年年正增長，歷史年化淨值增長超7%的純債型基金，不香嗎？

近年來雖然公募基金髮展迅速，但是純債型基金的存在感始終不太強。一方面，許多新晉基民正是看中前兩年偏股基金強大的賺錢能力，從股市轉戰而來，風險偏好原本就挺高。另一方面，即便是追求穩健的投資者，近年來也往往被固收打底、權益增強的“固收+”策略基金所吸引。

但是，純債型基金真的是“小透明”嗎？事實上，近年來這類基金一直在擴容，據中金公司統計，總體來看截至2021年底，全市場純債基金兩千餘隻，總規模達到5。6萬億元，佔債券型基金的71%，佔全部公募基金的22%。

那麼，總量佔比接近四分之一的純債型基金，為什麼熱度始終不高呢？司令覺得可能和持有人結構有關。同樣據中金公司統計，純債型基金的機構持有比例自2017年起一直維持在95%以上，其中截至2021年6月底，機構投資者持有份額佔比達到98。3%（規模加權）。

說到這，不少有經驗的投資者都知道，機構投資者所青睞的基金，業績不一定有多突出，但是有一個特點幾乎是必備的，那就是追求穩健，這也是許多小夥伴最近才認識到的投資需求。

司令查了下純債型基金的業績，以中長期純債型基金為例，從近幾年來看，每個完整會計年度基金淨值均實現了正增長，其中2014、2015年的平均淨值增長率均超過了10%。

值得一提的是，在股市大跌的2018年，這類基金的平均淨值增長率超過了6。5%，起到了很好的分散風險的作用。回到當下，即便在股債均頗為波折的今年，這類基金也依舊保持了淨值正增長。可見，除了平時關注的偏股型基金、固收+基金外，低調的純債型基金，的確應該在我們普通投資者日常的資產配置中佔有一席之地。

鵬華“雙豐”，打造純債型基金“天花板”

那麼，該如何挑選純債型基金？其實，作為主動管理類基金，這類基金的挑選和主動權益類差不多，基本也是跟著基金經理走。其中，鵬華基金的劉濤，就是當之無愧的佼佼者。

不少人對劉濤有所瞭解，正是因為近期的晨星獎。這個獎特別稀有，在當前國內公募基金數量已經接近上萬只的背景下，晨星基金獎每年五個品類中僅有一隻基金獲獎，可謂千里挑一。而劉濤管理的鵬華豐祿債券，就攬下了“晨星（中國）2022年度純債型基金獎”。

事實上，除了晨星大獎，劉濤也是包攬了金牛、金基金和明星基金這三大權威獎項的“滿貫王”，可以算得上是純債基金界的“天花板”。

同時，從這份獲獎列表也可以看出，劉濤的代表作主要集中在旗艦“雙豐”——鵬華豐融定開債和鵬華豐祿。資料顯示，劉濤分別在2016年5月和2016年11月開始接管這兩隻基金，至今任職均超過5年，有較長的歷史業績可以考證。

整體來看，以鵬華豐融為例，截至2022年4月12日，劉濤任職總淨值增長54。25%，年化淨值增長7。64%，同類排名第1。分年度來看，該基金2017年以來至今，每個完整會計年度均保持淨值正增長，其中在2018年獲得了16。79%的淨值增長。此次獲獎的鵬華豐祿，年化淨值增長也達到了5。96%，排名前10。

無論債市行情如何，基金始終能保持年度淨值正增長。這是許多投資者所期待的結果，也是劉濤投資的“殺手鐧”——首先要對債市中長期趨勢做出相對比較準確的判斷，如牛市、震盪市或者熊市。基於此，再對組合透過梯次進攻或者梯次防守的方式來做攻守切換。但無論何種市場，都會保持偏短久期的底倉設定來獲得基礎票息。

以今年頗為震盪的一季度為例，劉濤指出：“今年把大的格局和收益率曲線的變化看明白了，對應到判斷下面，策略相對就是透過兩年期以內的相對偏短的債券，採取一定的騎乘策略，把槓桿放在偏高的位置。整體看下來，近一個季度資金端方面，資金指數會略緊一些，但事實上沒有特別的借不到錢或者特別難受的融資時刻。所以能夠感受到整個貨幣端或者短端略微會更寬鬆些，在這種環境下透過短期的套息策略，能夠在震盪市裡表現得更為出色。”

從客戶需求出發，豐富品類隨心匹配

看到這，已經心動的小夥伴們可能還有個小疑惑，對於劉濤旗下的基金該怎麼選？目前如果從收益表現來看，鵬華豐融定開債似乎更勝一籌，直接選TA就是最優解嗎？

事實上，這個問題劉濤也考慮過。作為基金經理，他不僅對基金的業績全力投入，同時在產品線佈局上也十分上心。“對於產品線，我們非常關注各類投資人、各類客戶的投資體驗以及資金風險收益特徵、期限上的需求。所以，對應到不同的風險收益特徵客戶，包括期限上的偏好，我們在原有一些老債基的基礎上，也在不斷開發匹配投資者新需求的債基。”

劉濤指出，鵬華豐融定開債（000345）作為他管理的第一個產品，是一隻定開債基，他認為這隻基金之所以歷史收益略微高，也正是得益於封閉期資金比較穩定，也可以相對更加堅決果斷的做攻守切換。但是在運作了幾年之後，他聽到了很多客戶的心聲，覺得定開債基一年中較為有限的申購贖回的機會，導致資金進出不便利。因此結合客戶反饋以及自己投資的特點，他在2020年推出了鵬華年年紅一年持有期基金。

同樣，劉濤在運作鵬華豐祿幾年後也逐步聽到了客戶的反饋，希望增加額度。但是考慮到該基金的資金容量與策略的組合容量相匹配問題，並且為了保證原有持有人的投資體驗，在原有基金上增加額度的做法並非上策，於是推出了開放式的鵬華普利債券基金，並且整體在鵬華豐祿投資策略的基礎上做了一定的完善。

可見，對於如何選擇純債型基金，也許還是得聽聽劉濤本人的建議：“大家首先要看一看自己的投資需求，對應到自己資金使用的狀況。”司令覺得，如果是可能要用到的短期資金，首選開放式債基，一般收益比貨幣基金高，流動性也不錯。而對於一些更穩定的中長期資金，則可以選擇定開債基和持有期債基，以時間換空間，往往收益更理想。

最後友情提醒大家，

劉濤的王牌基金鵬華豐融定開債（000345），將在4月25日迎來一年一度的開放申購日，單筆申購上限設定為200萬元，感興趣的小夥伴不要錯過。

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