指數基金基礎入門-LOF篇

昨天的文章裡說到，ETF只是指數基金的一種，在A股市場中還有一種指數基金LOF。

提到LOF你可能不知道 ，但你一定聽說過前一陣子大火的原油基金，掀起了一波套利狂潮。以至於易方達原油釋出公告，每人申購限制在500元，沒錯原油基金（161129）就是LOF基金。

Part.1

什麼是LOF

LOF基金，全稱為

Listed Open-Ended Fund

，中文名是“上市型開放式基金”。

開放式基金我們都懂，能夠在市場上隨時進行申購贖回，但這類基金的創新之處就在於“上市型”，增加了一種交易方式，即除能申購或者贖回外，還可以買入或者賣出，而其中的玄妙之處就在於LOF基金同時擁有二級市場交易價格和一級市場基金淨值兩種價格！說到這裡腦中有沒有立刻想到一個詞，沒錯，

套利！

常見的指數LOF基金：

資料來源，集思錄

Part.2

LOF交易規則

第一種交易方式，一級市場申購贖回買入賣出。

透過場外基金公司直銷或代銷網點：銀行或網際網路基金代銷平臺，進行認購，申購、贖回、買進、賣出的操作，都要使用現金，申贖門檻普遍在1000元起。可以參考：買基金？這樣操作讓你更省錢。

第二種交易方式，二級市場申購贖回買入賣出（這才是我們的菜）。

交易時間

：LOF基金的二級市場交易，與股票完全一致，在證券市場開市時間，上午9：30-11：30，下午13：00-15：00。

交易單位：

LOF的最小單位是1手（100份），所有這些都是與交易股票一模一樣的。LOF報價的最小變動單位為0。001元。最便宜單價的大概幾毛錢，最貴的也就幾塊錢，1手也就是幾百塊上下，幾乎沒什麼門檻。

交易規則：

T日場內申購的深圳/上海LOF基金，T+2日才可贖回，賣出。上海T日買入LOF基金，T日可以贖回，T+1日可以賣出。深圳T日買入LOF基金，T+1日可以贖回，賣出（部分程式碼允許）。

注意：場外申購的LOF基金必須操作跨系統轉託管到場內後才可以賣出。

LOF的種類不僅僅侷限被動管理基金，也包括了主動管理

性

基金。

LOF與 ETF有什麼不同之處呢？

申贖回方式不同

，ETF申購和贖回是透過“一攬子“股票來進行兌換，而LOF的申購贖回是透過現金。

交易效率不同

，申購贖回 ETF交易可以做到T+0，或者T+1，而LOF效率低於ETF。一般T日認購，T+2日才可以贖回或者賣出。

基金淨值報價頻率不同

，ETF每15秒報一次，LOF基金一天才報幾次或一次

資訊披露不同

，ETF每日都會披露，持倉和權重完全公開透明。而LOF每季度披露一次，這期間有什麼變動你並不瞭解，透明度差些。

投資配比倉位不同

，ETF因為是一攬子股票且追蹤指數成分股，一般都是滿倉操作，而LOF往往會預留一部分現金（通常5%-10%），以備投資者隨時贖回。

流動性不同

，一般ETF的流動性較好，而LOF基金的流動性較弱（可能出現成交金額為0 的情況）。

資料來源，集思錄

Part.3

LOF套利

兩種情況：

當 二級市場交易價格>一級市場基金淨值，我們稱之為

溢價

。

當 二級市場交易價格<一級市場基金淨值，我們稱之為

折價

。

當

溢價/折價 > 交易成本

，套利機會出現。

如何判斷：集思錄可以直接檢視

溢價率

（懶著計算）：

資料來源，集思錄

溢價套利步驟

：

T日，登入股票賬戶，選擇股票交易下的“場內基金申贖”，輸入基金程式碼，點選“申購”和購買金額完成申購。

T+1日，基金份額確認。

T+2日，當日可在場內二級市場賣出完成套利。

折價套利步驟：

T日，登入股票賬戶，選擇股票交易，和買賣股票操作一樣，輸入基金程式碼買入你看中的那個LOF基金。

T+1日，可在股票交易下的“場內基金申贖”進行贖回。

T+3日，資金到賬。

需要注意：

需要提前計算好套利所需的交易成本。

LOF的流動性

，如果流動性不足，可能套利失敗，基金淨值的變化可能會造成套利機會的消失。

套利有可能涉及場外

，場內兩個系統的轉換，要進行基金轉託管。最好是在場內操作。

套利有風險，有風險，有風險！

TIPS：基金轉託管業務一般分為兩類：

系統內轉託管和跨系統轉託管

。

系統內轉託管是指基金份額持有人將其持有的基金份額在註冊登記系統內不同銷售機構（網點）之間或證券登記結算系統內不同會員單位（交易單元）之間進行轉託管的行為，即“場外轉場外或場內轉場內”。其中，“場外轉場外或場內轉場內”的“場”指的是證券交易所。