一隻純債基金，一天上漲60%！是機會還是陷阱？

2021年，最牛的基金一年也就漲了120%左右。能有這樣的成績，也是因為基金持有88%的股票倉位。而且還是用一年的時間跑出來的成績。

但最近有個網友跟我分享了他買債基的經歷。他看上了一隻成績非常亮眼的債券基金。

今年的漲幅超過60%。一隻純債基金漲幅達到60%，是不是很驚訝，要是能有這樣的好東西，誰還炒股呀？

這個網友看到後，如獲至寶，趕緊買了5萬塊進去，心裡想著前方有鈔票在招手。可自從他買進去後，發現這隻債基三個月只有0。39%的回報。而其他債券好多都跑出了2%的收益。

他有一種想撞牆的衝動。

他犯了一個很大的錯誤，對於債券，

不應該有這種不切實際的期望。任何不切實際的期望都是處於貪婪，而在不該貪婪的時候貪婪是造成虧損的元兇。

這隻債基今年是怎麼上漲60%的？

一、60%的漲幅在一天完成

這個漲幅可不是慢慢跑出來的，而是在9月17號瞬間完成的。

但這還不算誇張！

這隻債基在2018年6月20號，一天居然上漲了近100%！

［圖片4］

正所謂事出古怪必有妖！趕緊掏出金箍棒找找妖怪。

二、資產被掏空，淨值波折

先看一下它的投資者結構，在2020年6月和12月時，持有這個債基的人主要是機構，佔到了99%以上。也就是說，幾乎沒有散戶。

但是2021年6月底，機構投資者佔比變成了0！只剩幾個散戶在裡面了！

但是今年9月以前，這隻基金的淨值變化跟坐過山車一樣。見下圖。

要知道今年是債券牛市，債基本來應該是一條斜線向上生長，為何會這麼波折呢？

說明在這期間，

機構持有者在不斷減持這隻債基。而這隻債基為了應對贖回就要大量拋售債券持倉。突然間拋售太多的債券，價格就肯定賣得便宜。

就好比，你急需要用錢買房，那就只能打折賣了。你越著急，折扣就越大。

這樣就拖累了基金整體的業績。所以才會這麼波折，而且三個季度下來，幾乎沒賺錢。但其他債基少說也賺了4%了。

這種情況下，一般散戶早就罵罵咧咧地跑路了。

三、悲喜交加的機構大額贖回

可正當你賣掉後，9月底，這隻債基居然漲了60%！這又是怎麼回事？

還是機構大量贖回惹出來的。

假設一隻基金的規模是100億，一共100億份份額，贖回的手續費是1%。

如果有99億份額贖回，就會產生0。99億的手續費。

這筆手續費會加到剩下的1億份額上。相當於原來持有1個份額是1塊，而現在是1。99塊。淨值就漲了99%！

為什麼之前機構贖回沒有導致淨值大幅上漲呢？

兩個原因：

第一，之前，機構持有的時間比較長，贖回的手續費低，按照這隻基金的規定，持有期超過2年，贖回就沒有手續費了。

第二，看基金的淨值走勢，機構應該是分批賣出的，那麼即便有手續費，平攤下來後也不會對淨值造成太大的影響。

這種情況下，機構大額贖回不僅不會讓基金淨值大漲，反而會給基金的淨值造成壓力，導致下跌！

不僅如此，如果贖回後，規模一直太小，這隻基金還有可能會被清盤。

如果機構贖回導致散戶虧錢，最後又清盤了，那散戶就虧慘了！

而9月底這次贖回不同。從下圖可以看出，這隻債基從去年年中開始，規模逐漸減少，說明機構不斷分批贖回。一直到2021年6月只剩3百萬的規模，但9月底規模又暴增到8。12億。

［圖片8］

那麼就有兩種可能：

1。9月17號，僅剩的300萬也被大批贖回，造成了淨值大幅上漲。然後散戶看見漲了這麼多就衝進來追漲。

2。9月17號，被大批贖回，但隨後又有其他的機構大量購買了這隻債基。

具體是那種情況呢，我覺得大機率是第二種，雖然投資者結構半年披露一次，現在還查不到，但2018年那次就是有新的機構大量購買。畢竟8億的規模，得多少散戶呀。

但是我相信，還是有散戶會跟這個網友一樣追進去。

追進去有好的結果嗎？

［圖片9］

四、追漲通常沒有好結果

由於機構持有者太多，基金經理非常明白，一旦遭遇大額贖回就可能遭遇損失。怎樣減少損失呢？

第一，多配短債。短債比長債的流動性好，一旦遭遇大額贖回，很容易變現，以便應對贖回。

第二，多配國債和金融債。原因還是流動性更好。

但

這就導致這隻債基的收益率會很差

，還不到其他債基收益的四分之一！

所以看到暴漲追進去的基民，就會發現這隻債基是蝸牛中的蝸牛，趴在那一動不動。

還不止如此。一旦遭遇機構再次贖回，淨值還要大幅波動。而且還有清盤的風險。

絕大部分散戶都承受不起這種波動大，收益又差的投資標的。

所以，用不了多久就會跑掉。

而在短期暴漲60%的時候，其實裡面根本沒幾個散戶，即便有，也不敢放太多錢進去，所以最終也賺不到幾個錢。萬一遭遇清盤，那可就想死的心都有了。

所以還是那句話，不要有不切實際的收益幻想，這是病，得治！

純債基金長期能跑出5%左右的收益就不錯了。懂得利用週期輪動的投資者，長期可以做到7%左右，僅此而已。未來的利率越來越低，還不見得能做到以前那麼高的收益！

五、總結

透過這個案例，我們可以瞭解到：

1。純債基金淨值暴漲，大都是因為遭遇機構大額贖回；

2。遭遇大額贖回的基金，通常風險大於收益，儘量避開它們；

3。凡是機構佔比太大的債基，務必當心；不僅收益率低，還有清盤的風險。

4。選擇債基一定要看歷史表現，不能僅僅看到最近暴漲就去追。選擇歷史長期表現優秀的債基。歷史不長的，規模太小的債基要回避。

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