基金避坑指南|中郵核心成長基金成立來跌超23%，中郵健康文娛跌超40%

記者 劉德祿 實習記者 於靜 報道

假日期間，記者回想起基金行業變遷——2020年又稱基金大年，當時基金公司頻頻打造明星基金經理，新基發行也是異常火爆，日光基更是連創新高。然而，進入2021年，滬深指數開始持續下探，頂流基金經理業績回撤的訊息，頻頻登上熱搜。

隨著基金一季報的陸續披露，基金經理們也交出了成績單。據Wind資料顯示，納入統計的混合型基金（偏股混合、平衡混合、靈活配置）共計3948只（A/C份額分開計算），一季度平均跌幅為14。68%。業內人士表示，在普遍下跌的市場背景下，正是檢驗基金經理真正實力的時候。

在滬深股指持續回撥的影響下，一季度股票型基金、混合型基金的平均收益均告負，而基金收益首尾相差則超過60%。然而，在業績差的基金中，記者卻發現一隻基金，自成立以來至今，一直在虧，盈利的機率很少，然而，業績這麼差，大多數人都認為一定會沒人買。結果呢，人家規模卻達42。7多億，這隻基金正是來自於中郵基金旗下的中郵核心成長混合。

中郵核心成長成立以來跌超23%

自成立以來累計收取管理費30億

（資料來源於同花順）

中郵核心成長混合成立於2007年8月17日，募集期間的有效認購申請金額達到654。86億元，最終有效淨認購確認的金額接近150億元。當時彭旭擔任中郵基金投資總監，到2007年底，基金規模進一步膨脹到了481。74億元，被稱之為當時市場上最大的主動權益基金。

然而，半年後彭旭匆忙卸任。此後，該基金也曾經歷劉格菘、國曉雯等明星基金經理，不過，即便是有大佬不斷的加持，最終中郵核心成長混合還是深陷虧損的泥潭。一般而言，業績萎靡，自然也會導致基金規模大幅縮水。不過，令記者震驚的是，雖然該基金一直在虧損，卻一直沒有被清盤。

這或許與部分新基民買入該基金有關，也或許也與部分老基民有關，這部分老基民持有了10多年一直被套著，但卻一直捨不得割肉。據瞭解，中郵核心成長混合還數次更換基金經理，但效果有限。經過14年的運作，該基金大幅跑輸業績基準，截至4月29日，單位淨值0。7646元，基金淨值減少至42。7億元。

（資料來源於天天基金網）

常言道，基金投資有賺有虧，這原本也符合常理，本是人之常情，但更令人氣憤的，是背後的吃相有點難看。據同花順顯示，自該基金成立至今，曾於2008年11月5日創出該基金歷史上最大回撤-67。73%。作為投資者，在基金被套住時，一般會一直想辦法解套，透過持續買入，或者繼續定投，但是結果卻是越持有越虧損。

而基金公司卻在這個過程中不受損，無論基金產品是盈是虧，管理費照收不誤。對於基民來說，管理費只是一筆小錢，但如果持續收取卻是一筆不小的收益。

自成立以來截至2021年末，中郵核心成長混合的累計淨虧損超過85億元。同一時期，該基金獲得管理費近30億元。2022年一季報顯示，中郵核心成長再次虧損7。48億元，成立以來的合計虧損規模已突破90億元。

（資料來源於天天基金網）

據天天基金網顯示，中郵核心成長混合基金成立於2007年8月17日，該基金自成立以來似乎很少盈利過，成立接近15年了，收益率還是-23。54%。截至4月29日淨值為0。7646，該基金近1月來收益率-8。20%，近3月收益率-12。25%，近6月收益率-25。98%，今年以來收益率-21。88%。

正如基民所言，持基金有十幾年了，想解套看來是很困難啊。這是一波什麼人在神操作。沒有最低，只有更低。也有基民表示，重倉了了3只沒怎麼跌過的豬肉股，是不是準備把我們都燉了。2007年，到現在已過15年之久，其實人生才能有幾個15年，我們拿你當個寶，你卻玩弄我們太無奈，真是夠夠的！

