恆力石化換“新”顏

作者：文雨，編輯：小市妹

管理思想大師查爾斯・漢迪曾提出著名的“S型曲線”理論，即企業的發展軌跡並非線性延展，而是呈“S型”波動，任何一條增長曲線都會走到盡頭，並滑過拋物線的頂點。持續增長的秘密是在第一條曲線消失之前，開闢一條新的S曲線。

簡言之，天花板問題是所有企業都逃不掉的魔咒，要想永葆青春，必須堅持自我革新。

站在產業結構升級與新舊動能轉換的時代節點上，這些年我們看到了太多企業轉型成功的案例，但恆力石化的華麗轉身讓人尤其印象深刻。

【

大手筆

】

都說船大難掉頭，但作為一家千億級營收的巨型企業，恆力石化的進擊與轉型毫不拖泥帶水，果斷迅速，而且一出手就是大手筆。

2021年，公司在新材料與新能源領域砸下了300億元，啟動建設的專案包括80萬噸/年功能性聚酯薄膜、功能性塑膠專案，90萬噸/年PBS類生物降解塑膠專案，150萬噸/年綠色多功能紡織新材料專案，30萬噸/年己二酸化工新材料配套專案和30億平鋰電膈膜專案。

▲圖源：恆力石化官網

今年年初，恆力石化繼續追加240億元投資，建設160萬噸/年高效能樹脂及新材料專案、260萬噸/年高效能聚酯工程兩大重磅專案。

這些專案全部投產後，恆力石化將在新能源與新材料領域擁有非常強大的地位。

比如，屆時恆力石化PBS/PBAT等可降解塑膠的理論產能將達到93。3萬噸，按照目前國內330萬噸/年的規劃總產能計算，恆力石化的市場份額將超過28%。

再比如功能性薄膜領域，恆力石化子公司康輝新材料已成為國內最大的中高階MLCC離型基膜生產商，佔據國內市場超65%的市場份額，不僅打破國外壟斷實現了國產替代，而且已經完成了對日韓企業的樣品認證，未來將進一步走向海外。與此同時，恆力石化功能性聚酯薄膜在建專案中含有12條全球最先進的BOPET薄膜生產線，這將極大提升公司在該領域的競爭力。

從目前的情況來看，上述專案均在有序推進。其中，45萬噸可降解塑膠專案已完成前期基礎建設，正在按照生產線進行除錯，年底前投產；160萬噸/年高效能樹脂及新材料專案有望在明年二季度投產。

根據長江證券的測算，80萬噸/年聚酯薄膜和功能性塑膠專案達產達效後，預計每年會給公司帶來30億元左右利潤；45萬噸PBS類可降解塑膠達產後對應年利潤在20億左右；此外，按照溼法隔膜0。5元/平的利潤計算，30億平方米鋰電隔膜也具備十幾億的潛在盈利能力。

2021年，恆力石化歸母淨利潤為155。4億元，短期的業績下滑和價格波動承壓不改變機構的長期預期。機構給出的普遍預期是，到2024年，公司歸母淨利潤有望提升到250億元-300億元。

換句話說，僅憑在新材料和新能源領域的佈局，恆力石化在未來幾年就有機會再造一個自己。

【

大優勢

】

恆力石化入局新能源與新材料並非盲目之舉，而是完全基於自身實力、稟賦和優勢。

在2021年《財富》中國500強排行榜中，恆力石化位列第76位，排名較上年度上升了23位。按收入計，恆力石化是中國民營化工行業的絕對龍頭，公司自化纖起家，後逐步向上游煉化進軍，目前已經構築起“原油—芳烴、乙烯—PTA、乙二醇—聚酯—民用絲、工業絲、工程塑膠、聚酯薄膜”的完整產業鏈。

▲圖片擷取自國金證券

截止目前，恆力石化具備2000萬噸/年煉油、150萬噸/年乙烯、500萬噸/年現代煤化工裝置以及1160萬噸/年PTA產能。待惠州500萬噸/年PTA專案投產後，公司PTA產能將達1660萬噸/年，成為全球產能規模最大、技術工藝最先進、成本優勢最顯著的PTA龍頭。

此外，恆力石化還全面配套了520MW高功率自備電廠（提供大量低成本的電力和各級蒸汽供自用）、國內最大的煉廠自備原油罐區（可以儲存600萬噸原油）、自備原油碼頭（2個30萬噸級別）以及其他各類齊備的成品原料碼頭和罐區儲存等公用工程，進一步降低生產執行成本。

