中銀新趨勢混合怎麼樣？機構賣完基民賣，這隻基金其實被低估了

今天給大家介紹

中銀新趨勢A（001370）

，發行之初也被稱為“

打新基金

”！

這隻基金的亮點，就是部分股票倉位會參與新股的網下申購，而大部分的持倉都是債券，安全性更高。

對於不少股民而言，

“打新中籤”相當於“穩賺不賠”

，因為在註冊制實行之前，上市門檻十分嚴苛，因此能上市的新股幾乎都會漲一波，不過打新中籤的機率實在過於感人。

於是，買“打新基金”是另一種參與打新的方式，而且機構參與打新，效果比散戶好太多。

在註冊制推出之後，新股上市更加容易，新股破發（跌破發行價）也時有發生。

那麼中銀新趨勢A還是否具有投資價值呢？

來看測評吧！

中銀新趨勢A成立於2015年大牛市末期，現任基金經理楊成在不久後的股災期間加入管理。

楊成自從上任之後，中銀新趨勢A的規模就在不斷縮水，因為股災的緣故，機構投資者紛紛跑路。

在熬過2018年的熊市之後，機構投資者又回來了，把中銀新趨勢A的規模又推升到了7億以上。

然而隨著2021年以來的震盪市行情，這隻基金的規模又一路下跌，這次機構還在，但是基民們跑路了，

今年一季度的規模只有2.63億了。

看起來近期中銀新趨勢A的收益不咋樣，來詳細看看吧！

收益展示

楊成管理中銀新趨勢A超過6年，累計讓基金上漲

61.42%

，是同時期滬深300收益率的2倍以上，偏債基金能取得這個成績相當不錯。

在2021年下半年以後，中銀新趨勢A的波動明顯更加劇烈，一改過往穩健上漲的特點。

今年以來在大盤跌了15。2%的情況下，這隻基金只有

3.15%

的跌幅，表現還是可以接受的。

然而還是有基民不滿意這個表現，對於風險承受能力較低的投資者而言，這個跌幅還是有點大。

其實客觀來說，就今年這種行情，能少虧錢就算是賺到了。

那麼中銀新趨勢A和同類基金相比又是什麼樣的表現呢？

這裡我們用持倉結構類似的

廣發聚鑫A

，以及

股三債七收益率

（30%中證800指數+70%中債總財富指數），作為對比物件：

兩隻基金從2019年下半年開始就開始與股三債七收益率拉開差距，

整體上中銀新趨勢A在去年的波動會更大，因為在去年中旬這隻基金買了不少白酒醫藥和教育股，都是回撥劇烈的行業。

不過近期的反彈力度也不小，也是因為楊成選對了部分賺錢的行業。

再來具體看看中銀新趨勢A的波動情況：

最大回撤（下跌）

在楊成管理期間，中銀新趨勢A的最大回撤是

-14.69%

，出現在今年4月26日的全市場暴跌行情中。

總的來說，中銀新趨勢A的波動不算太大，

大多數時候的回撤都能控制在10%以內，而且基金的波動基本都來源於股票倉位。

下面我們來分析一下基金的持倉情況。

因為中銀新趨勢A一直以來都以持倉債券為主，因此我們下來看看這隻基金的債券持倉：

債券持倉分析

今年一季度，中銀新趨勢A的債券倉位大降30%左右，應該是楊成為了應對基金的贖回而賣了不少債券。

整體債券持倉以高等級以中等久期公司債和利率債為主，比較保守。

透過中銀新趨勢A債券部分的超額收益歸因也能看出，

這隻基金債券倉位賺的收益，主要來源於債券票息。

資料來源：cnhbstock基金研究平臺

所以影響基金波動的是股票倉位。

前十大重倉股分析

一季度中銀新趨勢A的股票倉位提升到了34。29%，前十大重倉股佔比也大幅提升到了24。77%，持股非常集中，

這隻基金股票倉位的收益基本由這10只股票決定。

換句話說，中銀新趨勢A原來的“打新”策略基本上已經不佔主導地位了。

