控股斯巴魯，豐田問鼎全球第一大車企

斯巴魯近日宣佈，其第一大外部股東豐田汽車正式增購斯巴魯的股份，從原來的16。8%增加至20%。由此，豐田正式控股斯巴魯，今後斯巴魯的盈虧業績和銷量都將納入豐田汽車的財報中。豐田汽車2019年全球銷量為1074萬輛，僅次於大眾集團的1097萬輛，而斯巴魯的年銷量為100萬輛左右。如果加上斯巴魯的銷量，那麼2020年豐田極有可能超越大眾，成為全球銷量第一的汽車集團。

攬入斯巴魯，豐田預定2020年全球銷量第一

豐田此次針對斯巴魯的增資，源於雙方在2019年9月底達成的一份協議。按照協議，豐田出資700億日元（約合人民幣45億元），將對斯巴魯的持股比例由16。8%提升到20%。此次增資後，豐田從斯巴魯的最大持股方轉變為實際控股方，擁有斯巴魯的表決權，且斯巴魯的盈虧業績也將納入豐田財報中。

不過，斯巴魯方面強調，控股後，豐田不會向斯巴魯派駐高層管理人員。這意味著，斯巴魯和豐田在公司運營方面依然是相互獨立的。

事實上，豐田與斯巴魯的合作由來已久，豐田86與斯巴魯BRZ聯合專案就是雙方多年合作中非常著名的成果。早在2005年，美國通用有意出售其持有的富士重工（即現在的斯巴魯）股權，而想在美國市場有所突破的豐田就將斯巴魯8。5%的股權收入囊中。2008年，豐田將持股比例進一步提升到16。8%，正式成為斯巴魯的大股東。

2019年9月底，雙方達成增資協議，並宣佈深化合作，投資新興領域和新技術。在增資後，雙方將充分利用斯巴魯的全輪驅動技術和豐田的電動化技術，共同開發全新的電動汽車專用平臺，並生產和銷售電動化車型。

對於豐田和斯巴魯來說，此次增資使得雙方的合作和資本關係進一步加深，不失為雙贏的局面。在全球車市低迷的情況下，斯巴魯的境況也不太好。斯巴魯最新公佈的季度財報（2019年10~12月）顯示，該季度其營業利潤下滑2。3%至578億日元，淨利潤劇降42%至434億日元（約合人民幣28億元），全球銷量也下滑5。9%至26。7萬輛。而今，有了豐田的支援，至少在電動化方面斯巴魯不必擔心會落後了。

同時，斯巴魯的兩項標誌性技術——水平對置發動機和全時四驅，對豐田來說頗有吸引力。兩家都有相當強悍的造車功底，結合斯巴魯的全輪驅動技術、發動機技術，以及豐田的電動化技術，雙方的合作方向有了更多新的可能性。

另外，2019年大眾集團以1097萬輛的成績蟬聯全球銷量冠軍，但僅比豐田多出23萬輛。斯巴魯進入豐田報表後，除非大眾集團在2020年突飛猛進，否則可以確定，2020年銷量冠軍就是豐田了。

邊“交朋友”邊“斷舍離”，豐田全力變革

近年來，全球汽車產業動盪，汽車集團透過併購、整合來抱團取暖已成為常態，而小眾汽車品牌也在積極尋找靠山。豐田比較有預見性，這從掌門人豐田章男2017年開始多次強調“汽車行業正在經歷一場百年一遇的大變革”就可以看出來。

豐田的“朋友圈”正在不斷擴大，除了豐田自身以外，還有全資控股的子公司大發汽車、持股比例過半（50。1%）的日野汽車、持股比例均在5%左右的馬自達和鈴木，以及本次持股達到20%的斯巴魯。

繼2001年控股商用車企業日野後，2016年初，豐田透過股權交換的方式，全資控股大發，以此獲得大發在新興市場小型車業務方面的優勢。

2017年8月，豐田宣佈收購馬自達5%的股份，雙方之後在美國投資16億美元合資建廠，並共同研發電動汽車、汽車互聯等技術。

2019年8月，豐田收購鈴木約5%的股份，雙方表示計劃為彼此生產電動汽車和小型車，藉助鈴木，豐田在新興市場尤其是印度的業務有望得到大幅拓展。

而今，豐田又透過增資與頗有技術特長的斯巴魯加深合作，各取所需。除了電動化領域的合作外，雙方還將共同開發豐田86/斯巴魯BRZ的下一代車型。

除了結盟外，豐田還“斷舍離”。2018年8月，豐田宣佈與五十鈴解除資本合作，並對外出售五十鈴的股權。雙方合作始於2006年，合作內容主要是柴油發動機，但在“排放門”後，柴油車前景黯淡，豐田果斷抽身而出並不太讓人意外。

種種跡象表明，豐田正在為未來蓄力，廣交有用的夥伴，並將觸角延伸至多個領域，以增加自身的抗風險性。