2023年配置計劃，重點佈局哪些板塊？

2022

年最後一個交易日，司令談到了堅守股債搭配的重要性，並建議2023年“6股4債”配比策略。今天是2023年第一個交易日，喜迎大盤開門紅之際，一起來聊聊今年A股權益資產買什麼？

聊這個話題前，先一起簡單回顧下2022年，各類權益資產的表現。

從全球主要股指看，美股標普500下跌19。44%，納斯達克100指數下跌33。10%；歐股英國富時100微漲0。91%，法國CAC40下跌9。50%，德國DAX下跌12。35%；亞太市場日經225指數下跌9。37%，富時新加坡海峽指數上漲4。09%，印度SENSEX30指數上漲4。44%；A股上證指數下跌15。13%，滬深300下跌21。63%，創業板指下跌29。37%；港股恆生指數下跌15。46%，恆生科技下跌27。19%。對比之下，

2022年FAAMNG網際網路科技股走勢墊底，A股跌幅全球靠前。

從各型別基金指數看，萬得股票型基金總指數下跌19。54%，萬得偏股混合型基金指數下跌21。03%，萬得混合債券型二級基金指數下跌5。07%，萬得短期純債型基金指數上漲2。14%。

這意味著權益類資產平均虧損近20%，固收+產品平均虧損近3%。

從31個申萬一級行業看，僅煤炭、綜合上漲超10%且錄得紅盤；其它29個板塊齊齊收綠，社會服務、交通運輸、美容護理、商貿零售跌幅不到10%，電子、建築材料、傳媒、計算機、電力裝置、國防軍工、鋼鐵、環保、非銀金融、家用電器、機械裝置、醫藥生物、有色金屬、汽車、輕工製造跌幅超20%。整體看來，

煤炭成為去年唯一亮點，科技、軍工、券商、新能源、醫藥生物等題材跌幅居前。

從市場因子表現看，大盤價值下跌12。24%，大盤成長下跌28。22%，小盤價值下跌16。15%，小盤成長下跌27。56%。可見，

價值因子表現優於成長因子，大市值與小市值因子表現接近。

結合近十年估值百分位看，目前萬得全A市盈率-TTM約為16。72倍，分位點處於31。64%；滬深300市盈率-TTM約為11。32倍，分位點處於27。34%；中證1000市盈率-TTM約為27。97倍，分位點處於9。52%；創業板指市盈率-TTM約為38。91倍，分位點處於10。52%。

A股整體估值距離低估仍有空間，但是中小市值及創業板指已處於低估。

綜上分析，儘管不少機構喊出了“全年關鍵做多視窗將開啟，積極把握大牛市行情”，不過司令覺得

2023年還缺乏（大）牛市行情基礎，（整體）震盪（板塊）分化機率較大。

當然，大家也不用太擔心，繼續大幅下挫的空間也不大，這也是為何建議股債配置6：4的原因所在。

總而言之：

2023年需要積極把握好結構化行情，且成功機率會高於2022年！

那麼，哪些板塊有望成為2023年主攻方向？

元旦在家時，司令看到一份華寶證券研報，整理了中央經濟工作會議重點提及的行業（或主題），主線涉及中高階消費、航空旅遊、新能源（汽車）、軍工、農業、信創、國企改革、生物醫藥、半導體、金融地產幾個方向，想要把握2023年結構化行情的可以參考。

1

、消費主題條線。

《擴大內需綱要》提出“提高吃穿等基本消費品質，倡導健康飲食結構，增加健康、營養農產品和食品供給，促進餐飲業健康發展”。主動型消費主題基金中（2022Q3末份額超1億元，下同），德邦大消費混合A、富安達消費主題混合、中加消費優選混合A、交銀消費新驅動股票、寶盈消費主題混合去年表現較好。

2

、交通運輸條線。

從2022年行情看，跟蹤中證旅遊主題指數的華夏旅遊ETF（562510）、富國旅遊ETF（159766）成為了A股一道靚麗的風景線，可以說是“預期了市場的預期”。隨著旅遊常態化，航空、高鐵的運力必然會進一步釋放。主動型物流主題基金中，廣發多策略混合、嘉實物流產業股票A去年表現較好。

3

、新能源（車）條線。

會議強調在落實碳達峰、碳中和目標任務中，鍛造新的產業競爭優勢，或許有助於我國新能源產業在技術創新、產品創新、生態體系創新等方面，逐步建立起具有競爭力的優勢。隨著估值回落，風電裝置、光伏、儲能、鋰電池、新能源整車、節能零部件等綠色低碳主題或有望向好。主動型新能源主題基金中，泰達宏利新能源股票A、浦銀安盛環保新能源混合A、鵬華新能源精選混合A、華夏新能源車龍頭混合A、申萬菱信新能源汽車混合去年表現較好。

4

、軍工主題條線。

會議再次提及大安全主線及長期驅動力，軍工行業的自主可控是國家戰略計劃的重中之重，2022年該板塊表現疲弱，2023年在“強國強軍”主導下，或將否極泰來。主動型軍工主題基金中，南方軍工改革混合A、華夏軍工安全混合A、易方達國防軍工混合A去年表現較好。

5

、國企改革條線。

會議提出“要深化國資國企改革，提高國企核心競爭力”，2022年四季度有過一波“中字頭”行情，相信大家還記憶猶新。國企改革是最佳化公司治理機制的過程，也是高質量發展的過程，國有企業2023年或有望價值重估。主動型國企改革主題基金中，英大國企改革主題股票、交銀國企改革靈活配置混合、興業國企改革混合A、易方達國企改革混合去年表現較好。

6

、生物醫藥條線。

過去兩年受到行業政策影響，生物醫藥板塊估值出現了較大回落，目前不確定性基本已經消除。隨著板塊較確定的成長性，2023年有望迎來補償性修復行情。主動型醫藥基金中，建信醫療健康行業股票A、信澳醫藥健康混合、中銀證券健康產業混合、財通資管健康產業混合A、融通健康產業靈活配置混合A去年表現較好。

7

、科技主題條線。

主要包括半導體、計算機和信創方向，前者司令上個月曾經撰文，從半導體行業週期性表現看，2023年或將迎來戴維斯雙擊；後者在高水平科技自主化及“大安全”趨勢背景下，具有核心技術的上市公司有望加速國產化。比較出名的主動型基金，前者比如：諾安成長混合、銀河創新成長混合、泰信中小盤精選混合，後者比如：華夏網際網路龍頭混合、中庚價值先鋒股票、華商計算機行業量化股票A。

8

、大金融主題條線。

穩地產政策加碼背景下，不僅房地產公司得到喘息機會，銀行估值也有望迎來系統性修復，2023年或迎來困境反轉機會。主動型金融主題基金中，華泰柏瑞新金融地產混合A、景順長城中國回報靈活配置混合、工銀戰略轉型股票A、易方達金融行業股票、工銀金融地產混合A去年表現較好。

好了。儘管目前市場仍然震盪顛簸，但是2023年結構性機遇也將逐步凸顯，以上8條結構化行情主線，供大家投資時參考。2023年，司令陪你一起再戰！

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