收購案“黃了”，但不用擔心羅永浩還不上錢

文/王古鋒

編輯/子夜

羅永浩的A股上市夢碎了。

12月3日晚，上市公司尚緯股份釋出公告稱，終止收購羅永浩直播電商業務運營主體星空野望40。27%股權事項。

公告顯示，尚緯股份在與星空野望簽署現金收購相關協議後，監管部門相繼釋出《關於加強網路直播營銷活動監管的指導意見》《關於加強網路秀場直播和電商直播管理的通知》等檔案，從依法備案、營銷目錄、未成年人保護等多方面對直播營銷行業做出規範。

若新規正式施行，對直播行業發展具有較大影響。考慮上述因素，尚緯股份和星空野望對本次交易的估值定價、盈利預測與對賭等核心條款進行了重新研判，並一致決定終止本次現金收購事宜。

此前，連線Insight釋出文章《背靠羅永浩的星空野望值不值15億？》，詳細分析了這次高溢價收購的合理性，以及星空野望是否能夠完成業績對賭。

此次收購交易案中止，將拖慢羅永浩的還款計劃。

今年9月，羅永浩在《脫口秀大會》上表示，目前已經償還了4億元債務，還有2億不出意外將在1年內還清。

按照此前公佈的收購方案，尚緯股份擬透過自有及自籌的方式作價5。89億元收購星空野望40。27%的股權，股權穿透下，羅永秀（羅永浩弟弟）在此次收購案中套現1。8億，藉此羅永浩有望迅速彌補2億元的債務窟窿，迎來“真還傳”大結局。

因為羅永浩的名人效應，這起收購案從一開始就備受關注，也迎來上交所一系列的監管問詢。

11月9日，上交所釋出對尚緯股份關於現金購買資產暨關聯交易的問詢函，要求尚緯股份就停牌事項、跨行業收購、交易結構、標的資產及業務情況、交易作價作出說明。

11月11日，上交所再次釋出對尚緯股份的工作函，對尚緯股份在跨行業收購風險、利益輸送、現金流問題、履約能力、董事會流程明確監管要求。

最終這起交易案流產，而羅永浩要面臨的境地也很嚴峻：自身的帶貨成績在下滑、直播帶貨紅利在消失、行業監管更加嚴格。

不過，除了直播帶貨外，羅永浩還有很多賺錢的法子，“真還傳”可能會經歷波折，但大結局應該不會改變。

1、併購案的利益輸送之謎

12月4日，在尚緯股份宣告停止併購星空野望的同時，也釋出了對上交所問詢函的迴應。在此迴應之前，尚緯股份已經連續三次釋出延期迴應上交所相關函件的要求。

除了溢價收購問題，迴應中最受到關注的是尚緯股份的“資產騰挪手”問題。

11月9日，尚緯股份釋出公告，尚緯股份以5。89億元收購星空野望的同時，公司股東李廣元將透過協議分別向李鈞、孔劍平、龍泉淺秀轉讓合計15%的股份，其中羅永浩的弟弟透過龍泉淺秀間接受讓李廣元1%的股份。

李廣元為尚緯股份第二大股東，本次交易前持有上市公司28%的股份，且與公司控股股東、實際控制人李廣勝為兄弟關係。李廣元2016年被判入獄11年，如今尚在服刑中。

一方面向星空野望發出現金收購要約，另一方面又要求星空野望股東以現金方式回購股票，這一波謎之操作直接引發監管問詢。

上交所表示，星空野望相關股東用現金支付的方式向公司實際控制人的一致行動人李廣元收購股份構成了一攬子交易（關聯交易），要求尚緯股份核實相關交易安排是否存在向李廣元變相輸送利益的情形，實際目的是否為李廣元提供大額股份減持途徑。

根據尚緯股份最新的迴應，給出了三點解釋：其一，新股的發行會擴大股票基數，從而攤薄原有股東收益，轉讓老股可以有效避免這種情況；其二，協議轉讓可以降低公司股東的整體質押率，降低質押風險；其三，現金收購程式簡單，可以降低交易風險。

