手風，然而這樣一幅歪嘴並不討人喜的形象，其影片底下所要闡述的事情遵循的是客觀事實，浮誇只是表現手法。從一開始的烤麵筋製作、燒烤料、再到各種掛羊頭賣狗肉的品種蜂蜜製品、牛肉粒、燕窩、花生露等海克斯科技製品入手，讓人初步認知食品行業所存在的以次充好的行業亂象。再到如今對食品配料表的關注，促進了全民食品安全意識的覺醒。

其影片常常從某食品入手，講述其製作手法，揭秘其成本低廉的原因，通常是新增某種神秘粉末。以娛樂的表現形式表達食品新增劑的危害。

所傳遞的資訊主要有以下幾點

1。食品新增劑的使用以次充好，可以透過廉價的手法來達到更美味的目的。

2。食品新增劑的使用以假亂真，讓不明真相的消費者買到的不是他們想買的食品，比如蜜膏不是蜂蜜，牛肉粒不是牛肉做的。

3。食品新增劑的濫用有害健康，兒童的食物儘量不要有新增劑。

在粉絲剛剛百萬體量的時候由於揭露價蜂蜜的製作被博主“中國食品報融媒體”抨擊，說是絕不忍讓中國食品安全的最後一片陣地，結果全抖音罵聲一片，中國食品報融媒體不得不關評論、刪評論、控評論。辛吉飛的粉絲也開始爆漲。與在抖音上一邊倒的輿情不同，在b站上還是有部分使用者是支援中國食品報融媒體，大部分觀點是，只要食品新增劑的使用是符合國家食品安全標準的就是安全的。

這裡我個人的理解是，國家食品安全的監督是值得信賴的，至少我們可以不擔心食品配料表作假。至於食品安全的標準是如何制定的，以及是否可信，存疑。

再然後是到了揭露學生奶的問題，在這裡開始著重強調了配料表，專供的、封閉渠道的學生奶添加了多種食品新增劑以次充好。傳遞出來的資訊是給兒童、學生飲用的牛奶不應該有這麼多的新增劑，而應該是簡簡單單的純牛奶。

最後是與抖音客服通話，不滿平臺指責其影片不合適，登出了大幾百萬粉絲的賬號並於9。28。從默默無聞到火遍全網，沒有開通直播打賞，沒有接廣告，沒有透過其超高的流量牟利。至此只在快手平臺上更新作品。

海天醬油雙標事件，海天公關避重就輕，只說其產品符合國家標準並沒有正面回答消費者的疑問。可能海天的產品並無問題，但是這樣的迴應會讓消費者用腳投票，畢竟更換醬油是沒有成本的，市面上有大把符合國標的醬油可以選擇。不過在海天的0標系列裡，依舊使用了酵母提取物，並且沒有說明他們的釀造天數。

作為一個消費者，我的疑問是，醬油的等級按氨基酸態氮含量的多少分為特級、一級、二級、三級。增鮮劑的使用是否偏離了釀造醬油評級的初衷，一味追求較高的氮含量？是否導致原先不用新增劑的高品質且低價的釀造醬油消亡？

作為一名二級市場的投機分子，我看到的是食品安全問題已經進一步升級，海天味業爆出類似三鹿奶粉的事件可能性大大增加。而千禾味業的0新增系列從其售價來看，並不親民，只能在中高階市場搶佔份額，而醬油行業的矛盾應該在於，釀造時間與鮮度的關係，各特級醬油之所以物美價廉靠的是增鮮劑縮短醬油的釀造時間，以達到長時間釀造醬油的效果，最終劣幣驅逐良幣，剩下的都是這些追求效益的科技大廠。

醬油行業只是一個縮影，當今的餐飲業早已沒有了當初的真功夫，因為這玩意兒不如人家加點新增劑來得好吃，來得美味，來得賺錢，慢慢的，原先的手藝活就成了富人獨享，居民區再也吃不到物美價廉質優的好菜品了。

在座的各位都是有點家底的中產階級人士，在利己主義的薰陶下應該不太在乎中下平民的生存狀態，關於海克斯科技的相關探討確實也有偏激不恰當的地方，理性是建立在有足夠的認識以及足夠經濟條件的基礎上，如果安全的生存條件都被剝奪了，還談何理性呢

