以史為鑑：歷次上半年美股大跌之後 下半年表現如何？

受到通脹、地緣政策以及貨幣政策收緊等多重因素的影響，今年上半年美股的表現可以用慘淡來形容。截至昨日收盤，標普500指數累計跌幅達19。88％，仍處在熊市邊緣徘徊，有可能創下自1970年來最差上半年表現。

展望下半年，美股市場依然充滿諸多不確定性，通脹依舊處於40年高位，除了激進緊縮美聯儲依然沒有太多選擇。然而加息所帶來的“副作用”則是美國經濟衰退，現在市場對於美國經濟衰退的傳言四起，雖然美股尚未完全開始定價衰退，但從近期美國經濟資料以及美股反彈後低迷的表現來看，似乎只是一個時間問題。

畢竟鮑威爾已經不止一次親口表示，美聯儲不能保證可以避免美國經濟衰退。

不過，從歷史上美股上半年幾次大跌之後的表現來看，投資者或許有理由對下半年的美股抱有希望，儘管歷史給市場帶來的只是粗略的指引而已。

Dow Jones MarketData編制的資料顯示，根據可以追溯到到1932年的歷史，標普500一共經歷過5次上半年累計跌超15％的表現，而這五次下半年均反彈，平均反彈幅度為23。66％，中位數15。25％。

但同時，如果美國經濟下半年陷入衰退的話，美股的表現可能需要另當別論了。

據富國銀行追蹤的資料發現，若美國發生衰退，熊市持續時間將更長。該行研究了二戰以來標普500指數過去的11次熊市，發現下跌趨勢平均持續16個月，熊市期間的平均回報率為-35。1％。但是，如果不處於衰退期間的熊市時間則要短得多，平均持續約6個月，造成的損失也較低，平均回報率為-28。9％。而如果是伴隨經濟衰退發生的熊市，持續時間平均達到約20個月，損失更加慘重，平均回報率為-37。8％。

除了標普500指數之外，從歷史上看，道指在上半年錄得10％或以上的跌幅之後，下半年表現比較多變。最近一次則是2008年金融危機，下半年大跌22。68％。綜合來看，在上半年跌幅超過10％的情況下，道指下半年平均回報率4。45％，中位數6。99％，正向回報機率為66。7％。

而納指，歷史上上半年大跌20％之後，下半年表現基本沒什麼變化，只有2002年和1973年，這兩年，下半年跌幅還擴大了近9％。

本文源自同花順財經