3000億龍頭遭"股債雙殺"，市值蒸發400億？真正原因是什麼？

今日（2月14日）東方財富突然出現的大跌引發了市場一番熱議。有賣方分析師認為，東方轉債現已進入強制贖回期有關。

對此，有業內人士表示，這一觀點忽略了基本面的原因，也就是年初以來公募基金髮行持續低迷。

事實上，除了東方財富外，去年股價表現強勢的財富管理券商如廣發證券、興業證券、東方證券、長城證券等今日都出現了較大跌幅。

此前，東方財富的市值曾一度超過中信證券，成為券商板塊市值最高的公司。不過隨著近期東方財富股價的持續下跌，其行業市值一哥的位置又拱手讓給了中信證券。

東方財富突現大跌

東方財富今日分時圖

今日開盤後的一個小時內，東方財富出現了一輪快速跳水，截至上午10：30左右，東方財富股價一度大跌13%。截至收盤，公司股價仍然大幅下跌了13。36%，一日市值蒸發440億元，目前總市值2850億元。

作為創業板指數的第二大權重股，東方財富今日大跌也在一定程度上拖累了創業板指數。截至收盤，創業板指數下跌0。52%。

對於東方財富今日的異動，有賣方分析師今天上午發表觀點稱，第一是東方財富現已進入轉股期，在前兩次轉股期均呈出現顯著回撤；第二是公司是基金重倉股，容易造成多殺多的局面。

截圖自：東方財富公告

由於滿足相關強制贖回條件，今年1月25日，東方財富釋出了東財轉3贖回實施的第一次提示性公告。公告明確，東財轉3停止交易和轉股日為2022年3月1日。

而截至目前，東方財富已經連續釋出了10次東財轉3贖回實施的公告，旨在催促投資者在今年3月1日之前儘快交易手中的轉債或者轉股，以免在被強制贖回時產生不必要的損失。

通常而言，轉債在進入強制贖回階段時，會有拋售壓力出現。

自上市以來，東方財富已經發行了兩次可轉債，且都最終進行了強制贖回。這兩次強制贖回的實施時間分別為2019年4月2日~5月13日、2020年8月7日~8月28日。

而上述這兩段時間，東方財富股價跌幅分別為23。56%、8。17%。不過，在強制贖回實施後，公司的股價往往能進入一個相對穩定的狀態。

截至今日收盤，自今年1月25日以來，東方財富股價已累計下跌了15。67%。

財富管理券商今日普跌

對於上述由於強制贖回實施導致東方財富今日大跌的觀點，某大型券商非銀行業分析師認為，這一觀點忽略了基本面的原因，也就是年初以來公募基金髮行持續低迷。

今年以來，公募基金髮行陷入低迷，並在虎年開年後得以延續。據申萬宏源策略團隊統計，截至2月11日，2月普通股票+偏股混合+靈活配置基金成立37億/11只。而環比來看，春節前一週基金成立187億/32只。

事實上，除了東方財富外，去年股價表現強勢的財富管理券商如廣發證券、興業證券、東方證券、長城證券等今日都出現了較大跌幅。

今日西部證券非銀團隊對券商板塊的財富管理核心標的的調整進行了點評。西部證券非銀團隊認為，今日調整的主要原因有2點：

1）核心是受到基金銷售疲軟的影響。

2022年1月基金新發行份額916億份，環比下滑51%，同比大幅下滑84%，既有市場調整的影響也有春節因素的擾動。

2）短期的擾動因素，市場擔憂網際網路銷售模式的弊端，後續或需要配備一定數量的投顧，實際上我們覆盤摩根士丹利的財富管理轉型，發現投顧是其最核心的競爭力之一。

值得一提的是，此前由於財富管理概念在券商板塊內更能獲得市場認同，東方財富的市值曾一度超過中信證券，成為券商板塊市值最高的公司。

不過隨著近期東方財富股價的持續下跌（去年12月15日以來，東方財富下跌28。2%、中信證券平盤），其行業市值一哥的位置又拱手讓給了中信證券。

業內人士：註冊制對券商是“雙刃劍”

最近，指南針參與網信證券重整，進而有望拿下券商牌照一事引發了行業的關注。

之前，在國內各大證券網際網路服務機構裡有券商牌照的只有東方財富一家 ，現在指南針也有希望獲得券商牌照。有分析認為，指南針今後可能會和東方財富形成競爭關係。

對此，上述某大型券商非銀行業分析師表示，指南針拿到券商牌照對東方財富短期的影響應該不大，畢竟指南針的客戶、業務體量比東方財富差不少。

不過， 某上市券商內部人士認為，在拿到牌照後，今後指南針仍然將對東方財富構成直接競爭關係。另外，在他看來，註冊制大背景下，未來券商牌照有望逐步放開，“香港現在很多金融機構包括銀行都有券商牌照。香港的券商牌照，分為1號、2號、3號、4號……對應證券經紀、投資諮詢、資產管理等業務。只要金融機構擁有符合香港證監會要求的條件，就可以申請擁有相應的牌照。所以，註冊制對券商而言是雙刃劍。”

除了上述原因之外，某券商策略團隊今日釋出觀點稱，以東方財富、寧德時代等為代表的權重股近期的頻頻調整或與當前市場交易層面的風險仍在釋放有關。

該策略團隊認為，場內ETF交易在買賣衝高後，往往隨後將出現明顯的淨贖回。背後的邏輯是，市場調整初期往往資金逢低佈局，即抄底。一旦市場創出新低，會出現“多殺多”的交易層面的情緒利空，進而在悲觀情緒驅動下出現贖回擴散——這將是A股市場新一輪調整的重要因子，歷史表現為各類龍頭“無徵兆式”崩盤。今天，東方財富出現類似情形，或一定程度暗含了交易層面的悲觀預期。