楊成在一季度把10只重倉股一口氣換了9只，這是因為他當前的投資策略就是行業輪動，市場行情變了，自然也要大刀闊斧地調倉。

我們透過基金換手率就能很明顯的看出，

在特定時期，楊成調倉換股絕不手軟。

從去年四季度開始，穩增長相關的板塊迎來春天，楊成就在一季度把很多科技成長類的公司換成穩增長相關的企業，買煤炭也順應了大宗商品漲價的走勢。

美中不足的是，楊成沒有買銀行而買了券商，不然基金的收益還能再漲一漲。

就投資能力而言，楊成選行業和選個股，都為中銀新趨勢創造了可觀的超額收益，行業輪動的效果確實不錯。

資料來源：cnhbstock基金研究平臺

持倉變動

在近幾年，楊成調倉多少有些逆向佈局的味道，每當大盤發生明顯變化時，中銀新趨勢A的倉位就會有相反的調整

，市場上漲楊成會降低倉位，市場下跌楊成又會提高倉位。

那麼楊成是遵循著怎樣的邏輯在做投資呢？

楊成是管理學碩士，曾任信誠基金固定收益分析師和上投摩根基金管理有限公司基金經理。

2015年加入中銀基金擔任基金經理，目前管理著多隻固收+基金，同時他也是中銀基金的助理副總裁（AVP）。

擁有多年固收+基金管理經驗的楊成認為，固收+基金的核心，應該是“+”的部分，也就是權益類資產。

楊成坦言，在最近5年的時間裡，他工作的重心都在權益上面，目前他在資產配置、行業輪動、風格輪動、個股選擇等方面有獨到的優勢，為基金貢獻了比較大的超額收益。

對於股票和債券的投資，楊成有明確的目標。

股票投資方面，目前是楊成花費精力最多的，因為股票投資是楊成管理的基金，最主要的收益來源。

做股票的投研時，楊成側重宏觀政策和中觀行業層面的研究和跟蹤，會做很多的跨行業、跨週期的思考和比較，也會去實地調研看好的個股。

最終的目標，

就是找到風險收益比最好的標的，透過有效的組合搭配，動態調整，讓基金組合更具有價效比。

債券投資方面，

楊成更關注安全性和流動性，對收益的要求並不高。

因此，楊成對債券的信用風險偏好非常低，買得較多的是超高等級、久期為兩、三年的公司債，偶爾也會買一些長期利率債。

整體而言，楊成做投資還是會把安全放在首位，債券投資更側重流動性，股票投資則會透過跨行業和跨週期去尋找最具價效比的組合。

來看看他在基金一季報的觀點吧：

限於篇幅對季報原文做了刪減，想要完整版的小夥伴們找小助理哦~

總結一下

中銀新趨勢A在楊成管理的6年多里，累計漲了

61.42%

，是同時期滬深300收益率的2倍多。

這隻基金的波動也相對較小，

可以長期控制在10%以內

，不過今年以來破防了，出現了

-14.69%

的最大回撤。

雖然是固收+基金，不過主要的收益來源是

15%至30%的股票倉位，債券倉位最大的價值只是提供基金流動性。

楊成做股票投資呈現行業輪動的特點，他會在不同的行情中大幅切換持倉行業，如果跟對了風口就可以賺到不錯的收益，但如果看錯了行情趨勢，可能會讓基金出現長期跑輸大盤的情況。

就近期的行業輪動效果來看，楊成的眼光確實不錯，中銀新趨勢A有些被低估了。

所以，中銀新趨勢A更加適合承受不了偏股基金的波動，卻又想獲得稍高一些的收益的基民。

如果你想獲取行業輪動帶來的受益，又能承受基金較大的波動，那麼中銀新趨勢A並不適合你，畢竟這隻基金的股票倉位比較低，能創造的收益有限。

最後，還是要跟大家強調一遍：

搞錢基地

只做基金測評，不構成買入建議

，投資是一個

嚴肅且深思熟慮後

才能做的決策，大家買基金要根據自己的目標收益和可承受風險綜合考慮哦。

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