AAA評級九江銀行不贖回二級資本債：資本充足率低於行業平均水平

21世紀經濟報道記者 李願 北京報道

1月5日，九江銀行釋出的公告顯示，決定不行使2018年第一期二級資本債贖回選擇權，該債券發行總額為15億元，未贖回部分債券利率為5%。

21世紀經濟報道記者瞭解到，2019年以來，不行使二級資本債贖回選擇權的銀行超過40家，涉及二級資本債超過50只，但這些銀行的主體評級絕大多數在AA級及以下，九江銀行主體評級則為AAA。

方正證券首席固定收益分析師張偉表示，由於監管規定商業銀行二級資本債在到期前5年可計入二級資本的規模逐年減少20%，一般而言，商業銀行傾向於贖回後續發新的二級債來維持二級資本規模不減少，部分銀行選擇不提前贖回二級資本債，主要是由於兩點原因：一是銀行自身資質相對較弱，續發新債難度可能較大；二是贖回行為本身可能不滿足監管要求。

“不行使二級資本債贖回選擇權並不構成違約，但這種做法合理不合情，發行二級資本債的銀行在第5年選擇贖回是普遍做法，不贖回可能引發估值波動、期限錯配等風險。”一位銀行業人士表示。

資本充足率低於行業平均水平

九江銀行釋出的2018年第一期二級資本債發行公告顯示，該債券期限品種為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發行人贖回權，起息日為2018年1月31日。如果發行人不行使贖回權，則該二級資本債券的兌付日為2028年1月31日；如果發行人行使贖回權，則被贖回的該二級資本債券的兌付日為2023年1月31日。

公告還顯示，發行人須在得到銀監會（現為銀保監會，下同）批准並滿足下述條件的前提下行使贖回權：（1）使用同等或更高質量的資本工具替換被贖回的工具，並且只有在收入能力具備可持續性的條件下才能實施資本工具的替換；或（2）行使贖回權後的資本水平仍明顯高於銀監會規定的監管資本要求。

21世紀經濟報道記者瞭解到，此次九江銀行決定不行使2018年第一期二級資本債贖回選擇權，主要是贖回後，該行資本充足率低於監管部門合意水平。

資料顯示，截至2022年9月末，九江銀行資本充足率、核心一級資本充足率分別為12。99%、8。42%，同期城商行資本充足率為12。85%。

“截至2021年末，受益於其他一級資本的增加，公司資本充足率和一級資本充足率均有所上升。但同時，隨著公司業務的拓展，風險加權資產繼續增加，對資本形成消耗，核心一級資本充足率同比有所下降。2022年3月末，隨著風險加權資產繼續增加，公司資本充足率有所下降，低於行業平均水平，仍面臨進一步補充資本的壓力。”大公資信今年7月出具的九江銀行評級報告顯示。

去年12月12日，九江銀行釋出公告顯示，為有效補充該行核心一級資本，該行董事會透過議案建議發行不超過3。65億股內資股和不超過7500萬股H股予合資格認購方，該議案仍待股東大會審議透過。

2024年不贖回風險或將加大

統計顯示，截至2022年末，未贖回的銀行二級資本債共52只，涉及44家銀行。2021年起銀行二級資本債到期未贖回的現象明顯增加，2022年未贖回債券規模超110億元，未贖回債券數量達到24只。

從主體評級來看，未行使贖回權的銀行信用資質欠佳，主體評級多為AA級及以下。從銀行型別來看，未行使贖回權的銀行全部為中小銀行，以農商行為主。從省份分佈來看，截至2022年末全國共有13個省份直轄市的銀行出現過不行使贖回權的行為，其中遼寧、天津和山東的未贖回債券規模較大，山東、遼寧和安徽位列未贖回債券數量前三。

“未提前贖回二級債的銀行主要是少數資質較弱的農商行和城商行，屬於尾部事件，市場影響力更大的國有行和股份行均未出現不提前贖回的情況。未來或有更多弱資質銀行選擇不提前贖回二級債，二級債市場分化可能進一步加大。”方正證券首席固定收益分析師張偉表示。

國金證券首席固定收益分析師樊信江認為，

2023年銀行二級資本債贖回壓力總體可控，2024年不贖回風險或將加大。2023年銀行二級資本債待贖回規模為4007億元，待贖回二級資本債的銀行大多為AAA級，城、農商行待贖回規模佔比較小。2024年起銀行永續債到期贖回壓力開始顯現，銀行不行使贖回權的風險或將有所加大。“我們選取了目前有存量二級資本債的281家銀行為樣本，透過量化打分模型，認為30家中小銀行或存在不行使贖回權的風險。”

“關注評級較高的銀行因資本充足率接近監管標準、二級市場估值較高而不行使贖回權的風險。個別銀行雖然評級較高，但不良率、資本充足率離監管線較為接近，且二級市場估值較高，存在因續發難度較大而選擇暫不贖回的風險。”樊信江提醒稱，部分割槽域中小銀行或透過合併重組方式化解風險，需關注重組後二永債不贖回風險。

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