“果鏈巨頭”伯恩光學赴港上市 依賴大客戶潛藏風險

原標題：“果鏈巨頭”伯恩光學赴港上市 依賴大客戶潛藏風險

本報記者 秦梟 北京報道

近日，伯恩光學控股有限公司（以下簡稱“伯恩光學”）向港交所遞交了招股書，中金、匯豐和摩根大通為聯席保薦人。作為全球光學行業龍頭企業、蘋果供應商，此前外界很難窺知伯恩光學真實的運營資料。而隨著招股書的披露，這家“隱秘”公司逐漸浮出水面。

《中國經營報》記者注意到，曾在業內創下多個第一的伯恩光學，目前仍有一些隱憂，比如過於依賴單一業務以及大客戶等等。

巨頭養成

伯恩光學成立於1987年，由創始人楊建文及其妻子林惠英一手創辦，二者為公司控股股東及實控人。在今年2月釋出的福布斯香港富豪排行榜中，楊建文及其妻子林惠英以資產186億美元（1450億港元），排在李嘉誠、李兆基、鄭家純之後，位列第四。

早在2016年關於伯恩光學IPO的傳言就開始傳出，但卻無疾而終。

時隔5年後，伯恩光學終於邁出了走向資本市場的實質性一步。今年7月30日，公佈了IPO 計劃，籌資用於開發新材料、新技術及新業務的發展，以促進公司的多元化業務發展戰略；並將進一步發展公司的汽車相關業務。

相關資料顯示，伯恩光學是一家智慧裝置外觀結構及模組方案提供商，公司主要生產礦石玻璃面板、觸控式螢幕幕、攝像頭光學玻璃、玻璃背板等產品，應用於智慧手機、平板電腦、智慧手錶、AR及VR眼鏡、汽車等裝置。

招股書顯示，2019年、2020年及2021年3月31日止年度，智慧手機蓋板解決方案收入分別佔伯恩光學總收入的71。4%、74。3%、68。6%。

實際上，伯恩光學最早是為機械手錶生產玻璃面板，並不是做手機螢幕的。直到2004年才開始涉足手機玻璃蓋板，並得到了彼時手機巨頭摩托羅拉的青睞，至此，伯恩光學業務重點開始轉向為手機提供玻璃蓋板解決方案。

憑藉過硬的技術，伯恩光學先後將蘋果、三星兩大手機生產商發展成自己的客戶。

尤其是2013年後，伯恩光學的業績取得突飛猛進式的發展。在這一年全球智慧手機出貨量為10。04億部，較2012年的7。25億部增長38。45%，智慧手機全球銷售量首度超過功能手機，智慧手機佔2013年全球手機總出貨量的55。12%。

到2015年，伯恩光學已成為全球最大的手機玻璃面板生產商，佔全球市場份額超60%。其主要面對海外市場，蘋果、三星、HTC、索尼等國際品牌訂單佔公司總產值的90%，而在國內市場中，小米、酷派、華為等手機廠商亦是公司客戶，訂單量約佔公司產值的10%。

高度依賴大客戶

據諮詢公司弗若斯特沙利文資料，伯恩光學於2020年按出貨價值計，是全球最大的智慧裝置外觀結構及模組方案提供商，佔有17。6%的市場份額。

伯恩光學招股書顯示，2019年、2020年及2021年3月31日止年度，其前五大客戶於各年的採購額分別佔伯恩光學總收益的83。9%、83。8%及82。7%，而前兩大客戶的採購額分別佔總收益的60%、63。7%及70。3%。尤其是第一大客戶，採購額分別佔總收益的40%、42。8%、56%。

雖然伯恩光學並沒有在招股書中明確說明第一大客戶是誰，但外界普遍認為是蘋果公司。記者查閱了自2016年至2020年的蘋果供應鏈名單，發現Biel Crystal Manufactory Limited（即伯恩光學）一直在列。

伯恩光學方面表示，公司客戶沒有向其作出長期採購的承諾，只是定期提供對伯恩光學產品的預期採購量預測。但這個預測並無約束力，伯恩光學的客戶並無法律責任根據其預測向伯恩光學下采購訂單。