以上關於辛吉飛爆火路徑的內容可能有出入，如有與事實相悖的地方歡迎指出

起因是海天在日本、韓國及美國等銷售的醬油配料表中無新增劑，而在國內銷售的醬油中包含了多種新增劑。

標準的問題暫且按下不提，海天也有高階無新增的醬油，只不過高階的銷售佔比比較低。

醬油行業下游最大的渠道是餐飲（B端），而海天有超過一半的銷售走的是餐飲渠道。

餐飲渠道也就意味著，並不需要質量太高的產品，只要價效比足夠高就行。

但這次的新增劑事件對海天品牌的影響是相當沉重的，因為當前整個醬油行業不僅面臨著增量見頂的焦慮，同時也面臨著高階升級的激烈競爭。

二級市場之前一直給出海天高估值，一方面是因為醬油是剛需品，具備復購率高提價空間大等屬性；另一方面是參考“龜甲萬”在日本超過30%的市佔率，國內行業的集中度還有進一步提升的空間。

但市場都忽略了一個問題，海天的產量已經超過了全行業產量的30%。

2021年全國醬油產量778。15萬噸，而海天的產量是264。72萬噸，因此，對於海天來說走量已經不重要了，接下來的關鍵是如何做高階。

01.調味品行業門檻

調味品行業雖然集中度不高，但行業的門檻很高，知名品牌基本都具備了悠久的歷史文化。

比如四大名醋（山西老陳醋、鎮江香醋、福建永春老醋、閬中保寧醋）中的山西老陳醋已有3000年的歷史。海天調味差不多可以追溯到清乾隆年間的佛山醬園。

除了品牌上的壁壘以外，海天在製造成本上也具備了明顯的優勢。

以2021年資料為例，海天的噸製造成本是256.75元

，低於千禾391。97元，以及中炬的278元，這是因為海天的規模足夠大。

過去海天在餐飲渠道以及線下經銷商渠道建立的優勢較為明顯，餐飲渠道中銷售佔比明顯高過李錦記，而且餐飲客戶的粘性高，因為菜品一旦使用了某款調味品，輕易不會更換。

線下經銷商所建立的護城河，未來隨著網際網路滲透率的持續推進，可能會出現裂縫，因為線上銷售不僅要面臨更激烈的價格戰，同時也會削弱自身品牌的競爭力。

線上跟線下最大的區別是准入門檻和可展品類，

對於中小品牌來說，進入商超有一定的門檻，同時商超對調味品設立的區域面積有範圍限制，所展示的SKU也有數量限制。

而線上則不同，線上只要你砸營銷，基本就能獲得一定份額，比如牛奶行業的認養一頭牛，其實牛和奶大部分都是代工的，但營銷做的足夠好，線上生意依然火爆。

平臺化發展必然會削弱品牌的競爭力

，比如盒馬在啤酒、調味品以及多種品類中已經推出了盒馬自身品牌，此外，盒馬上架的商品基本等同於為中小品牌增加了一層背書，直接加劇品牌之間的競爭。

包括其他平臺也一樣，美團、京東以及拼多多，其實都在為中小品牌創造了更好的競爭環境。

然後我們再來看海天的利潤率，上半年36。63%的毛利率，其淨利率就高達25。08%，這說明海天的品牌力足夠強。從銷售費用中可以看到，海天每年的銷售費用佔比不超過6%。

整個消費行業除了茅臺以外，不論是啤酒還是牛奶行業，銷售費用率基本都在10%以上，原因就在於競爭環境上。

02.高估值難以維繫

我們都知道估值的高低是由成長性來決定的，即增速，比如新能源行業處在能源迭代的長賽道上，業績普遍三位數增長，市場也願意給出更高的估值。

再比如茅臺，在白酒行業佔據了一半的高階份額，已經建立了不可撼動的品牌優勢。高階品牌不僅意味著提價能力，更關鍵的是具備金融屬性，囤貨、收藏以及禮品所催生的增量遠超於正常消費。

而醬油行業雖說有高階需求，但競爭激烈，更關鍵的是海天品牌形象並不高階，其次涉及民生品類的商品漲價空間有限，而且醬油沒有金融屬性。

所以，即便我們以剛需、復購率高、強現金流這三個指標來給出估值，作為消費行業，海天50多倍的動態PE，也是不便宜的。

要知道茅臺的估值還不到40倍，幾乎形成壟斷的可口可樂估值也才不到30倍，海天的高估靠什麼支撐？