提高投資幸福感，要選“高性價比”的基金

今年以來，受A股震盪行情、理財產品淨值化轉型等因素影響，很多之前的權益類基金持有人、銀行理財客戶都開始轉而關注“固收+”基金，這類產品儼然已經成為目前最受歡迎的公募基金品種。

近年全球主要經濟體常年維持低利率，很多國家進入零利率或負利率時代，固收資產收益率下行。在這樣的背景下，大家對於“穩健投資”有了新的定義：就風險而言，它從“較低波動”變成了可以有一定的波動，就收益而言，它定位超越一般的貨幣基金和理財產品，追求長期持有跑贏通脹，產品受眾比較廣，這也是為什麼固收+產品能夠火出圈的原因。

據Wind資料顯示，截至2021年末，

全市場“固收+”產品已達1632只，規模近2.7萬億元，比2020年底增長70%，與2014年相比更是大幅增長逾十倍。

適合大多數投資者的“固收+”基金

“固收+”是一種投資策略，它由兩部分構成：固收部分重倉收益確定性高，風險較小的債券類資產；“+”的部分小倉位配置股票、打新、可轉債等風險較高但收益亦較高的權益類資產，力爭達到“進可攻，退可守”的目的。

跟單純的權益類產品和債券類產品相比，“固收+”產品最大的特點我認為有兩個方面：

一方面，相較於權益類產品，“固收+”產品的波動控制得較好，這源於固收類資產自身具有穩定性，但因為其波動性較小，所以收益相對來說彈性不大；另一方面，“+”的部分可以在原有收益上透過股票、可轉債、打新等做出一些彈性來，以便於獲取超額收益，相較於傳統債券產品擁有收益上的優勢。

也正是這樣，近幾年“固收+”產品以其獨特的特點逐漸成為了投資者穩健投資的重要品種。用“固收+”的代表——偏債混合型基金指數，與代表權益資產的普通股票型基金指數、代表固收類資產的債券型基金指數作對比，Wind資料顯示，截至今年2月11日，

偏債混合型基金指數2016年以來漲幅為36.73%，平均年化漲幅5.40%，最大回撤僅3.71%。

資料來源：wind；2016。1。1-2022。2。11

可以看到，偏債混合基金指數雖然收益無法與權益類基金相比，但也沒有權益類基金動輒30%的巨大回撤，在淨值曲線平穩向上的同時，收益率又明顯高於債券基金指數，充分體現了固收+基金“承受稍大的波動，追求更高收益”的理念。

“絲滑”的淨值曲線體驗

“固收+”基金的核心是要做到“攻守兼備”，既要有中長期相對好的絕對淨值表現，也要儘可能控制回撤，追求一條“絲滑”向上的淨值曲線。

固收+策略也並不是簡單的股票+債券拼湊，而是一種大類資產配置理念和股債策略的結合，這類產品大多配置股+債雙基金經理，要想做好業績，兩個基金經理不能各幹各的，股債之間要有聯動，投資邏輯要有互補對沖，達到統一均衡的目的。

同時，

團隊支援對固收+策略比較重要，

比如信評團隊對各類債券標的的緊密跟蹤覆蓋、新股申購團隊對新股報價的準確把握等。一般一家公司的老固收+產品的業績比較具有參考意義。

我們介紹一家在固收+業務上比較有特色的基金公司——

國海富蘭克林基金。國富的權益投資非常強，固收+基金主打“+”的收益增強能力。

首先看進攻端。

國海富蘭克林旗下有4只基金我認為具備比較典型的固收+策略特徵，分別是

國富天頤混合、國富新機遇混合、國富新趨勢混合、國富焦點驅動靈活配置混合，

股票倉位一般在15%-25%左右，這4只基金在過去3年中均實現了“年年正收益”，收益率也頗令人滿意：

資料來源：wind

再來看防守端。

我們以近3年的卡瑪比率來作比較，卡瑪比率是年化收益與最大回撤之比，卡瑪比率越高，說明這類基金承受單位損失獲得的回報越高，投資價效比也就越高。國富這幾隻基金的卡瑪比率均超過了wind偏債混合基金指數、偏股混合基金指數。

資料來源：wind

由於進攻端與防守端的表現都不錯，這4只基金的業績曲線都走出了“絲滑”向上，平穩增長的走勢：

圖片來源：基金定期報告；截至2021。12。31

值得一提的是，此前Wind釋出過一個

“劃線派”基金排行榜，

上榜的基金都是在震盪行情中回撤控制好、淨值持續走高，淨值曲線像劃線一樣漂亮的基金。其中，

國富新機遇就上榜了五年期“劃線派”基金，

篩選標準是在2017-2021五年間，全市場基金中最大回撤小於5%，累計回報排名前10。

穩中求進的“矛”與“盾”

國海富蘭克林目前正在發行一隻新的固收+策略基金——

國富鑫頤收益混合（A：012812、C：012813），

這隻基金延續了國富固收+團隊一貫的投研理念，從大類資產配置的角度出發，固收部分以利率債和3A評級的信用債為主構建底倉，在收益增強的權益部分，精選安全性高、業績確定性強的股票，在行業和風格上儘量均衡，避免持倉風險集中暴露，嚴格控制回撤，酌情進行重要的、可靠性高的擇時，力爭在各種市場環境下追求絕對收益。

國富鑫頤收益混合配備雙基金經理，由兩位老將王曉寧和沈竹熙分別管理權益與固收資產。

王曉寧是國富的研究分析部副總經理，

擁有17年證券從業經驗、8。4年基金管理經驗，透過自下而上的方式進行絕對收益選股，擅長在少數的優秀公司中，選擇產業景氣驅動的投資機會，

是固收+策略中鋒利的“矛”。

沈竹熙是國富固定收益投資部副總監，

擁有11年投研經驗，操作風格穩健，善於尋找趨勢性機會，在銀行及交易所市場的交易與操作上經驗豐富，能夠合理擺佈頭寸，嚴控信用風險，擅長於穩健投資中力爭超額收益，

是固收+策略中堅硬的“盾”。

從公司整體投資實力來看，國海富蘭克林基金的權益和固收都做的不錯。根據海通證券資料，

國海富蘭克林的股票投資能力獲得三年/五年/十年期五星評級，固收產品平均收益率近一年/兩年/三年/五年均排名行業前10

（2021。7。31評、2021。9。30評）

。

近來一段時間的市場波動，不少投資者切身體會到了“基金有風險，投資需謹慎”的內涵。“固收+”基金適合中低風險偏好的投資者，在目前市場波動較大的階段也適合權益類基金持有人做分散配置。作為整體實力線上、過往業績優異的“固收+”團隊發行的基金，

國富鑫頤收益混合基金（A：012812、C：012813）

可重點關注。