不務正業的雲南白藥還值不值得持有

又是一年中秋佳節，祝各位早日脫離核酸苦海。今天聊一下炒股鉅虧20多億的雲南白藥。

雲南白藥，曾經的十倍大牛股，從9

3

年上市至今，平均年化收益率1

8。22%

，近二十年年化收益率1

7。18%

。

確實很牛，但是再往下看就不對了：

近十年年化收益率7

。85%

；近五年年化收益率-

0。85%

；近三年年化收益率1

。44%

；近一年投資收益率-

19。75%

；今年以來收益率-

28。31%

。真是王小二過年，一年不如一年。

雲南白藥今年大跌，不全是行業的鍋，中藥板塊今年下跌不足1

3%

，而云南白藥下跌超過2

8%

，多出來的1

5%

跌幅，還得從公司本身找原因。我認為主要原因在於主營業務盈利下降和炒股鉅虧。

先說公司的主營業務盈利能力，分別看一下營收和扣非淨利潤：

營收和扣非淨利潤同步下降，而且扣非淨利潤還不如2

0

年上半年。

再分析一下公司的

ROE

：

老規矩，拆解R

OE

，看看是哪寫原因造成最近十年R

OE

持續穩定地下降：

可以看到，槓桿和資產週轉率總體都是下降的，尤其是資產週轉率，近十年一路下降；另外，2

1

年的淨利潤率直接從2

0

年的1

6。83%

高臺跳水，猛降到7

。69%

，而且現在依然沒有改善。這背後的原因一個是毛利潤持續降低，另一個就是炒股。

雲南白藥先是在2

0

年炒股大賺了2

2。4

億，然後2

1

年全年炒股虧損將近2

0

億，今年上半年

又虧損

4

億多。憑運氣賺的錢最終都會憑實力虧回去。

至此，我們能看出兩個問題：

1

、雲南白藥的主營業務盈利能力長期、持續不斷的下降；

2

、雲南白藥炒股一定會對主營業務的經營造成負面影響。

2

1

年鉅虧之後，

雲南白藥在7月底披露的《投資者調研會議記錄》提到，公司將嚴格控制二級市場投資規模，2022年，在董事會審批的額度範圍內，將逐步減倉，不繼續增持。

所以想打雲南白藥主意的投資者，後續需要關注其盈利能力是否有改善，尤其要看住毛利潤能否回升。另一方面要看雲南白藥在二級市場的投資到底有沒有減倉，看管理層是不是言行一致。

雲南白藥絕不是個例，事實上A股上市公司炒股的真不少，

今年上半年，A股市場共有628家上市公司參與了證券投資，持有證券個數合計達2013只，累計總額達2。5萬億元。

好的公司一定是聚焦自己的主業，而不是想著到二級市場短線投機撈快錢，拿著股東的錢去炒股本身就是對股東的極大不負責，大家在投資時一定要擦亮眼睛，遇到這類公司還是規避為上吧。