寶寶樹（港股擬IPO）：中國最大、最活躍母嬰社群，1.39億月均MAU

六合諮詢第 257 家公司 271 篇研報

全文 7，925 字

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公司利用大資料探勘使用者需求，打造“社群+電商”閉環

寶寶樹是中國最大、最活躍的母嬰社群平臺，致力搭建中國準父母與年輕父母相互交流與獲得最佳孕育建議的線上平臺。公司瞄準年輕育齡使用者，透過UGC+PGC+PUGC，持續輸出優質內容，藉助大資料洞察使用者需求，再精準匹配與推薦滿足其需求的產品，完善“社群+電商”閉環。

公司2017年1。39億月均MAU，使用者大部分是媽媽使用者，平臺口碑由老使用者向新使用者口口相傳，一批新媽媽群體推薦給下一批新媽媽群體，能夠低成本獨立開發並維持優質使用者群。公司平臺使用者粘性強，2017年11月“寶寶樹孕育”APP新註冊使用者超過60%在2017年12月仍然在平臺活躍。根據Alexa 2018年9月24日資料，公司官網（babytree。com）網站流量全球綜合排名134名，中國區排名25名。

公司官網（babytree.com）全球網站排名與UV&PV情況

資料來源：Alexa、六合諮詢

注：查詢日期為2018年9月24日，UV&PV資料為估算值，非精確統計，僅供參考

公司官網UV&PV情況（2018年第30周~37周，即2018年7月23日~9月16日）

資料來源：Alexa、六合諮詢

注：UV&PV資料為估算值，非精確統計，僅供參考

公司官網在各國排名與訪問佔比

資料來源：Alexa、六合諮詢

注：查詢日期為2018年9月24日

公司官網的Alexa排名走勢

資料來源：Alexa、六合諮詢

公司官網搜尋流量佔比

資料來源：Alexa、六合諮詢

公司瞄準中國年輕家庭（生小孩前2年~生小孩後6年，即-2~6歲階段家庭），滿足其學習、分享、記錄、購物基本需求，涵蓋孕前、孕中、分娩、早期育兒週期各階段。公司主要平臺為“寶寶樹孕育”、“寶寶樹小時光”、“美囤媽媽”：“寶寶樹孕育”

，是公司旗艦平臺與主要使用者流量入口，覆蓋APP、PC、WAP、官網，其中APP在2017年1，490萬月均MAU；

“寶寶樹小時光”APP

，專注兒童發展，定位“家庭記錄式”社交記錄媒介，及早教內容與工具線上平臺，助力延長使用者生命週期，並擴大使用者群；

“美囤媽媽”

，致力打造最專業、最懂育兒的垂直母嬰電商平臺，並作為電商板塊嵌入“寶寶樹孕育”，透過構建“社群+電商”閉環，深度挖掘使用者價值。

寶寶樹孕育、寶寶樹小時光、美囤媽媽首頁

公司平臺透過使用者互動產生大量UGC內容，加強社群聯絡，豐富平臺內容，同時維持大型PGC內容庫，也挑選專業或準專業使用者創作PUGC內容。

截至2018年5月，“寶寶樹孕育”公告板討論版塊，發帖量超過8，400萬、評論12億個，平均每帖14個評論；“寶寶樹孕育”社群問答板塊，發帖提問量超過3，500萬，回覆量超過1。27億，使用者點贊量超過6。31億次；“寶寶樹小時光”平臺照片上傳量超過9。89億（包括使用者頭像照片）、小影片超過3，800萬。公司擁有1，500位簽約達人與25名專業化資深內容編輯團隊，PGC內容庫有超過1萬篇免費文章、400首兒歌、160曲育兒音樂、1，000部影片。

公司基於母嬰垂直領域使用者基礎，持續探索廣告、電商等多樣化變現模式。

廣告+電商，是公司主要收入來源，並探索推出C2M（從消費者到製造商）、知識付費業務。公司合作伙伴向用戶提供母嬰產品與服務及其他家庭消費品，截至2017年，平臺連線廣告客戶338家、第三方電商商家2，253家、C2M製造合作伙伴80個、優質內容節目簽約專家542位，生態體系不斷壯大。

