豪能股份頂住重卡等下游行業減速和純電車的衝擊，業績表現不錯

我們今天來看一家四川本土的上市公司，

成都豪能科技股份有限公司（股票簡稱：豪能股份）是一家主營汽車零部件的高新企業，專業從事汽車傳動系統零部件的研發、生產和銷售。

豪能股份總部位於

成都經濟技術開發區，也就是龍泉驛，2017年11月在上交所主機板上市。可能是所從事的行業原因，不管在國內還是省內，其知名度確實都不太高。

從其2021年的分產品資料看，其主要產品是同步器，佔比達到了57。5%，結合齒，佔比19。7%，其他還有航空零部件等業務。我們看其官網，主要是差速器這些：

豪能股份的主要客戶是大眾、一汽、上汽、重汽、長安、東風和吉利這些。我確實沒有看到只生產新能源車的客戶，新能源車並非完全不用差速器，但其位相對於燃油車，地位要下降是不可避免的。

2022年前三季度，豪能股份以略大於去年同期的氣泡位於圖下側中間偏右的位置。和2021年前三季度基本就追平2020年全年的情況相比，2022年前三季度的表現，確實存在增長減速，業績下降的問題。

毛利率下降3個百分點，營收增長有限，這樣就連毛利額都出現了下降，好在其他方面還有節省，這樣淨利潤的下降幅度反而沒有毛利的下降高。這就是開源不行，只能靠節流了。

淨資產收益率有所下滑，但三個季度8。6%的表現，也是不能算差的，作為汽配行業，他們這種水平就更是中上的表現了。

雖然毛利率下降，導致營業成本佔營收比上升；期間費用金額和佔營收比基本與上年同期保持一致，雖然內部結構發生了一些變化，比如研發費用佔比上升，而管理費用下降，但總體算是比較平穩的。

在2020年和2021年，這兩個前三季度盈利空間小幅超過20%以後，2022年前三季度，回到了20%以內，雖然還有17。2%的較大空間，但後續可能持續受到壓縮的壓力大機率是難以避免的了。

原來以為，他們的貨款也會大量被佔用，現金流量表現方面會比較成問題。但實際情況是，豪能股份前三季度經營活動的淨現金流為2。8億元，略低於去年同期，而且他們該指標一直為正，並沒有像大多數汽配廠家那樣，僅僅只有3。8億元的應收票據及應收賬款。

豪能股份也在進行較大規模的購置經營性長期資產的投資活動，從其半年報來看，主要還是差速器、同步器和航空零部件專案，從其現有規模和影響力來看，還是需要貼著優勢業務來發展，可不敢把步子邁得太大了。

豪能股份的資產偏重（長期資產佔比偏高），資產負債率為53。7%，長期償債能力只能算中等偏上。1。08倍和0。61倍的流動比率和速動比率，短期償債能力明顯不怎麼強，需要具體看一下流動資產和負債的構成情況。

存貨就是第一大流動資產，然後是應類業務款，再然後才是貨幣資金等，流動資產的質量不太高。應付類業務款項是第一大流動負債，然後是短期借款，加上排在第四的一年內到期的非流動負債，短期有息負債有4。7億元，還是有一定的短期償債壓力的。

存貨的金額上升倒是不大，但佔流動資產比上升明顯，這是長期資產耗用了較多資源所致，規模有限的情況下，搞建設的規模較大，就會發生這種情況。

有息負債的增長還是明顯的，雖然12。4億元的規模聽起來不大，但是對一家淨資產為20億元左右的公司來說，已經不能算少了。

其業績上的應收類款項近一年來回收得不錯；同時其應付類的業務款項還有所增長，在汽車這個三角債嚴重的行業中，豪能股份能做到這樣，確實還算有些競爭力的，能把那些嚴重依賴供應商墊款的整車廠家的欠款順利要回來，這真是本事。

經營性長期資產，主要是固定資產和在建工程的增長還是很明顯的。看來他們還是看好未來 的市場，畢竟電動化的發展，現在主要還是在乘用車方面，卡車等還沒有開始，這些生產卡車的客戶雖然上半年的銷售非常差，但貨車的市場需求始終產存在的，也需要相關的配件。

豪能股份的情況就是這樣，正當想大展拳腳的時候，市場卻在發生著不動聲色的變化，他們現在還沒有太多的精力來應對，但是其航空配件方面會不會有所發展呢？這隻有後續觀察才知道了。

宣告：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！