國泰2018“滑鐵盧”

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第一家公募基金公司

說起國內成立的第一家基金公司，還是一件挺有意思的事情。

南方

基金、

國泰

基金分別於1998年3月3日和5日拿到了證監會批文，但是國泰基金3月5日成立，南方基金3月6日成立，國泰晚兩天拿到批文卻早1天成立。據說，國泰基金在上海而南方基金在深圳，當時郵遞不發達，也許獲批的檔案在寄送的過程中耽誤了2天時間導致了南方基金落後。

國泰官網上，表述也是有點委婉“國泰基金成立於1998年3月，是國內

首批

規範成立的基金管理公司之一。”

風櫛雨沐二十年

2014年，國泰基金與中歐基金開始

事業部制改革

。一年後中歐基金招賢納士，引進了陸文俊、曹劍飛、劉明月、曹明長等一批業內頂尖的投研人才；國泰基金非但未能從外部引入明星基金經理，反而在其後爆發的牛市中遭遇骨幹團隊的集體離職。在2015年短短一年時間裡，國泰基金髮布了42份基金經理變更公告。

2015年8月7日嘉實系老臣

張峰

臨危受命，正式執掌國泰基金。當國泰基金各項業務出現起色，他便已悄然離去。

2016年7月8日，

周向勇

正式接棒，他升任了一批有才華的年輕人擔綱基金經理。

2017年對於國泰基金而言都是業績出眾的一年。國泰系下多隻基金收益超過50%以上，權益類基金投資大展拳腳。我們也相繼認識了一批明星基金經理：

楊飛、周偉峰、申坤、彭凌志、程洲

等等。

2018年3季度末，國泰基金管理規模1807。21億元，基金數量139只，基金經理數量23人。

20年的風櫛雨沐，國泰基金一共經過陳勇勝、李春平、金旭、張峰、周向勇五任總經理，穿越三輪牛熊，既收穫了高額利潤、眾多榮譽，也遭遇過重大失誤和慘痛教訓。

2018滑鐵盧

截止到11月16日，在國泰管理的79只偏股基金裡，

4

只基金跌幅超過

40%

、

5

只基金跌幅

30%-40%

、

19

只基金跌幅

20%-30%

、22只基金跌幅1

0%-20%

，可以說是“全軍覆沒”。

即使減除今年以來市場的下跌，滬深300指數今年以來跌

19.18%

，那國泰權益類基金中，還有38只沒有合格。尤其是我們看到跌幅靠前的，不乏曾經的明星基金經理。

明星基金經理“隕落”

（1）

選成長股，集中持倉，這是

楊飛

的風格。在15年-17年上半年，這段時間業績真的是很不錯。17年四季度，楊飛跟風買入藍籌白馬，接盤京東方A、五糧液、中國平安、美的集團等。18年一季度，高位接盤科技股、二季度接盤醫藥股…

利亞德被公募砸盤後，公司董事長怒懟基金經理。“感謝某位基金經理，在最艱難的時候拋棄我們，對我們心理打擊比較大，給我們煉獄般的磨難，讓我們更加堅強……我們會以全面健康靚麗的業績給他一個後悔藥，這可能是他職業生涯的一個敗筆。”

冠軍魔咒、規模魔咒、風格漂移，這種種“魔咒”似乎都在楊飛身上一一應驗。

（2）

申坤

2010年4月加入國泰基金。 2015年6月起任基金經理，被媒體譽為“美女基金經理”，是國泰一手培養起來的基金經理。目前管理者3只基金，但市場表現難以讓投資者滿意。其管理的國泰成長優選、國泰金鑫近1年下跌超過40%，表現基本是墊底的水平。

從國泰金鑫漲幅來看，18年一季度該基金僅是小幅下跌，但二季度跌幅突然加大，為16。95%，遠超同類均值下跌9。18%的水平。進入到三季度，其淨值繼續大跌，在同類產品中排名墊底。

從重倉股來看，二季度集中持有了華帝股份、索菲亞、海信科龍等家居家電類、還有白酒消費類個股等佔到了8只。光伏行業受前期政策影響也出現了較大回撤，第一大重倉股天齊鋰業，該股在二季度就下跌了15。52%。

盛極一時的國泰成長優選基金曾經有60億規模，三季度末規模幾近腰斬，只有34億左右。

最近也看到一位投資者在股吧說，“各位，

國泰基金公司今年整體投資不在狀態，基金大幅虧損，這不是個別基金經理的問題，是整個國泰公司投資研發決策錯誤

，所以大家不要過多責怪基金經理，因為基金經理的投資可能也要聽從投資決策層的，選股自主性也許不大。大家覺得不好可以換其它基金，就不要罵經理了。”

國泰系基金大規模出現虧損的情況，也不是一兩個基金經理的“過失”，還是跟公司整體的投資決策有關係。其實，我也有重倉楊飛的基金，後來發現基金經理風格有漂移，5月份贖回了不大部分，最後一部分也是在10月初贖回了。覺得不好，那就：長痛不如短痛吧。

我們也希望作為“老十家”的國泰基金，能夠調整方向，重新振作起來。