公司升級”寶寶樹小時光”（原快樂辣媽、小時光）APP切入早教領域，延長使用者生命週期，擴大使用者群。

公司2018年4月升級旗下家庭記錄式APP“寶寶樹小時光”，打造母嬰家庭專屬有聲閱讀+成長記錄服務平臺，新上線“錄故事”功能，開創中國家庭親子共讀新模式。公司推出百萬“故事媽媽”計劃，在全國打造寶寶樹媽媽繪本館，構建從線上到線下的親子閱讀消費場景。“寶寶樹小時光”引入貝瓦兒歌、VIPKID、火火兔、海豚出版社等頭部內容、教育機構、閱讀達人，為中國年輕家庭提供個性化、定製化有聲閱讀服務。

寶寶樹小時光

公司透過資料監控社群熱點，挖掘使用者需求痛點，發力C2M。

公司2017年進軍C2M業務，利用資料分析系統，實時監控平臺內容中的趨勢關鍵詞，緊跟社群熱點，獲取使用者需求線索，與廠商合作研發產品。公司提供“寶寶樹專定”、“貼標產品”2個C2M產品類別，截至2017年，公司擁有80個C2M製造合作伙伴。“寶寶樹專定”專注解決客戶尚未獲得滿足的需要，通常為中高階產品，截至2018年5月，在售SKU超過800款。“貼標產品”主打價效比，分析電商平臺數據，識別出客戶對價格波動特別敏感的產品，進行針對性開發，截至2018年5月，在售SKU超過1，400款。

專定產品與貼標產品

公司利用大資料開發高附加值新變現模式，釋放生態系統商業潛力。

公司擁有中國最大的商業母嬰群體資料庫，包括核心生育資料及行為資料，累計服務約1。27億名提供有關核心生育資料的使用者。除核心生育資料外，公司積累大量由使用者在平臺上產生的行為資料，如地理位置、瀏覽記錄、搜尋記錄、購物記錄及從所上傳照片捕捉到的物件及特徵。公司不斷探索將大資料應用到包括廣告、電商及其他的變現方式。

公司戰略投資米奇科技，佈局高階紙尿褲市場。

公司2018年持續升級全產業鏈佈局，戰略投資米奇科技，其主要產品為Mikibobo（米奇啵啵）嬰兒紙尿褲，mikibobo為澳洲知名嬰童用品品牌，2017年由米奇科技投資引入中國市場。

米奇科技產品

公司聚焦品質家庭生活，戰略投資高階生活體驗平臺Intable。

Intable為上海享易電商（2013年成立）旗下平臺，以內容為介質，向品牌方提供體驗營銷平臺，將品牌植入各種KOL原創高階生活體驗場景，讓精準使用者在體驗高階生活的同時瞭解與認識高階品牌，為品牌提供消費者教育與零售新模式。Intable 2018年將在20個城市整合超過2，000個資深KOL，7大類體驗課堂，把專業的KOL轉變為深度體驗導師，幫助更多消費者體驗並甄選產品。

公司收入持續穩步增長，毛利率保持較高水平。總收入：

2015~2017年分別為2。0億、5。1億（+154。9%）、7。3億（+43。1%）。

歸屬母公司淨利潤：

2015~2017年分別為-2。9億、-9。3億、-9。1億。

調整後淨利潤：

去除按公允價值計入損益的金融負債（包括可換股貸款、可贖回優先股），以權益結算以股份為基礎付款開支（員工股權激勵計劃）的影響，2015~2017年調整後淨利潤分別為-1。7億、0。4億、1。4億（+212。8%）。

毛利率：

2015~2017年分別為54。6%、53。1%、63。2%。

淨利率：

2015~2017年分別為-143。2%、-183。3%、-124。9%。

調整後淨利率：

2015~2017年分別為-86。1%、8。7%、19。0%。

公司擁有經驗豐富的管理團隊，在育兒、廣告、網際網路產品開發及科技領域積累豐富。

公司創始人兼董事長王懷南，清華大學英語學士與喬治華盛頓大學工商管理學碩士，先後任The Procter & Gamble Company（紐交所上市公司）品牌經理、雅虎高階營銷總監、一拍網（雅虎與新浪設立合營公司）行政總裁、Google亞洲市場總監，2007年創辦寶寶樹並任CEO，擁有多年戰略發展與整體管理經驗。執行董事徐翀，中國人民大學法律碩士，曾在多家上市公司擔任首席財務官，目前負責公司戰略發展、財務運營管理及資本運作。