更有基民氣憤道，正是因為我們這些買了中郵核心的基民們太善良了，這才導致我們走到今天這個地步：任由中郵的基金經理們宰割（2007年購買一直持有到現在還虧30％）！舉個例子：就好像鄧某新這樣的BC經理建立了老鼠倉虧了我們基民的錢，我們卻無處申訴。

（資料來源於天天基金網）

到底中郵核心成長做了什麼？從而導致基民遭遇如此大的虧損。我們先來看看一季報。據中郵核心成長混合一季報披露，基金經理從2022年2月開始對組合進行較大幅度調整，大幅減倉了組合中的成長方向且大幅降低了組合倉位。2022年一季度末，該基金的權益投資金額佔基金總資產的比例為64。83%，相較2021年四季度末的91。22%明顯下降。2022年截至目前，中郵核心成長混合虧損超過兩成，在同類產品中排名居中。對於這樣的調倉，有基民質疑，怎麼又把寧德時代割肉賣了？中郵真是敗家子。

根據基民的反饋，記者透過上面兩張截圖可以發現，自去年三季度該基金持有了一些新能源板塊的股票，到了2021年4季報發現，去年四季度，該基金大量重倉持有新能源板塊。前十大重倉股中，分別買進隆基股份、天合光能、寧德時代。

然而，自2021年四季度，新能源板塊卻出現大幅下跌，隆基股份區間跌幅30%，天合光能區間跌幅37。37%，寧德時代跌幅39。78%。再回看2022年一季報，這些新能源重倉股都退出前十大重倉股了。這操作的確神奇，從持倉上看，大多數都是高買低賣，難怪淨值會出現回撤。此次，一季報又持有生豬養殖板塊股票，那二季度是否能盈利呢？記者會持續關注。

（資料來源於天天基金網）

上文曾敘述過，中郵核心成長基金歷經多任基金經理，但最終收益率都不太理想，2021年年底又出現新變化，增加了陳梁作為基金經理，一隻基金三個人管理，這到底是好還是壞呢？評論區的畫風是這樣的：

現任的三名基金經理，其中一個叫王曼，作為美女基金經理，曾任中郵創業基金管理股份有限公司行業研究員、中郵創業基金管理股份有限公司研究員、中郵核心成長混合型證券投資基金基金經理助理、中郵風格輪動靈活配置混合型證券投資基金基金經理。現任中郵醫藥健康靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2021年8月20日起擔任中郵核心成長混合型證券投資基金基金經理。

據一季報顯示，中郵核心成長混合（590002）成立於2007年8月17日，一季度最新規模42。70億元。招商證券三年期評級為2星，濟安金信三年期評級為2星。或許是業績較差的緣故，這隻基金的評級是越來越低了。基金經理王曼擁有6。2年的基金投資經歷，2021年11月22日正式接受中郵核心成長混合基金管理，不過，王曼任職期間回報卻是-20。42%，位居同類5460只基金中第3361名。

王曼現管理4只產品（包括A類和C類），管理總規模為44。11億元，平均年化回報為11。35%。從任職回報來看，王曼還需繼續努力。

基金2021年淨利9834。25萬同比下滑23。04%

中郵健康文娛近6月跌超43%

2021年以來中小基金公司高管人員的變動異常頻繁，高管變動意味著多個層面將重新洗牌，中郵基金高管頻繁變動。先是3月12日，中郵創業基金髮布高階管理人員變更公告，新任諶重為副總經理。5月13日，中郵創業基金髮布高階管理人員變更公告，孔軍因任職屆滿離任總經理，繼續擔任董事，張志名為新任總經理。

