「基金投顧組合周策略2022.09.25」再堅持一下

一、更好的投資品種

不知道大家對市場還有沒有憧憬，還有沒有熱情，還有沒有信心，如果有人問我，我會回答：是的，我對中國資本市場充滿了憧憬和信心！

從我自己2007年10月31日入市以來，中國資本市場變得越來越健康，越來越有利於普通投資者做好投資了，雖然依然有這樣那樣的問題。

由於市場的低迷，投資者的情緒普遍低落，大家對於資本市場的指責也很尖銳，包括上市公司數量、速度、公司治理等等，這些我們不置可否，但是很多投資機會是有辦法把握的，比如部分風險承受能力適當的投資者可以考慮投資指數基金。

指數基金顧名思義，就是跟蹤指數的被動型基金，這類投資品種的好處有這麼幾個：

1、不管市場有多少個股以及個股質量多麼不均勻，指數都會根據編制方案選出最符合條件的個股並分配比例，形成指數。

2、一般來說，編制方案會對個股的質量有一定的要求，基本都是行業或者是風格里面較好的那一批公司。

3、除了歷史原因之外，目前中證指數、國證指數兩家指數編制公司釋出的各類指數中，單支個股的佔比一般不會超過10%，成分股數量通常也會超過30支，避免了單一個股佔比過高導致指數的波動率加大的問題。

4、定期調整成分股，一般是半年或者一個季度調整一次，把發展更好的、更符合編制方案要求的個股納入進來，剔除排序靠後的、競爭力下降的公司，優勝劣汰。

5、由於以上4個方面的特點，跟蹤指數的指數基金在可預期性、確定性、風險可控、長期走勢等等方面，具有個股投資所不具備的優勢，一定程度上可以規避個股基本面調研難、波動大、資訊不透明等風險，降低了投資者投資的難度和投資的風險。

雖然指數基金有很多好處，但任何投資都應該注意分散，要控制持倉比例，一般來說，我們會嚴格按照策略說明書的要求控制單隻基金的持倉上限，再大風險就暴露的比較多，波動會加大，也不利於投資的體驗和最終結果。

當然，整個市場的進化對於指數基金的投資也意義重大。

二、

市場有不同

除了投資品種可以有更好的選擇之外，市場本身也發生了深刻的變化。

對於我們普通投資者來說，技術圖形是可以參考的語言，技術圖形可以反映政策面、資金面、基本面、情緒面等等所有的資訊，值得好好地觀察和思考。上圖是上證指數的走勢圖（資料來源：同花順，2001。01。04-2022。09。23），可以看到對比2007年和2015年兩輪行情，2018年年底以來的這一輪行情無論從幅度上還是速度上，明顯更加平和穩定，說是慢牛，不知道大家會不會反對？當然，這個圖形上只能看出來慢，牛的部分要看新能源、晶片半導體、軍工，以及2021年7月以前的白酒和醫藥醫療。（資料來源：同花順）

既然技術圖形或走出了慢牛的態勢，上漲比較緩和，那麼下跌也就不會那麼陡峭；另外，當慢牛可能成為一種現實的時候，背後也反映出了各種力量達成了共識，這種共識會推動指數向健康的方向發展。

三、大機率的底部區域

對當下市場保持樂觀，除了對趨勢的觀察研判外，我們分析市場當下或處在一個底部區域。

先看下，滬深300的情況。

上面是2022。09。25滬深300TTM和歷史百分位，以及估值預測的情況，目前滬深TTM估值為11。33倍，處在歷史百分位的20。34%，按照Wind盈利預測，到2022年結束，滬深300的估值為10。23倍。（資料來源：Wind，2022。09。25）

常識上看，滬深300越來越有投資的價值。

再看看美聯儲加息。

美聯儲持續加息對於資本市場的衝擊是不言而喻的，除了新興市場外，最近美股市場的調整也非常激烈，從技術圖形上看，很多關鍵的支撐位都已經跌破，投資者悲觀的情緒比較普遍，持續加息的預期打擊著投資者的信心。