公司核心管理成員情況

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司2007年1月成立；2007年3月推出旗艦網站babytree。com；2012年5月推出“寶寶樹孕育”（原稱快樂孕期）APP；2014年10月推出“寶寶樹小時光”（原快樂辣媽、小時光）APP；2015年6月推出電商平臺“美囤媽媽”。截至2017年，公司共有726名員工，技術人員與客服人員佔比較高，分別佔員工總數的35。5%與20。3%。

公司2017年員工結構情況

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司總股本為5億股，王懷南透過Wang Family Limited Partnership持有公司26。1%股權，Startree（BVI） Limited（復星國際全資子公司）、好未來、淘寶中國、聚美優品分別持有公司24。8%、10。2%、9。9%、3。3%股權。

公司股權結構圖

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司積極引入戰略投資者，與阿里、復星、好未來開展深度合作。

公司與阿里在電商、廣告、C2M、知識付費及其他潛在業務領域深入合作，藉助阿里領先電商、使用者、服務資源，助力公司提升現有及挖掘潛在變現模式，進一步釋放生態系統商業潛力。公司2018年6月與復星共同設立寶寶樹復星母嬰產業基金，擁有19%股權，投資佈局母嬰產品相關產業。公司與好未來合作，探索從孕育階段至中小學時期產品及戰略接軌，為寶寶樹使用者提供更多增值服務，挖掘更多變現渠道。

公司申報港交所IPO，募集資金主要用於：

1、產品最佳化及使用者生命週期延伸，鞏固行業領先地位；2、繼續利用業務模式，深化變現力度；3、繼續投資研發及加強資料分析及技術能力；4、進軍其他相關業務及全球市場。

中國年輕家庭消費市場前景廣闊，母嬰產品及服務市場空間巨大

二胎政策放寬，新生兒數量增加。

受益2013年單獨二胎政策放開、2016年二胎政策全面放開，中國人口出生率有所增長，新生嬰兒數由2013年1，640萬增至2017年1，720萬，年複合增長率為1。2%，出生率由1。21%增至1。24%。根據Frost & Sullivan（弗若斯特沙利文）資料，預計從2019年開始，出生率將穩步增至1。3%以上，母嬰家庭人群規模進一步擴大。

2013~2018年中國新生嬰兒情況

資料來源：國家統計局、六合諮詢

中國年輕家庭消費市場持續擴張，母嬰產品及服務市場規模2萬億。

中國年輕家庭指處於生小孩前2年~生小孩後6年（-2~6歲）階段的家庭，中國年輕家庭消費市場規模由2013年6。3萬億增至2017年11萬億，年複合增長率15%；其中母嬰產品及服務市場由2013年1萬億擴充套件至2017年2萬億，年複合增長率18。9%。受益母嬰類護理及服務消費持續增長及意識增強，助推年輕家庭消費增長，母嬰相關消費佔整個年輕家庭消費比例由2013年15。9%增至2017年18。2%。

國內母嬰市場2013~2020年消費情況

資料來源：Frost & Sullivan、六合諮詢

母嬰品牌加強線上營銷，母嬰相關線上廣告市場穩步增長。

2013~2017年，母嬰相關線上廣告市場規模分別為160億、221億（+38。1%）、281億（+27。1%）、351億（+24。9%）、454億（+29。3%），年複合增長率29。8%。根據Frost& Sullivan報告，受益母嬰品牌加大對品牌建立投資及加強線上營銷投入，預計2017~2022年母嬰相關線上廣告開支將以22。1%年複合增長率增長。

受益電商滲透率持續提升，母嬰電商發展迅速。

母嬰電商市場規模（以交易總額計）由2013年502億增長至2017年3，251億，年複合增長率59。5%。隨著網際網路滲透率深化及中國電商整體增長，預計2017~2022年母嬰電商市場規模（以交易總額計）將以29。6%年複合增長率增長。

母嬰內容、產品繁多，助推母嬰知識付費市場崛起。

多個知識付費平臺推出母嬰主題，幫助各家庭作出更明智決定，年輕家庭重視內容質量，更願意付費購買符合其需求的內容，尤其是與健康相關的內容。2016年母嬰知識付費市場崛起，根據Frost & Sullivan資料，2017年母嬰知識付費市場總收入11億，預計到2022年市場規模將達124億，年複合增長率62。3%。