總之，大化工平臺完整的產業鏈能力給恆力石化進軍下游新材料和新能源產業帶來了極大的成本競爭力。

舉個簡單的例子，目前制約可降解塑膠大面積普及的主要障礙是成本太高。2021年，傳統PE/PP塑膠的整體價格在7000-8500元/噸之間，PET價格在5000-6000元/噸，而可降解塑膠中PBAT的價格在2萬元/噸左右，PLA更是達到了2。8萬元/噸，價格相差數倍。

拆解可降解塑膠的成本組成，原材料是大頭，其中PBAT的原料成本佔比高達70%以上，一噸PBAT大約需要0。4噸PTA、0。5噸BDO、0。36噸AA。

想要降低可降解塑膠的成本，原材料是最關鍵一環，這時恆力石化的一體化優勢就將得到極大體現。上文說過，公司擁有全球產能規模最大、技術工藝最先進、成本優勢最顯著的PTA產能，隨手就可拿來用。與此同時，恆力石化60萬噸/年BDO專案也已在位於大連長興島的恆力聚酯科技產業園開工，未來將進一步提升自給率。

鋰電隔膜的情況類似，原材料成本佔到了總成本的40%-50%。目前大規模商品化的鋰電隔膜生產材料主要是聚烯烴（如PP、PE）下游，這些同樣都在恆力石化產業延伸的範圍之內。

所以，恆力石化進入新能源與新材料行業完全是有備而來，未來其在相關領域的競爭力不容小覷。

【

大背景

】

但凡成功的企業，必定是與時代同頻共振。

隨著氣候變化日漸成為人類發展的最大挑戰之一，世界範圍內逐步形成了應對氣候變化的政治共識。截至2021年年底，全球已有136個國家做出了“碳中和”承諾，這一範圍覆蓋了全球88%的二氧化碳排放、90%的GDP和85%的人口。

中國更是碳減排的“急先鋒”。

在第七十五屆聯合國大會上，國家最高領導人向國際社會做出“碳達峰、碳中和”的鄭重承諾：2030年前，中國二氧化碳的排放達到峰值，2060年前實現碳中和戰略目標。

隨之而來的，是圍繞碳減排而衍生出的一系列極具前景的新產業，其中恆力石化入局的新能源和新材料最有爆發力。

乘聯會的最新資料顯示，今年9月國內新能源汽車零售滲透率為31。8%，相比去年同期提升了近11個百分點。

中國在這一輪汽車革命中走在了最前列，以價值量最高的零部件動力電池（價值佔整車成本的四成）為例，全球超七成的產能來自中國，同時帶動了整個鋰電池產業鏈的狂歡。

以隔膜為例，2017年-2021年，我國隔膜市場出貨量從16。4億平方米增長至80。6億平方米，四年的時間增長了四倍。

根據中國電池產業研究院給出的預測資料，到2025年，全球動力電池需求量將達到1268。4GWh，加上小型電池和儲能電池，合計出貨量將達到1615GWh。按照1GWh鋰電池對應隔膜需求約1500萬平方米計算，2025年全球鋰電隔膜需求量將達到242億平方米，相較目前仍有翻倍的空間。

可降解塑膠的前景絲毫不亞於鋰電材料。

1950年-2015年，人類已經生產了83億噸塑膠製品，堆在一起可以形成一座5680米高的山峰。中國是塑膠消費大國，塑協塑膠再生利用專業委員會的資料顯示，2020年，中國塑膠總用量為9087。7萬噸。即使將來只有10%被可降解塑膠替代，那麼至少也是千億規模的市場。

最近這些年，中國、歐盟、美國等主要經濟體先後將“限塑令”升級為“禁塑令”。目前大面積商業化主要受制於成本，只要後續技術能有效推動降成本，產業爆發是必然結果。

自2016年登陸A股之後，恆力石化的業績跑出了加速度。2016-2021年，公司營業收入從192。40億元增長至1979。70億元，年複合增長率達到59。4%；歸母淨利潤從11。80億元增長至155。31億元，年複合增長率高達67。44%。

下個五年乃至更長時間，在新能源和新材料的加持下，恆力石化的增長動能依然可期，高基數不耽誤高成長。

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