午間直擊――美豆窄區間對應黃金寬幅蕩

“美豆這個走勢，820美分這個底部，可能還要跌穿哦”，今天早上我們的一個陳姓客戶跟我交流的時候，語氣顯得比較悲觀。的確，昨晚公佈的美農月度供需報告的美豆供應定調，描繪的是金秋十月的喜人豐收景象。單產預估一火腿就上調到53。3的記錄新高，產量預估幾乎與記錄收成4428持平，期末庫存在需求調增的基礎上仍然增加了185，這樣的一組資料下，沒有一個關鍵資料能給出回穩的指引，只能說市場的預期之前已經高度一致了，優良率和生長資料已經吊足了大家的胃口，所以在8月美農月度供需報告定調兌現之後，市場的交易情緒從關注供應側，轉為利空兌現之後的期待中國買家支援，這是目前外盤呈現的博弈的基本心態，但是，似乎也僅此而已？

我們有同事提出，昨晚美豆走勢的振盪小趨穩修復，可能跟預期15號的談判結果預期向好有關。而市場媒體報道的解讀語言，也指向中國買家的需求支援上。靠老天爺幫忙，今年中國時候履行承諾，不吃虧，不必擔心價格會大幅波動，總體採購成本的控制也相對有利，期權保險都可以少給點，玩點備兌，賣個跨式，適度現貨空頭策略的隨用隨採，不欺行壓價就可。

從美豆各合約的水差曲線來看，幾乎是平水結構的遠月微升，對上下游保值來說，水差結構不欺負人，一碗水端的平。從美豆指數的中期大型態來對比，今年的振盪收斂形態，可以類比的是2010年和2015年的磨底結構，以此來類比，850美分的階段底可能也會不破不立，真正的供應打底低點，再摸820一線確實也不為過。綜合技術面和基本面的匹配評估，美豆指數走勢陷入窄區間波動的可能性較大，下面840蹲守，上方940反壓，多空相互平衡。

黃金期貨價格本週的大幅波動，有媒體解讀認為是日本做外匯自成一派的渡邊太太們，和中國大叔的一次交手振盪洗刷刷。10倍槓桿以上的追買盤，在短線18%的回撤振盪衝擊下，強行斜槓杆所致，這種牛市的中快速調整衝擊波動，從歷史行情的對比上，並不少見，有專業對比統計顯示，牛市中的快速回檔衝擊15%是均值，不必太奇怪，而且80年代的牛市行情後兩年，每隔一個季度就要來一次大換手大洗禮，事後看每一次回撥都是買入機會，事中看每一次情緒一邊倒都會被阻擊，事先看突破就追還是主旋律。

那麼，黃金波動振盪加大後，不談趨勢變化，只看中期關鍵價位，有沒有行業認可的價區參考提示？有的。下方的振盪支援價區，分析機構根據黃金在歷史上流動資產配置比例1-1。2%來衡量，合理的定位在1600美元，均值的支撐推算在1700美元，而黃金期貨月線結構的平臺對稱支援位，大致也落在1720美元這一線。上方的壓力位如何來推？有分析機構提出的觀點可以來借鑑，即採用美元實際利率能否突破-3。5%來衡量，名義利率近零無法下調，實際通脹水平雖然有抬升但難形成疊加上移，這樣的考量下，黃金期價換算的區間波段壓力區域，2500美元一線構成中期頂的可能。1700-2500美元，騰挪空間其實也不小了，量化資金依託60天線可以低買回補多單，中期走升結構或從單邊加速試高，轉為振盪收斂上傾結構？

（倍特期貨魏宏傑）