（資料來源於wind）

那麼，在張志名的帶領下，業績是否有所變化呢？近日中郵基金髮布2021年度報告，報告期內公司實現營業收入524，148，820。02元，同比增長1。25%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤98，342，467。01元，同比下滑23。04%。報告期內經營活動產生的現金流量淨額為50，541，152。93元，截至2021年末歸屬於掛牌公司股東的淨資產1，656，770，448。28元。

報告期內，稅金及附加2，184，399。27元，同比減少21。44%，主要是因為母公司繳納的增值稅減少所致。信用減值損失-2，215，511。72元，同比增加135。20%，主要是因為根據信用風險測試結果，本期計提的壞賬準備增加。從中郵基金的營業收入和淨利潤曲線看出，張志名的上任並未改變中郵基金持續下滑的曲線。

記者曾於中郵基金半年報時寫過相關的文章，據2021年半年度報顯示，報告期內營業收入245，400，156。26元，同比增加2。80%；淨利53，619，486。06元，同比淨利減少1。03%。當時中郵基金的整體業績已經有縮減的跡象，而且中郵基金2020年度報告顯示，報告期內公司實現營業收入517，662，498。50元，同比增長5。70%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤127，785，754。10元，同比增長5。01%。

營業成本130，896，223。37元，同比增長37。47%，原因是基金代銷渠道平均手續費比率提高銷售費用包含人工費用及公司日常營業費用，同比減少15，423，979。71元，主要是相較去年同期，人工費用減少12，986，035。26元。

投資收益同比減少73。92%，主要是因為子公司首譽光控交易性金融資產轉讓收益同比減少30，202，235。14元。從近年來業績可以看出，中郵基金業績波動較大。不過，記者發現，中郵基金的股票投資表現不佳，卻保持著業內較高的薪資水平，這同樣讓這家公司頻頻引發公眾熱議。

另外，記者翻看近年來年報發現，在職工薪酬方面，員工總計189人，2019年合計薪酬達2。04億元，即使扣除以上9名關鍵管理人的1714。06萬元薪酬，其他員工平均薪酬仍超百萬。據2019年年報顯示，中郵基金2019年度關鍵管理人員有9人，與2018年人數相同。

以上9人2019年薪酬總計達1714。06萬元，較2018年的3962。78萬元大幅下降，這9位關鍵管理人員的平均薪酬從2018年的440。31萬元下降至2019年的190。45萬元。職工薪酬方面，截至2019年末，員工總計189人，2019年合計薪酬達2。04億元，即使扣除以上9名關鍵管理人的1714。06萬元薪酬，其他員工平均薪酬超百萬。

除了中郵基金業績下滑外，中郵基金旗下產品業績也不太理想。雖然市場暫時進入冷淡期，整體來看，今年一季度，股票型基金、混合型基金、債券型基金的平均回報均為負值。據Wind資料顯示，今年一季度全市場股票型基金的平均回報為-13。91%，混合型基金和債券型基金的平均回報分別為-11。61%和-0。49%。

（資料來源於天天基金網）

然而，有一隻主動權益基金引起記者關注是中郵健康文娛，截至4月29日，最新淨值 1。6766，該基金成立以來收益67。66%。不過，今年以來收益36。36%，近一月收益-8。97%，近3月收益-25。83%，近6月收益-43。12%，近1年收益-19。89%，近2年收益165。58%，近3年收益263。56%。

中郵健康文娛在一季度淨值跌幅為29。99%，在納入統計的混合型基金中業績墊底。截至2021年底，該基金規模僅5840萬元。去年四季度報告顯示，該基金持倉以新能源、有色金屬、電子裝置等板塊龍頭為主。2月18日，該基金由王瑤接任。

中郵健康文娛，從名字上看不至於跌這麼多，但您要是細看每個季度的持倉，一定會大跌眼鏡。中郵健康文娛，按理說應該要拿一些大健康領域的股票，但四季報卻買了很多新能源，雖然吃到了一小波上漲，但四季度末期新能源板塊大跌，這業績自然會有大幅回撤。

