馬仁奇峰：一座4A級景區的夢幻上市之路

【品橙旅遊】7日，長城影視（002071。SZ）結束了其在深交所長達7年的（借殼）上市之路，正式告別A股。

四年前，當時在新三板上一時風光無兩的馬仁奇峰4A級旅遊景區，被長城影視收購；四年後，馬仁奇峰景區在超額完成對賭業績後，卻陪同長城影視黯然退市。

然而，對長城影視，尤其是馬仁奇峰在內的資產而言，並不意味著結束。按照證監會的相關規定，從A股被動退市的上市公司，將進入股轉系統進行交易。如此一來，本來彎道超車的馬仁奇峰，在兜兜轉轉後竟然又回到了新三板。

高光時刻，始於新三板

2016年1月，安徽馬仁奇峰文化旅遊股份有限公司正式登陸新三板。此時，馬仁奇峰景區經過十餘年的發展，在華東區域已經有相當名氣。其中，2006年12月，馬仁奇峰景區被安徽省旅遊局評為國家AAAA級旅遊區；2007年12月，馬仁奇峰景區被國家林業局評為國家級森林公園；2014年，馬仁奇峰景區被評為第七批國家地質公園。一系列殊榮在身的馬仁奇峰景區，也因此有了“皖南張家界、江濱小黃山”的美譽。

2014-2016年間，馬仁奇峰營收分別為1，538。61萬元、1，541。64萬元和1，732。41萬元，淨利潤（扣非）分別為-832。76萬元、-726。29萬元和-1，085。83萬元。顯然，如何儘快擺脫虧損的局面，成為擺在馬仁奇峰景區面前的當務之急。馬仁奇峰進入資本市場的目的是明確的，既要提升知名度，更要獲得資本。此時，馬仁奇峰的控股股東為蕪湖紅花山投資集團有限公司（以下簡稱“紅花山集團”），實控人為俞雲峰、俞乃平父子。

顯然，馬仁奇峰已經認識到自身產品競爭力方面的不足，在此期間，包括觀光索道、絕壁天梯玻璃棧道、飛龍在天玻璃橋等專案已陸續開工建設，以此提升客源的吸引力和競爭力。

此時的馬仁奇峰是幸運的。2016年1月，中惠旅（834260。OC）向馬仁奇峰伸出了援助之手。中惠旅擬以1元/股的價格，認購馬仁奇峰1，000萬股，認購完成後，將持有馬仁奇峰16。13%的股份，成為第二大股東。該款項將全部用於景區內索道、玻璃棧道的建設。但在一個多月的協商後，中惠旅因自身原因放棄了這筆投資。雖然，馬仁奇峰與中惠旅沒有在投資方面達成共識，但在景區運營管理和和銷售方面卻達成了一致意見。

隨著玻璃棧道等產品的推出，2017年第一季度，馬仁奇峰實現營收1，170。39萬元，同比增長289。26%；淨利潤444。95萬元，同比增長275。13%。這是馬仁奇峰首次實現階段性盈利。同年上半年，馬仁奇峰實現營收2，994。63萬元，這一數值幾乎是2016年營收的兩倍；淨利潤更是達到1，345。38萬元。同期，累計接待遊客33萬人次，同比增長450%。

隨著馬仁奇峰逐步扭虧為盈，其也迎來了高光時刻。繼中惠旅之後，長城影視向馬仁奇峰拋來了資本的橄欖枝。

彎道超車，A股上市

2017年9月，長城影視以1。68億元的價格收購紅花山集團持有的馬仁奇峰64。5%的股份，收購完成後，紅花山集團對馬仁奇峰的持股比例將下降為32。5%，長城影視成為馬仁奇峰的控股股東。此外，雙方簽署2017-2020年四年淨利潤分別不低於2，600萬元、2，912萬元、3，261萬元、3，653萬元，合計12，426萬元的業績承諾。

根據長城影視披露的2017-2020年報告顯示，馬仁奇峰分別實現淨利潤為2，853。61萬元、7，172。46萬元、3，628。08萬元和307。37萬元，完成率分別為109。75%、229。94%、111。26%和8。41%，合計潤14，230。80萬元。顯然這一數值，高於雙方約定的業績承諾。

一個原本連續虧損的4A級旅遊景區，能在被收購的四年間，連續實現盈利，較大程度上歸功於其在此期間打造的玻璃棧道等體驗專案，助力其獲得巨大的客源流量。經過兩年運營的玻璃棧道等專案，隨著遊客對專案新鮮和好奇度的下降以及周邊景區對相關競品的增加，在2019年逐漸進入下滑階段。因此，一定程度上使得馬仁奇峰2019年的淨利潤和營收出現回落。

當初，長城影視收購馬仁奇峰很大程度上是看中景區的旅遊資源，意圖藉此將其在行業內積累的IP等資源放到景區中，模仿諸暨創意園模式，繼續開發成“影視拍攝基地+文化旅遊”的運作模式。隨著，諸暨影視城的甩賣被安排上日程，也給長城影視想借助馬仁奇峰打造“全內容+全產業鏈”的戰略構想，帶來了未知。

不可否認的是，正是因為馬仁奇峰的存在，才又逐漸支撐起長城影視實景娛樂甚至是某些年份營收的半壁江山。即便如此，也難敵長城影視虧損的現實。

藉助併購，彎道超車，實現A股上市的馬仁奇峰，在四年間比較出色地完成了與長城影視的業績承諾，紅花山集團也得以套現數億現金。作為交易主角的馬仁奇峰在這四年間，獲得金主何種程度的真金白銀，當初這筆中等偏低估值的交易，如今再看，到底是值還是不值？

夢醒時分，終歸新三板

2021年3月12日，長城影視因連續二十個交易日（2020年12月31日至2021年1月28日）的每日股票收盤價均低於1元，從而觸及《深圳證券交易所股票上市規則（2020 年修訂）》第14。2。1條規定的股票終止上市情形。根據深交所相關規定，決定終止長城影視上市，並自3月22日起進入退市整理期。

自2018年以來，長城影視已經連續三年虧損。同時，截至2020年年末，長城影視有10。57億元債務本息逾期未歸還，期間涉及多起訴訟，數十個銀行賬戶以及部分子公司股權被凍結。此外，2020年4月，長城影視因涉嫌資訊披露違法違規，證監會決定對其進行立案調查。至今，長城影視尚未收到證監會就上述立案調查事項的結論性意見或決定。

長城影視從A股的退市，並不意味著其股票不再進行交易。根據相關規定，從A股退市後，長城影視的股票將在股轉系統進行轉讓。

這對馬仁奇峰而言，或許是個意外“驚喜”。2016年1月，馬仁奇峰登陸新三板；2017年12月，因長城影視的收購，馬仁奇峰從新三板主動摘牌，藉機實現A股上市；2021年，馬仁奇峰又因長城影視從A股退市，從A股回到新三板。

四年前，馬仁奇峰結束了在新三板上的故事。四年後，馬仁奇峰即將回到新三板，與以往不同的是，此番迴歸的馬仁奇峰不再是主角，甚至連配角都難說。對馬仁奇峰而言，如何演繹自己的角色，何去何從，無疑又將面臨一番新的選擇！（中博文旅 梁國慶）