工業企業利潤增速6月回正，利潤結構持續改善

宏觀｜工企利潤增速6月回正，利潤結構持續改善

1-6月，規模以上工業企業利潤同比增長1。0％，6月單月則由此前的連續2月同比下降轉為同比增長0。8％，較前值回升7。3個百分點。上中下游行業間利潤格局持續改善，下游利潤增速和佔比均較前值提升。在上下游價格剪刀差收窄、高技術製造升級、高出口增速帶動下，預期工業盈利將持續改善。

國家統計局7月27日釋出工業企業利潤資料，2022年1-6月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額4。3萬億元，同比增長1。0％，實現營業收入65。4萬億元，同比增長9。1％。

▍工業企業利潤6月單月轉為正增長。

1-6月累計，規上工企利潤同比增長1。0％，3年平均增速13。7％（以2019年1-6月為基數的幾何平均，下同）。從單月資料看，6月單月同比增長0。8％，由此前連續2月同比下降轉為同比正增長，較前值（-6。5％）回升7。3個百分點。利潤增長主要驅動項是能源、原材料，此外部分中下游製造業景氣回升。從三大門類看，1-6月，採礦業利潤同比增長1。20倍（前值+1。31倍），製造業同比下降10。4％（前值-10。8％），電熱燃水的生產供應業同比下降18。1％（前值-24。7％）。製造業中，汽車製造業利潤改善，6月當月利潤大增47。7％，對拉動工企利潤回升貢獻最大。6月以來工業經濟基本面上行推動企業盈利改善，6月工業增加值增速加快回升至3。9％，製造業PMI環比上升0。6個百分點至50。2％，時隔3月重回榮枯線上。

▍上中下游利潤格局持續最佳化，下游利潤佔比回升。

1-6月，上游、中游利潤增速較前值回落，下游利潤增速較前值提升，上游利潤佔比下降。具體來看，1-6月：

1）上游行業利潤三年平均增長44。3％，較前值下降0。9個百分點，上游利潤佔比20。0％，較前值下降0。6個百分點。

2）中游石油煤炭燃料加工業、黑色有色金屬的合計利潤三年平均增速為11。1％，較前值降低3。7個百分點。

3）中游其他行業利潤三年平均增長11。0％，較前值略下降0。1個百分點。1-6月，中游行業利潤合計佔比為39。3％，較前值下降0。9個百分點。

4）下游行業利潤三年平均增長5。7％，較前值提升0。5個百分點，1-6月下游利潤佔比為40。7％，較前值上升1。5個百分點。PPI-CPI價格剪刀差收斂支撐中下游盈利提升，6月PPI同比上漲6。1％，較前值下降0。3個百分點，PPI-CPI同比增速剪刀差收窄0。7個百分點至3。6個百分點，對中下游企業緩解了成本端壓力。

▍裝備製造業利潤由降轉增，消費品製造業利潤降幅縮窄。

受益於產業鏈供應鏈恢復，6月裝備製造業利潤增速由前值同比下降9。0％轉為增長4。1％。消費品製造業利潤雖同比下降11。7％，但降幅較前值收窄6。7個百分點。隨著出行鏈恢復，政策推動綠色低碳技術改造、數字化智慧製造工程，以及新能源汽車、綠色家電下鄉等政策擴大內需，相關製造業預計下半年展現更多盈利亮點。

▍企業經營成本延續上升，庫存、資金週轉有所加快。

截至6月底，工業企業資產同比增長10。2％，資產負債率為56。9％，同比提高0。1個百分點。1-6月，企業百元資產實現的營業收入同比減少1。0元，企業百元營業收入中的成本同比增加0。84元，這使得營收利潤率同比降低0。52個百分點至6。53％。6月產成品存貨週轉天數、應收賬款平均回收期分別同比增長1。2天、2。4天，工業企業產品銷售率同比下降1。1個百分點至96。0％。不過值得注意的是減稅降費的效果持續顯現，截至6月25日，全國累計新增的退稅減稅降費和緩稅緩費總額度達2。58萬億元（截至7月20日已超3萬億元），這推動了1-6月工企每百元營業收入中的費用同比減少0。52元，企業負擔有所減輕。

▍外企盈利邊際改善、民企盈利持續低迷。

1-6月，國有、股份制、外商港澳臺、私營企業利潤增速分別為10。2％、6。7％、-13。9％、-3。3％，三年平均增速分別為18。6％、16。2％、8。1％、9。2％，國企利潤增速均較前值提升，但外企、民企盈利狀況依然低迷。

▍預計7月工業企業利潤將持續改善。

主要有3方面支援因素：

1）PPI-CPI剪刀差或將進一步收窄，今年以來PPI-CPI剪刀差已連續6個月下行並料將延續該趨勢。

2）產業發展韌性持續增強。高技術製造業和裝備製造業景氣回升較快，6月高技術製造業PMI環比上升1。3個百分點至52。8％，裝備製造業PMI環比上升3。3個百分點至52。2％，上半年高技術製造業增加值同比增長9。6％。

3）出口有望保持穩定增長。7月中旬，沿海重點樞紐港口貨物吞吐量同比增長4。3％，較前值加快，特別是外貿貨物吞吐量同比增長5。9％，較前期加快4。8個百分點，較高的出口增速有利於帶動工業提振。

本文源自金融界