公司與主要競爭對手2017年MAU排名情況

資料來源：Frost & Sullivan、六合諮詢

公司專注母嬰領域，為使用者提供優質內容與產品

公司透過“寶寶樹孕育”旗艦平臺，搭建使用者社群，依託PGC+UGC+PUGC持續生產優質內容；設計開發多款工具，針對性解決孕前、孕中、分娩、早期育兒階段部分痛點；利用“寶寶樹小時光”作為寶寶樹孕育平臺的延伸，拓展至兒童發展平臺+早教內容及工具線上平臺，延伸覆蓋使用者更長生命週期，進一步拓展使用者基礎。

“寶寶樹孕育”平臺主打社交功能，服務母嬰垂直使用者群

。公司使用者均處於生育孩子之前或之後的轉型時期，通常需要緊急、具體的指導，透過平臺獲得“過來人”媽媽們的建議與分享經驗，共同的經歷易於將其聯絡在一起。使用者可透過寶寶樹孕育平臺，加入公告板的討論、提出與答覆問題、撰寫分享、評論博文及圖片、與他人聯絡交流。

公司平臺使用者建立眾多“圈子”，透過共同點建立深度連線。

“圈子”（透過某種共同點聯絡在一起的使用者群組）是寶寶樹社群基本組成部分，使用者可基於寶寶生日、地理位置、興趣選擇加入圈子。社群圈子按照聯絡的不同分為同齡圈、同城圈、同院（醫院）圈、興趣圈、小圈子五類，截至2017年底，公司共有近33萬個圈子，其中活躍圈子7，000多個，平均每個圈子有5萬名活躍使用者，使用者在圈子討論發出超過8，400萬帖子、12億個評論。

寶寶樹孕育公告欄主頁

公司透過使用者對使用者、使用者對專家提問，方便使用者對感興趣的話題尋求答覆。

公司提供社群問答功能，登入使用者可免費發帖提出簡短問題，由其他登入使用者給出回覆。截至2018年5月，公司使用者在社群問答欄目，累計提出超過3，500萬個問題，獲得超過1。27億個答覆，平均每個問題獲得超過3。6個答覆。公司設立專家答及快問醫生欄目，使用者可直接諮詢專家，截至2017年，專家答欄目共有超過43萬次交流，每次交流平均吸引逾63次旁聽（包括推廣式免費旁聽）。

寶寶樹孕育問答頁面

公司透過PGC+UGC+PUGC，打造龐大的全面優質孕育知識庫。PGC：

由內部編輯及作者根據精心挑選及較為權威的來源撰寫，或由簽約專家提供；

UGC：

使用者在寶寶樹孕育平臺互動產生；

PUGC：

專業使用者生成的內容，作為PGC與UGC補充。

公司PGC內容生產團隊經驗豐富，提供多種內容形式。

截至2018年5月31日，公司內部內容團隊包括25名編輯與作者，團隊領導者擁有10年媒體經驗。公司平臺提供文章、期刊、音訊、影片等多種型別PGC內容，截至2018年5月，文章庫內73個小類別中有超過1萬篇文章；釋出《寶寶樹孕育週刊》、《1~6歲育兒指南》免費期刊；資料庫有逾400首兒歌，免費向用戶提供，大部分兒歌為兒童歌曲或搖籃曲；影片節目分為“寶寶看”與“媽媽看”，“寶寶看”影片均為演員與卡通人物表演的童謠，“媽媽看”影片包括各種主題的PPT及教程，其中“寶寶看”有近500個影片及“媽媽看”有近600個影片。

公司UGC內容呈指數級增長，為潛在新市場參與者創造巨大壁壘。

UGC內容並無科學導向，但通常帶有大眾智慧及揭示地方習俗與慣例，可灌輸友愛觀念，將原本陌生的使用者組成社群。使用者發帖詢問時，未必想得到科學的答覆，但如能獲得遇到類似情況的使用者響應，與其分享同樣的故事，給予提示或僅僅告訴其不用擔心，也許就能獲得極大滿足。

公司推出“寶樹號”自有平臺公眾號體系，挖掘更多優秀達人，豐富PUGC內容庫。

公司2018年4月推出“寶樹號”，幫助內容提供商在“寶寶樹孕育”、“寶寶樹小時光”、“美囤媽媽”平臺建立寶樹號釋出內容，直接與使用者接觸。公司將所有現有達人認證為寶樹號，部分寶樹號為媒體及MCN等機構，寶樹號可以各種方式發表內容，包括文字、音訊、影片。截至2018年5月，公司有超過1，500個寶樹號，釋出懷孕、育兒、時尚、美食、攝影、旅行、手工、情感在內八類內容。