對於資本市場的調整，我們有兩個觀點，

第一個觀點是資本市場在一個合理的範圍內波動是正常的，美聯儲加息誘發的市場調整也屬於健康的範圍內。

第二個觀點，我們總的判斷，美聯儲加息進入了後期，對於資本市場的衝擊也進入了後期。

我們看到，美聯儲今年3月開啟加息週期應對高通脹，已連續進行5次加息，累計加息300個基點，目前基準利率為3。00%-3。25%，假設11月底的美聯儲議息會議確定再次上調75個基點，那麼基準利率將會達到3。75-4。00%（資料來源：同花順），那麼我們從常識上判斷，一個成熟的經濟體可以承受多高的利率呢？

相信一切都會過去，當預期很低的時候，也許超預期的事情隨時會發生。

世界的潮流仍然是發展，還有很多國家處在發展中，包括我們國內中西部發展的空間也很大，怎麼可能就到了瓶頸期了呢？

不要因為人為的競爭關係和個別的事件就忘記了根本，看到人類劣根性的同時，也不要低估人類的智慧，一切都會回到正軌的。

最重要的是要看到、認識到市場處在什麼階段，不要做追漲殺跌的事情。

四、正確的投資策略

面對當下的市場，究竟該怎麼做，相信絕大部分投資者都應該有了一個基本的判斷，不能因為市場的調整，因為兩個基金投顧組合的階段性調整，就忘記該做什麼，在底部區域放棄，被恐慌的情緒左右投資的決策。

有效的策略+閒錢投資+底部區域堅持+不追漲，長期來看，可能會有不錯的投資體驗。

當然，這裡依然提醒，市場進入底部區域後，往往會被情緒左右短期的走勢，要從心理上做好預防最後的情緒殺的準備，同時，也不要衝動去搶籌碼，依然堅持閒錢投資，堅決不動用急用錢，投資不是賭博，風險放在收益前。

從投資方向上看，未來一段時間市場可能依然沒有行業主線，可能會呈現出各行業精選個股的阿爾法行情，均衡分散的策略依然有效。

如果非要對行業方向做出一些思考的話，總的分析下來，

短期來說，無論是出於確定性還是東歐衝突帶來的衝擊等因素，我們會相對重視軍工和農業。

中期來說，如果消費電子和晶片半導體出現比較深度的調整，我們對這兩個行業也保持樂觀態度；

當然，這裡還有一個前提，就是經濟復甦，一旦經濟復甦，調整良久的醫藥醫療和港股方向，結束調整、重啟成長的機率或較大；

電力隨著新能源的發展，或有重構的價值。

長期來說，硬科技（晶片、新能源、軍工、種業、生物科技）+製造業，或是未來一個階段整個經濟社會發展的核心，也是投資的核心主線。

對於可選消費，除了個別品牌溢價高、奢侈品屬性較強的個別龍頭公司外，從行業的角度出發，未來數年我們保持謹慎態度。

理由很簡單，從常識上來說，這些年可選消費呈現出透支式地提價態勢，後續提價的動力或不足；

另一方面，2021年7月之前的可選消費品的行情持續的時間較長、估值相對於增速也比較高；

只做大機率正確的事情。

下週一，依然是我們家定投的日子，預計我們家依然會執行定投倍增計劃，定投兩份銀華天璣-悄悄盈和年年紅，把握市場底部區域調整的佈局時機。

風險提示

本文不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

管理型基金投資顧問服務由銀華基金管理股份有限公司提供。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。投顧組合建議中可能包含銀華基金管理的基金產品及其他基金管理人管理的基金產品。請投資者在使用基金組合服務之前，仔細閱讀相關協議、業務規則以及策略說明書，充分了解組合詳情及該組合的基金配置情況，確認該組合符合自身的風險承受能力、投資期限和投資目標。投資者投資基金投顧組合策略應遵循“買者自負”原則，在全面瞭解基金投顧組合策略的風險收益特徵、運作特點及適當性匹配意見的基礎上，結合自身情況選擇合適的基金投顧組合策略，謹慎作出投資決策，獨立承擔投資風險。銀華基金不保證基金投資組合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承諾。基金投資組合策略的風險特徵與單隻基金產品的風險特徵存在差異。投顧服務的過往業績並不預示其未來業績表現，為其他投資人創造的收益並不構成業績表現的保證。基金投資顧問業務尚處於試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。基金有風險，投資需謹慎。