關於企業實控人及一致行動人，尚緯股份也迴應稱，盛業武於12月3日出具了不謀求公司控制權的承諾，即此前作為代李廣元行使表決權的盛業武不會與第三方構成一致行動人。

尚緯股份股權結構，圖源尚緯股份相關公告

這表明，盛業武與李廣勝（李廣元之兄）不會構成一致行動人，彼此相互獨立。

不過在對星空野望的盡調和溢價收購問題上，尚緯股份公佈了相關交易程序備忘錄，並未詳細闡述相關原因和資料。

尚緯股份交易程序備忘錄，圖源尚緯股份相關公告

無論尚緯股份是否借直播帶貨之名，行套利之實，隨著併購終止，都意味著，包括星空野望在內的網紅機構、上市公司，都將受到更加嚴格的監管。

最失望的恐怕還有星空野望背後的羅永浩，一舉還債的希望落空，他還需要四處奔波賺錢。

2、老羅帶貨還能打嗎？

僅憑帶貨可能很難支撐羅永浩的還債之旅。

此前直播電商垂直媒體新腕兒算過一筆賬，從4月1日到10月27日近7個月的時間裡，羅永浩直播帶貨累計GMV高達13。7億元，有效GMV預估10億元，以20%-30%返傭計算加上早期坑位費，毛利在4-5億，扣除相關成本，淨利潤在1。5億元，淨利率在15%左右。

但從星空野望方面公佈的財務資料看，自4月15日成立到9月30日，半年間實現了3。69億元營收，3993。66萬元淨利潤，淨利率10。82%。

直播很掙錢，但是可能沒有人們想象中那麼掙錢。

隨著監管措施的不斷完善，直播帶貨行業的合規成本也在不斷提升，如11月23日，國家廣電總局釋出《關於加強網路秀場直播和電商直播管理的通知》，要求網路秀場直播平臺要建立直播間和主播的業務評分檔案，細化節目質量評分和違規評分等級，並將評分與推薦推廣掛鉤。

資深電商分析師方真也對連線Insight表示，“直播商家的行為要記錄備案，平臺違法會承擔責任，這也會增加平臺的運營成本。”

同時根據尚緯股份最新的迴應函，明確表示在考慮幾個新規的條件下，尚緯股份與星空野望對本次交易的估值定價、盈利預測與對賭等核心條款進行了重新研判，最終未能達成一致意見。

這意味著此前的對賭協議在當下的市場環境中不成立。此前，雙方曾定下2020-2023年淨利潤分別不低於0。6億元、1。13億元、1。5億元、2億元合計5。23億元的對賭協議。

從業績上看，憑藉羅永浩雙十一幾場過億銷售額的直播活動，在今年實現0。6億元的業績對賭有希望，但是後續幾年的對賭協議卻很難完成。

以2021年1。13億元淨利潤來算，這意味著星空野望要實現近10億元的營收，方真也表示，“MCN機構的營收只是直播間銷售額的一部分，它分為自營和代銷，代銷這部分只計算佣金收入。”

也就是說星空野望要在營收的基礎上乘以數倍，2021年星空野望要實現直播間GMV數十億元，這並不是一個輕易可以完成的目標。

根據小葫蘆大資料平臺近90日直播帶貨資料統計：

羅永浩總訂單數529萬，客單價212元；

戚薇總訂單數71萬，客單價為188元；

李誕總訂單數為31萬，客單價為254元；

吉克雋逸總訂單數為2萬，客單價283元；

胡海泉和錢楓合計訂單數不足1萬，平均客單價98元。

羅永浩直播帶貨對星空野望的貢獻在80%左右，單靠老羅能否撐起數十億元的GMV呢？

目前，老羅的帶貨能力也呈現下降的趨勢。

新抖資料顯示，從4月1日，羅永浩抖音帶貨百日曲線圖中，羅永浩帶貨量從1。68億下降到0。05億元，降幅達到97%；羅永浩的直播觀看量從近5000萬人次下降到近200萬人次，降幅達到96%。

儘管下半年羅永浩找到帶貨“感覺”，在供應鏈和品牌運營不斷最佳化進步，但是近90日羅永浩直播間的場均觀看數為556萬人次，近30日（含雙“11”）場均觀看數為401萬人次，長期曲線出現較為明顯的下滑。

目前羅永浩的直播觀看人數和直播帶貨銷量也在不斷下滑，僅11月29日，羅永浩直播觀看人數已經跌破70萬，12月3日，羅永浩直播訂單數跌破1萬，同日客單價跌破100元，整場直播的銷售額只有76。25萬。