伯恩光學方面稱，如果其主要客戶因貿易限制、業務策略或生產計劃改變等原因大幅度減少採購量，或終止向伯恩光學下訂單，會對公司業務、經營業績、財務狀況及前景造成重大不利影響。

在招股書中，伯恩光學方面坦承，其與主要客戶議價的能力有限，如果未能商討有利定價及供應條款，也會對公司業務造成不利影響。

事實上，作為“果鏈”上的公司，其業績與蘋果的業績息息相關。

2016年，蘋果營收出現了15年來的首次年度下滑，淨銷售額下滑了7。7%，運營利潤下滑了15。7%。蘋果在提交給美國證券交易委員會（SEC）的檔案中稱，公司沒有實現營收和利潤目標，2016年銷售額為2156億美元，較2236億美元的目標低3。7%。運營利潤為600億美元，較603億美元的目標低0。5%。

作為蘋果供應鏈中的重要角色，蘋果公司的玻璃蓋板供應商之一，也是伯恩光學的直接競爭對手藍思科技，2016年業績預告也顯示，公司自創立以來第一次遭遇了業績下降。

而這也被外界認為是伯恩光學在當年取消IPO的原因之一。若無法取得蘋果的訂單，伯恩光學恐重蹈歐菲光的覆轍——歐菲光被踢出蘋果供應鏈後，2021年上半年預計盈利人民幣3200萬~4800萬元，同比下降了90。44%~93。63%，而去年同期，歐菲光盈利為人民幣5。02億元。

“玻璃”之爭

在近年來玻璃蓋板供應商戰爭中，伯恩光學的名字就和藍思科技的名字如影隨形。從行業的角度看，藍思科技和伯恩光學是玻璃蓋板行業當之無愧的兩大巨頭。

藍思科技成立於2006年，主營業務是視窗防護玻璃的研發、生產和銷售，應用於手機、平板電腦、膝上型電腦、數碼相機等產品。其與伯恩光學幾乎承包了蘋果、三星等高階手機的玻璃蓋板業務。

公開資料顯示，2011~2020年近十年間，藍思科技實現了飛躍式的發展，營業總收入從2011年的60。30億元上升到2020年的369。39億元（相當於438。89億港元），淨利潤也從2011年的12。36億元上升到2020年的49。55億元。

而2019年、2020年及2021年3月31日止年度，伯恩光學的營業收入分別為316。22億港元、274。63億港元和299。13億港元，相應的淨利潤分別為15。44億港元、18。5億港元和31。6億港元。可見在經營業績上，藍思科技略勝一籌。

但除此之外，隨著伯恩光學招股書的披露，“第一”之爭變得更加撲朔迷離。

藍思科技方面表示，其是消費電子行業外觀創新變革的引領者，是首次將玻璃屏引入高階智慧手機及平板電腦，首次將陶瓷、藍寶石材料應用到智慧手機和智慧可穿戴裝置，首次將3D玻璃應用到智慧手機的企業。

但伯恩光學招股書顯示，伯恩光學是為世界首家公司提供手機玻璃蓋板解決方案（2004年）、提供智慧手機3D玻璃蓋板（2013年）、提供可摺疊智慧手機CPI薄膜蓋板解決方案（2019年）及提供智慧手機微晶玻璃蓋板解決方案（2020年）的公司。

而隨著5G的產業標準、基礎設施建設、運營服務等方面日趨完善，應用場景不斷豐富，各大消費電子品牌廠商近年來發布的主流中高階智慧手機以5G智慧手機為主，智慧手機的前後蓋保護玻璃、攝像頭、金屬中框等部件不斷升級，大量應用了新材料、新工藝、新設計，中高階智慧手機的出貨量、市佔率持續上升，市場需求旺盛。伯恩光學與藍思科技之間的競爭，遠沒有結束。

對於上述問題，記者致電致函伯恩光學方面，截至發稿，未獲回覆。