公司設計開發多種工具，提升使用者體驗。

“寶寶樹孕育”平臺大部分功能透過特定功能工具提供，致力發現在孕前、孕中、分娩、早期育兒階段對使用者有用的東西，提供相應工具。公司平臺工具包括孕中工具、孕育工具、其他工具三大類，截至2018年5月，公司有19款孕中工具、10款孕育工具、26款其他工具。

公司“寶寶樹孕育平臺”主要工具介紹

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司依託記錄及圖片影片共享工具APP“寶寶樹小時光”，切入線上早教行業。

“寶寶樹小時光”定位社交記錄媒體，記錄媽媽、寶寶及涉及幼兒的家庭活動為主，使用者可分享圖片給朋友、家庭及其他關注者，圖片可配上文字說明，使用者也可分享篇幅較長的純文字內容。“寶寶樹小時光”新增線上早教內容及工具，進一步延長使用者使用時長，提升使用者粘性。“寶寶樹小時光”以互動閱讀為切入點，提供包括故事、繪本、兒歌、胎教音樂等音訊內容（音訊+圖片）。公司主要聘請兒童教育專家及其他專業人士，錄製朗讀內容，未來將邀請有興趣的媽媽們錄製讀物，擇優入選平臺內容庫。

寶寶樹小時光APP介面

廣告+電商+知識付費，構建多元變現模式

公司持續發力精準營銷，廣告主型別豐富

公司提供多樣化營銷服務，廣告主向非母嬰領域延伸。

公司平臺上提供豐富的展示廣告及效果廣告，如Banner廣告、按鈕式廣告、新聞推送廣告、畫中畫廣告、文字連結、開屏廣告、平臺通知等，也提供以產品試用、促銷內容、產品植入形式的廣告解決方案。初期公司廣告主以母嬰為主，並逐步積累越來越多的非母嬰行業廣告主，包括醫藥、化妝品、面板護理、汽車、金融服務等行業。

公司透過自主開發以大資料分析為基礎的Matrix系統，為廣告主提供精準營銷服務。

廣告主通常會指定目標使用者型別特徵，如嬰兒年齡、地區、性別及其他線上行為資料等。Matrix系統綜合各種因素，包括孕中、使用者對寶寶樹孕育上若干帖子的迴應、在“美囤媽媽”電商平臺搜尋的關鍵詞等，基於大資料分析及演算法，在不同廣告位向各使用者群顯示不同形式的廣告組合，而後基於點選率等指標計量廣告的有效性，並相應調整廣告顯示及投放策略。

公司透過代理商或直接對接廣告主，移動端廣告成為主流。

公司2015~2017年分別共有336、505、338名廣告客戶，其中分別有10名、13名、23名為關鍵客戶，與其簽訂框架合作協議，並提供全面廣告解決方案，按照CPM（按千人瀏覽量付費）、CPC（按點選量付費）模式結算。公司2015~2017年來自廣告服務的總收入分別為1。7億、2。7億、3。7億，分別佔總收入83。7%、52。6%、51。0%。移動端廣告收入成為主流，2017年移動端及PC端廣告分別佔公司廣告收入的63%和37%。

公司電商業務採用平臺+直銷模式，平臺模式佔據主流

公司依託“美囤媽媽”平臺開展電商業務，除獨立APP，並內嵌在“寶寶樹孕育”平臺，採用平臺+直銷模式。

公司2015~2017年電商平臺購買使用者數分別為140萬、270萬、270萬，電商業務GMV（總交易額）分別為4。6億、12。7億（+179。0%）、14。7億（+15。3%）。公司透過平臺+直銷兩種形式展開電商業務，2017年底平臺及直銷GMV分別佔電商GMV約85。8%和14。2%。

平臺模式：第三方商戶在公司電商平臺上向用戶提供商品，公司按其銷售額收取佣金，通常為10%左右。

公司2017年平臺上有2，253名商戶，2015~2017年平臺模式的GMV分別為4。2億、10。9億（+159。8%）、12。6億（+15。7%）。

直銷模式：公司向供應商採購產品，以自營方式向用戶銷售。公司通常針對需要較高質量、較好安全性的產品採用直銷模式，如嬰兒配方奶粉及紙尿褲等。

公司2015~2017年直銷模式的GMV分別為0。5億、1。8億（+298。7%）、2。1億（+12。7%）。直銷模式商品大部分來自品牌製造商指定供應商，小部分根據公司內部標準選擇供應商。

