對數觀察｜恆大的關鍵詞，變綠了

一切商業成功的本質，是可持續

作者 | 懟君

實習編輯 | 暐聞

6月30日，對很多房企來說，意味著上半年“較量”告一段落。

隨著三條紅線政策的實施，地產企業的綜合實力從純粹拼規模拼業績，慢慢轉向了槓桿調控，財務穩健的比拼，紅線榜上，誰升誰降，熱度已然與銷售額齊頭並進，龍頭房企尤甚，其中要數恆大集團的“降債”舉措最受關注。

今天，恆大集團對外透露，目前公司淨負債率已降至100%以下，順利實現一條紅線變綠，除此之外，恆大的有息負債已降至約5700億元，與去年最高時的8700多億元相比，大幅下降了約3000億元。

一切商業成功的本質，是可持續

事實上，從去年3月，恆大就提出

恆大綠了！這其實不意外。

新戰略，許家印更是給出了未來三年降檔計劃：

2021年6月30日將淨負債率降至100%以下，

2021年12月31日現金短債比達到1以上，

2022年12月31日將資產負債率降至70%以下，全面達到監管要求，實現“三條紅線”全部轉綠。

簡單直接，一目瞭然，不帶一句廢話，看得出許家印當時的決心。

“高增長、控規模、降負債”

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去年3月以來，恆大已累計歸還7筆境外債券本息合計約106億美元（摺合超823億港幣），6月24日，中國恆大發布公告，已安排自有資金約136億港元匯入債券還款賬戶，用以償還今年6月28日到期的14。5億美元債，以及所有境外美元債到期的應付利息近3億美元，合計約17。5億美元。

值得注意的是，以上償還全部用自有資金，沒有一筆發新還舊，實屬難得。

法國巴黎銀行認為，恆大今年前五月實現銷售2850億，現金流足以覆蓋短期債務，加上公司擁有2。31億平方米土地儲備，以及價值1660億的投資性物業與5190億的非房地產業務股份，遠超淨債務，全面降負債只是時間問題，給予恆大美元債“買入”評級。

怎麼說變就變？

資料顯示，恆大今年首5月累計銷售2851。6億，回款2507。4億，回款率高達87。9%。

怎麼說變就變？

從長遠看，其規模龐大的土儲，也將為公司銷售可持續性帶來最強保障。資料顯示，恆大可售住宅土儲面積已超過2億平方米，在粵港澳大灣區尤其是深圳、廣州擁有的大量舊改專案，將為恆大提供源源不斷的可售貨源。

基於此，法國巴黎銀行認為，全面降負債只是時間問題，給予恆大美元債“買入”評級。

幾千億的負債，怎麼說還就還？

另外，龐大的土儲規模，也是恆大紅變綠最大的“家當”。

行走的現金流，有錢就是“任性”。

不再負重前行的恆大，未來會怎麼樣？

目前，恆大已完成“多元產業+數字科技”轉型，旗下擁有8大產業、4大上市平臺，提供了多樣化資本市場融資渠道。

像5月曾配售2。6億股恆大汽車募集資金106億港元，夯實了公司現金流，如恆大物業憑藉其強勁的基本面，贏得了摩根大通的唱多。大摩認為，恆大物業強勁反彈動力充足：

一是7月份有機會發布2021年上半年的盈喜公告，預測將有55%的同比收益增長；二是8月份業績可能就新增在管面積有利好訊息；三是可能有併購利好。

此外，房車寶、恆大童世界、恆大冰泉等優質資產，經過多年精耕細作，也將陸續分拆上市，進一步充實資本實力。

穩健趨勢、板塊間強粘合性，是恆大未來的關鍵詞，看起來似乎變了，但其實商業真相併沒有變。

一個企業的突發猛進增長，也許是運氣。

但能保持10年20年相當規模和質量的增長，靠的是實力，敢在行業原始積累時期，敢於打拼，沉澱核心資產，拼的是眼光。而在細分市場的時代，全方位多元化在地產原生的土壤裡，耕植出更適合使用者，滋養使用者，排程使用者潛能和價值的服務生態航道，才是可持續發展的硬實力。

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