天力鋰能技術問題引深交所問詢，專利數量大幅落後於對手｜IPO觀察

要說近幾年最火的行業，肯定非新能源莫屬。不僅成了中國經濟轉型和能源轉型的排頭兵，而且還成了A股市場上的領頭羊。尤其是新能源車行業，更是大批次造牛股，產業鏈上游的天齊鋰業、贛鋒鋰業短短几年出現了數倍的漲幅。

在此背景下，主營為三元電池正極材料的天力鋰能即將登入資本市場。8月7日，天力鋰能釋出了招股意向書，詢價時間定於8月11日，8月17日進行網上和網下申購。

此次IPO，天力鋰能計劃發行不超過3050萬股，擬募資8。57億元，用於三元正極專案材料建設。

跟現在二級市場如火如荼的新能源車材料公司不同，天力鋰能產品主要應用於電動腳踏車。得益於電動腳踏車用鋰量的提升，公司產品出貨量快速增長。

2019-2021年公司主營產品三元正極材料銷售額從9。82億元上升至16。34億元，同期公司營業收入也從10。11億元增長至16。62億元，增長幅度為64。39%。

雖然營收大幅增長，但利潤增長卻表現平平。2019年天力鋰能歸母淨利潤7140。33萬元，2021年上升為8485。00萬元，增長幅度僅為18。83%，利潤增速遠低於營收增速。對此，天力鋰能表示由於原材料價格上漲、客戶需求變化、行業競爭加劇、公司主營產品價格傳導不順暢，導致公司毛利率走低。

招股書顯示，2019-2021年公司毛利率分別為16。33%、11。67%及13。45%。報告期內，由於大宗商品價格的上漲，導致公司所需原材料價格也逐步走高。2019-2021年硫酸鎳從2。15萬元/噸增長至2。91萬元/噸、碳酸鋰價格從5。81萬元/噸增長至9。97萬元/噸、前驅體則從6。77萬元/噸上升至9。60萬元/噸。

由於原材料採購價格的提高，2019-2021年公司三元材料產品售價也從11。37萬元/噸上升至13。89萬元/噸，但產品提價幅度遠小於原材料價格上漲。因此，天力鋰能對第一大客戶星恆電源銷售毛利率也從2019年14。86%下降至11。33%。

天力鋰能表示由於行業競爭加劇，透過積極的價格競爭策略，保持公司競爭優勢。從產品售價來看，佔公司營收8成以上的5系三元正極材料銷售均價一直比競爭對手長遠鋰科低。

不過即便採取價格戰，天力鋰能市佔率仍在下滑，根據高工產研（GGII）資料顯示，2019年天力鋰能在電動腳踏車與電動工具鋰電池領域三元材料出貨量處於行業第一名，市場佔有率達48。4％，到2021年天力鋰能市場佔有率下滑至41%。價格戰並沒有讓天力鋰能市場優勢擴大，反而出現下滑。

產品市佔率下滑究其原因，本質原因是產品技術路線所致。從產品結構上看，天力鋰能主營產品為5系三元正極材料，主要以多晶產品為主。而競爭對手長遠鋰科5系產品則以單晶為主。

單晶與多晶5系產品相比，具備穩定性好、蓄電量大等優點。所以單晶5系產品也可以應用於新能源汽車領域，而天力鋰能的多晶5系產品則只能應用於電動腳踏車市場。

根據市場發展趨勢，高鎳低估的單晶三元正極材料也被視為行業技術升級方向。單晶產品也在實際應用中表現出比傳統多晶產品更優異的效能。從實際應用來看，天力鋰能的5系多晶三元正極材料技術已經落後。

天力鋰能的產能利用率也從2019年的78。16%下降至2021年的51。71%，而競爭對手當升科技則從94。20上升至112。22%。

另外，天力鋰能產品技術問題也引來深交所問詢，深交所要求天力鋰能說明招股說明書中的技術優勢論述是否充分，公司現有的產品和募投專案是否為落後產品、落後產能。

對此，天力鋰能回覆稱，關於技術優勢論述依據充分。公司是國內較早從事三元正極材料研發和生產的企業之一，在研發、生產過程中積累了一系列技術優勢，並被認證為河南企業技術中心、河南省高鎳三元正極材料工程技術研究中心等。

雖然天力鋰能堅稱在三元正極材料上擁有技術優勢，但從發明專利數來看、天力鋰能卻嚴重落後競爭對手，2020年天力鋰能發明專利數量僅有6項，而競爭對手容百科技、長遠鋰科分別為60項和67項，在專利數量上天力鋰能已經嚴重落後。

對於天力鋰能來說，如不能解決產品技術問題，公司市場佔有率很有可能進一步下滑。

（作者 段楠楠）