據2021年年報資料顯示，中郵健康文娛的前十大重倉股包括隆基股份、陽光電源、寧德時代、北方華創、歌爾股份、同和藥業、福斯特、天齊鋰業、天合光能、芒果超媒等等，這些個股在今年一季度均大幅下跌。記者看完持倉後有個疑問，一個健康文娛主題的基金為啥買這麼多新能源，這難道不算風格漂移嗎？

（資料來源於天天基金網）

再看看今年一季度的前十大持倉報告，好吧，過了三個月，去年的持倉又換了個遍。再看看該基金的換手率，2021年12月31日的整個四季度的換手率632。27%，2020年12月31日的換手率甚至高達1130。72%。如此操盤節奏，難怪基民怨聲載道。

據天天基金網顯示，目前王瑤共管理兩隻基金，其自今年1月起開始擔任基金經理，管理的另一隻基金是中郵科技創新精選，兩隻基金在其任職以來截至4月6日回報仍為負值。重倉新能源光伏個股，或是中郵健康文娛一季度大幅回撤的原因。

據2021年三季報顯示，截至9月30日，中郵健康文娛混合前十大重倉股分別為陽光電源、北方華創、寧德時代、隆基股份、比亞迪、長城汽車、天齊鋰業、贛鋒鋰業、福斯特以及天華超淨，分別佔基金淨值比例為7。92%、7。81%、7。48%、6。97%、5。99%、5。61%、5。42%、5。22%、4。51%以及4。39%。

據天天基金網顯示，從3季度行業配置明細也可以看出，中郵健康文娛混合三季度總共配置了三大行業，製藥業、採礦業、以及電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，佔比分別為：86。12%、6。14%、1。69%。從持倉分佈來看，大多數與新能源概念相關，幾乎找不到與健康文娛相關的股票。

記者翻看歷年行業配置發現，自2018年該基金創立之初，還是較為符合基金主題，雖然製造業佔比達50%，但至少還有文體、娛樂業的身影。回顧2018年一季度前十大重倉股中倉位被大量的計算機行業所佔據，醫藥生物、傳媒行業持倉佔比靠後。

時間推至2019年一季度，在十大重倉股中計算機、農林牧漁、通訊以及機械裝置行業都超過傳媒行業、醫藥生物行業，傳媒行業、醫藥生物行業再次往後移。到了2019年四季度，製造業的佔比已達70%，文體行業的股票不再配置，取而代之的是金融業。

進入2020年，該基金相繼持有房地產業、運輸行業以及電力行業，但是，截至四季度製造業的佔比已經躍升至84。24%。到2021年6月30日，行業配置高度集中，製造業的比重高達91。86%。從以上資料可以看出，該基金自2019年開始已經偏離了其原來設定的投資主題。

（資料來源：wind資料 截至11月26日）

從上表可知，該基金2018年虧損26。57%，或許是虧損導致基金經理變換風格，當基金經理不斷更換行業，從2019年開始，業績表現較為突出，2019年盈利64。26%，2020年盈利79。62%，2021年以來盈利31。77%。自2018年6月開始，許海忠單獨管理該基金。

翻看以往的季報發現，2018年一季度首份季報，其規模已經降至1億元。2019年二季報至四季報間，基金總規模一路下行，截至2019年四季度基金規模降至1000萬以下。此外，記者檢視基金持有人結構發現，中郵健康文娛混合已有一年多沒有機構投資人持有，而此前機構持有者也僅持有不足30萬份的該基金份額。

或許正是由於長期投資風格不穩定，導致機構逐步離場的境地。其實，作為基金經理人應該遵守基金合同中規定的內容。這不僅是對投資者利益的保護，也是維持投資者信任的必要舉措。與此同時，長期大量持有一個板塊的行為，與基金的穩健投資理念背道而馳，這種行為等同於拿著別人的錢去賭博。

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