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申萬菱信基金“心急撞上熱豆腐”,成長女將付娟上半年選時選股雙輸
申萬菱信基金靠譜嗎
申萬菱信權益投資部負責人付娟是業內資深的成長風格女將,不過自從農銀匯理基金離職後,由於立功心切,她的投資業績似乎在走下坡路。
二季度,她調倉換股頻頻。賣出虧損較多的半導體裝置個股,買入智慧汽車產業鏈,在電池技術上,她偏好磷酸鐵鋰賽道。
悲觀時刻放大恐慌,一季度她的基金倉位降至76。10%,但二季度迅速打滿,旗下基金股票倉位佔比超9成。
恰逢多事之秋,7月初,付娟擔綱基金經理的申萬菱信嘉樂兩年持有期基金募集失敗。今年以來,她在管基金創下近35%的回撤。目前,7只基金中還有兩隻成立至今回報依然為負。
規模縮水,看好磷酸鐵鋰賽道
2021年底時,付娟在申萬菱信基金的基金管理規模突破100億元,也是近五年她管理的最大規模。然而,截至2022年6月30日,即使期間有新發基金貢獻增量,她的管理規模已縮水至80。16億元。
以規模最大的申萬菱信新經濟為例,二季度,該基金加倉德方奈米、斯迪克、國聯股份,德方奈米仍為首位重倉股,北京君正持股數保持不變。
同時,寧德時代、安恆資訊、華友鈷業、龍蟠科技、深信服新增為前十大重倉股。
從行業上來看,二季度該基金主要增配新能源電池、資訊科技、石化材料領域。其中,安恆資訊和深信服首次進入前十大重倉股。
聞泰科技、廣宇發展、芯源微、長川科技、恆力石化從前十大重倉股中退出。從減持的方向來看,主要集中在半導體裝置領域。聞泰科技、芯源微、長川科技均為相關個股。
在五月底的一場直播路演中,付娟覆盤投資說到,半導體裝置是今年主要的回撤之源。
從投資方法上,付娟曾在採訪中透露,自己擅長做0-1和1-10的投資。0-1是選賽道的階段,1-10是選賽車手。她認為智慧汽車就是這個時代最好的賽道,從中挖掘成長性投資機會。
拋棄半導體裝置
不過一個季度,付娟對半導體裝置企業的態度大相徑庭。
在一季報中,付娟還是半導體裝置公司的擁躉。她說,市場已經過早地開始從PS估值向PE估值做切換。在所有的電子半導體板塊中,基於標的的稀缺性和增長的長期較大空間,依然看好半導體裝置公司。
她分析稱,就半導體裝置板塊而言,今年部分晶圓廠預計資本開支增速在50%左右,有望達到1200億規模,其中今年目標的國產化率平均在15%左右,未來依然有很大的提升空間。而且絕大多數半導體裝置公司依然處於研發密集投入,產能還在投建過程中,產品盈利能力遠未達到合理水平。
不過到了二季度,相關個股幾乎全部消失。自4月底至今,芯源微、長川科技股價已反彈逾60%。
後續靠結構還是倉位?
在二季報中,她對自己的調倉思路做出說明:基於市場階段底部區域臨近的判斷,適當提高了倉位,提高換手率,增持潛在反彈標的,以期參與可能出現的市場反彈行情。
一季度末,申萬菱信新經濟股票倉位為76。10%,二季度末大幅提升倉位至92。53%,環比增加16。43%。
基金操作層面她認為結構重於倉位,考慮到短期風格的快速切換,在報告期內保持靈活的倉位配置,為後續參與市場機會預留了空間。這和一季度的觀點如出一轍。
付娟在二季報中覆盤了上半年的表現,她說,4月份受市場及重倉股下跌影響,產品跑輸基準。行業配置與個股選擇均產生了較多負貢獻,其中個股選擇負貢獻更為明顯。所持個股中傳媒、家電、化工以及汽車零部件相關標的表現較好,而新能源電池產業鏈、半導體產業則出現較多回調。
她分析稱,5月份市場明顯反彈,產品收益重新回正,產品整體倉位比前兩月提升較多,基本恢復到年初倉位水平。組合平均市盈率與上月相比整體上移,持倉市值分佈略有下降。進入6月以後,市場日均成交額有了顯著提升,再次突破1萬億元,資金流入配合行情演繹帶來市場持續回暖。隨著入境隔離等防疫政策出現變化,旅遊、餐飲、酒店等消費板塊應聲上漲,為板塊輪動釋放更多訊號。
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