羅永浩部分直播帶貨資料，圖源小葫蘆大資料平臺

很明顯，接下來羅永浩的直播帶貨，很難複製早期的輝煌，單靠直播帶貨，很難快速還債。

3、羅永浩還能靠什麼還錢？

“真還傳”還得繼續“演”下去，羅永浩要怎麼改劇本？

今年9月23日，羅永浩在《脫口秀大會》上說道，2018年底開始揹負6億債務，如今還了近4億，剩下2億預計一年之內還清，羅永浩還不忘補充道，“我是行業冥燈嘛，永遠會有意外，所以就算有一點小小的意外，可能也就是在半年一年的事。”

此次交易案中止，或許就是這個意外。不過，老羅也不只有直播帶貨。

9月24日，羅永浩在微博上說到，“直播雖然是風口，但也沒那麼誇張。其實這4億還了將近2年，還包括賣掉手機團隊和相關智慧財產權的1。8億元。另外的2個多億，是參與做另一家公司賺的錢，和做直播電商的錢兩部分構成的。”

此前羅永浩微信朋友圈釋出宣告，說自己依舊是深圳小野科技的合夥人，小野科技也是其唯一的電子煙合作伙伴，從尚緯股份披露的資料來看，2020年1-9月深圳小野科技營收19。45萬元，淨利潤-772。08萬元。

不過深圳小野科技的所有者權益出現較大變動，從2019年12月31日的1714。12萬元下降至2020年9月30日的942。04萬元，而所有者權益大幅下降的原因主要是虧損、分配股東利潤或者投資者撤離等原因，羅永浩是否從中獲得利益不得而知。

企查查資訊顯示，目前羅永浩存續的關聯企業中，包括成都錘子科技集團有限公司等16家企業。

不過經過多層股權穿透，大部分為代理持股公司，開展實質性業務的主要為錘子系公司、聲盼網路科技有限公司和北京所思資訊科技有限責任公司。

根據羅永浩錘子6年只有10個月現金流為正的說法，錘子入不敷出，仍以變賣資產為主。

“手機時代已經過去了，現在它是準夕陽產業，如果我賺錢還完了債務，會回去做下一代的智慧硬體。”羅永浩說道。

聲盼網路科技有限公司、北京所思資訊科技有限責任公司正是聚焦於智慧硬體。

不過目前關於這兩家更多的資訊寥寥無幾，唯一可以確認的是聲盼網路科技有限公司於2018年7月獲得峰瑞資本投資，註冊資本從100萬元，增至111。11萬元，其投資人包括陌陌科技CEO唐巖、出門問問創始人之一朱禕舟等。

另一家企業北京所思資訊科技有限責任公司，則是VR孵化專案，此前擔任錘子科技視覺設計總監和 VR 專案負責人羅子雄任職CEO。

經過多方查詢，目前在BOSS直聘上依舊可以透過“所思科技”查詢到這家企業，從其招聘崗位來看，62個崗位覆蓋到遊戲、網路技術、新媒體等多個領域，開出的薪資集中在15K-30K之間。

根據公司介紹，其主要產品為Party Animals（動物派對）和SKYBOX，其中動物派對正是近段時間爆紅端遊和手遊的產品，根據其在10月5日開啟的第二輪免費測試，同時線上人數突破10萬大關，最高排名為Steam熱門榜TOP5，打破了Steam平臺單款中國遊戲的同時線上人數記錄。

動物派對截圖，圖源steam平臺

而SKYBOX則是一款次世代VR影片播放器，據介紹SKYBOX是第一款被Google Daydream全球應用市場推薦的亞洲應用，其在VR播放器分類中佔有率全球第一。

可見，除了直播帶貨，羅永浩也還有其他賺錢的方法，除了背後多個公司以外，老羅的IP依然值錢。

此前，羅永浩代言手遊引起爭議，被部分網友噴：“為了還債什麼錢都賺”，對此，老羅怒懟：“不還債也可以賺代言遊戲的錢”。

在今年10月份，羅永浩還聯合二手平臺“轉轉”上演了一場主題為“I AM BACK”的舊手機發佈會，並宣佈自己擔任轉轉平臺的代言人。

再早之前，羅永浩登上《脫口秀大會》，因為“真還傳”金句登上熱搜。

今年12月4日，羅永浩釋出微博提到，他又去拍電影了，參演了沈騰主演的《三個金幣》電影。

羅永浩依然很活躍，IP價值不減，儘管賺錢沒有星空野望被收購直接套現來得輕鬆，但也不是很難。也難怪羅永浩敢說，即使出了意外，還完債也就是多一年半年的事。

（本文頭圖來源於羅永浩個人微博。）