梭哈投資不可取 教你如何用公式合理建倉？

文章開頭筆者想和大家玩個遊戲，假設筆者組了一個賭局，賭局條件如下：拿出一枚硬幣用來投擲，硬幣為正面贏雙倍賭注，硬幣為反面就輸掉本金，你此時有100塊，該如何下注？

嘿！這還不簡單，同樣的機率下，押正面可以得雙倍的錢，輸只輸一倍的錢，還等什麼，無腦押正面唄！這裡筆者只能誇你做的投資決策是對的，但是新的問題來了，每次押注多少錢，才能收益風險最大最佳化？

如果你是冒險主義者，你可能會想，要玩就玩票大的，一次性把100元全押在正面上。幸運的話，一次正面就可以獲得200元，可謂又是一段值得炫耀的賭博史。可是，如果輸了得把100元資產拱手獻出，你就一無所有，好不容易來參加筆者的遊戲，這麼快就結束肯定不是明策。

如果你是保守主義者，你這時會想，謹慎點吧，一塊一塊慢慢來。於是你每次只下注1元，正面贏2元，反面輸1元。玩了數十把後突然覺得，不僅每次下注勞神費力，而且別人下注10元一次就贏得20元，自己一次才贏2元、10次才能贏得20元，後悔已經錯過幾個億！

100太多1塊太少，該投入多少比例下注？這問題看似無解，但凱利公式可以告訴我們答案是25％！讓我們先看看凱利公式的真面目吧。

f=（bp-q）/b

在公式中，各引數意義為：

f=應投注的資本比值

p=獲勝的機率（也就是拋硬幣正面的機率）

q=失敗的機率，即1-p（也就是硬幣反面的機率）

b=賠率，等於期望盈利÷可能虧損（也就是盈虧比）

回到前面提到的賭局中，硬幣丟擲正反面的機率都是50％，所以p、q獲勝失敗的機率都為0。5，而賠率=期望盈利÷可能虧損=2元盈利÷1元虧損，賠率就是2，我們要求的答案是下注比例，也就是（bp-q）÷b=（2*50％-50％）÷2=25％。

凱利公式不是筆者憑空設想出來的，這個數學模型已經在華爾街得到驗證，除了在賭場被奉為正神，在投資領域也被稱為“資金管理神器”，是比爾格羅斯、查理芒格等投資大佬的心頭之愛，巴菲特依靠這個公式也賺了不少鈔票。

我們該如何運用凱利公式從賭局下注利用到股市建倉？

股票和賭局不一樣，股票是一個連續的過程，而賭局是分段的過程。股票在未來某一時刻的收益率不像賭博是固定的一個值，而是一個區間分佈，類似如下圖區間的遊走波動。

我們在這裡可以將股市和賭局兩個模型模擬一下，根據每個人對股票投資的風險承受能力設定一條止盈線和一條止損線，只要股票價格碰到了兩條線就算賭局這一局結束。

首先我們在做股票投資時，大多數情況不需要弄懂市場上每隻股票的基本情況，只需要知道幾個你自己真正瞭解的公司的賠率就ok了。比如投資醫藥股的投資者通常關注的指標是該公司是否有新藥透過國家安全稽核，投資航空股的投資者更關心的是油價、人民幣匯率漲跌情況，投資5G股則關注國內5G政策的頒佈……對自己投資股票的瞭解程度就相當於把握了盈虧線，也就是賭局中的賠率。

其次在市場實際情況中，股價不是雜亂無章的遊走。更多時候是根據某個政策（也許是整個市場的宏觀政策或者某個板塊的產業政策等）導向的，比如說，突然出一個利好，財報公佈後超預期，降準降息啦，或者單純的資金面湧入造成短時間多空失衡等等，每當有相關政策或者訊息釋放出來，就會對股價造成一定的波動影響，這就類似這一場賭局開盤了。

可能聽得有點迷糊，舉個栗子吧（栗子真是個好東西）！比如說，某生物製藥公司手裡有著一個處於稽核階段的新藥物，類似這種藥物在國際上的稽核透過率只有50％。於是你透過對這家公司發展前景的判斷分析，如果這個藥物透過，運用在市場上那麼市值應該超過20億，如果沒透過可能會降至6億。20億是你對新藥市場的一個前景預測，6億是整個公司除去這個藥物之後剩下的總市值，20億和6億就是這個公司的盈虧線。

而現在這家生物製藥公司的股市市值是10億，也就是說，如果這款藥物透過稽核，那麼上漲收益是200％，如果沒透過，大概要損失40％，這就是這個事件的賠率計算，此時你該如何建倉。

我們用凱利公式可以計算一下，f=（0。5*2-0。5*0。4）/2=0。4，此時你的40％ 倉位投入這隻生物醫藥股是比較合適的。也許投入40％的倉位不是讓你掙得最多的，但是一定是收益風險比最高的。

其實凱利公式在A股市場上還有很多其他運用，比如最近很多公司2018年年報預披露將於本月22日拉開序幕。投資者們可以根據年報預披露專案，重新定義公司的成長水平，根據預測的PE和股價設定盈虧線。當然年報預披露也只是預披露，最後公司實際收入利潤如何，是否摻有水分，投資者也應該對此有一個機率判斷進行建倉。

此外很多打板投機股票，市場上擊鼓傳花打板氛圍濃烈的時候，投資者也可以利用凱利公式進行建倉。前提是你得估摸設定一個賠率，第幾個板就不該接下去了，損失多少就該撤退，根據市場的炒作氛圍，判斷明天該股是繼續打板還是一瀉千里的機率進行倉位分佈。

最後筆者上面所提的建倉分析都是在行情好，投資者對股票有深度瞭解的前提下進行的，一般這樣的凱利公式的期望值（bp-q）才是正值，建倉才有意義。如果對某類股票不夠了解，做不了一定的判斷，或者是大盤行情跌跌不休的時候，咱們小散戶還是趕緊清倉避險吧。