公司提供多樣化知識付費產品，營收迅速增長

公司進軍知識付費領域，內容覆蓋範圍逐步擴大。

初期公司內容主要專注於健康主題，孕婦及孕育早期的母親通常感到壓力，強烈需要對不時出現的健康症狀得到迅速解答。該等症狀通常不是病理性的，毋須進行治療評估。相反，該等症狀屬於正常現象，只是不為新媽媽所熟悉。公司因此抓住網際網路健康顧問服務市場商機，透過該服務，新媽媽可迅速獲取實用知識以緩解焦慮。隨後逐步擴大內容範圍，包括教育、生活方式、時尚主題，覆蓋中國年輕家庭的更廣泛需求。公司2016~2017年知識付費收入分別為170萬、2，470萬。

公司與542名醫學專家簽約，提供優質知識付費服務，在寶寶樹孕育平臺開設“開講”、“專家答”、“快問醫生”三大類知識服務。“開講”：

與健康相關主題定價12。9元，非健康相關主題定價9。9元，小微課定價1。9元。2018年1月公司推出“開講”會員計劃，使用者可以138。8元購買由500次預選“開講”課程組成的套餐。

“專家答”：

收費在20~499元之間，旁聽使用者可花費1元瀏覽其他使用者獲得的答案，上傳問題使用者可獲得自問題獲解答日期起90天內後續旁聽所得款項。

“快問醫生”：

與第三方線上醫療服務供應商訂立協議，使用者在平臺上提出問題並支付29。9元，問題將交由合作伙伴作處理，平臺與第三方按比例分成。

知識付費專區

公司推出寶寶樹VIP會員，吸引使用者付費獲取多種權益。

公司推出VIP會員套餐，使用者可單月付費（12。9元/月）、季度付費（36。9元/季）、年度付費（99。9元/年）、連續自動包月付費（9。9元/月），獲取多項VIP權益，包括課程限免特權、部分商品專享會員價、大健康課程專享優惠折扣、快問醫生19。9元/次（原價29。9元/次）等。

公司收入持續穩步增長，毛利率保持較高水平

總收入：

2015~2017年分別為2。0億、5。1億（+154。9%）、7。3億（+43。1%）。

歸屬母公司淨利潤：

2015~2017年分別為-2。9億、-9。3億、-9。1億。

調整後淨利潤：

2015~2017年分別為-1。7億、0。4億、1。4億（+212。8%）。調整後淨利潤採用非國際財務報告準則，剔除公司認為對經營表現不具指示性專案的潛在影響，去除按公允價值計入損益的金融負債（包括可換股貸款、可贖回優先股）、以權益結算以股份為基礎付款開支（員工股權激勵計劃）的影響。

毛利率：

2015~2017年分別為54。6%、53。1%、63。2%。2017年毛利率上升較多，主要因為廣告、電商、知識付費業務毛利率均有所上升。

淨利率：

2015~2017年分別為-143。2%、-183。3%、-124。9%。

調整後淨利率：

2015~2017年，分別為-86。1%、8。7%、19。0%。

公司歷年財務簡表（單位：百萬元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

廣告與電商業務雙輪驅動，知識付費有望成為新增長點

廣告：

2015~2017年該業務收入分別為1。67億、2。68億（+60。1%）、3。72億（+39。0%），毛利率分別為67。8%、65。9%、76。2%。

電商：

2015~2017年該業務收入分別為0。33億、2。40億（+635。3%）、3。33億（+38。5%），毛利率分別為-13。2%、39。2%、48。6%。

知識付費：

2016~2017年該業務收入分別為0。02億、0。25億（+1，362%），毛利率分別為-19。1%、64。2%。

公司主業收入情況（單位：百萬元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司利潤表（單位：百萬元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司合併資產負債表（單位：百萬元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

注：公司2018年2月9日在開曼群島註冊成立，因此2015~2017年無股本。

公司現金流量表（單位：百萬元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

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寶貝兒（擬IPO）：國內中高階嬰童用品綜合提供商，致力打造完善嬰童消費品體系

愛嬰室（擬IPO）：長三角領先的高階母嬰商品連鎖零售企業，構建一站式母嬰生活服務平臺

起步股份（603557）：知名兒童品牌服飾運營商，覆蓋2，273家經銷門店，2015年童鞋市場佔有率國內第一

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